债券舆情日报：“17盛运01”构成实质性违约，“15永泰能源MTN002”实质违约

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 投资提示： 存款跟不上放贷节奏中小银行担忧明年“弹药不足” 今年上市公司34只债券已违约，最近还有这些要避免踩雷！ 国际原油下跌阴云短期难消散美元汇率等成推波助澜因素 地方债2020年下半年面临偿付危机 债券ETF关注度提升快速发展仍存障碍 17盛运01: 盛运环保: "17盛运01"构成实质性违约 15永泰能源MTN002: “15永泰能源MTN002”实质违约 16洲际01、16洲际02: 洲际油气百亿债务压身大股东或涉草根案持股遭轮冻 16新光债、15新光01、15新光02、11新光债: 深交所向新光圆成发关注函，要求公司说明新光集团债务违约的解决措施等问题 表1昨日债券评级变化（只，亿元） 昨日更新 上月累计 发行人个数 债券个数 发行人个数 债券个数 债项评级下调 0 0 15 66 主体评级下调 0 0 17 180 数据来源：Wind、上海证券研究所 日期：2018年11月28日 分析师：陈彦利 Tel：021-53686170 E-mail：chenyanli@shzq.com SAC证书编号：S0870517070002 "17盛运01"构成实质性违约 “15永泰能源MTN002”实质违约 ——11月28日债券舆情日报 证券研究报告/债券研究/市场动态 市场动态 2 2018年11月28日 一、债券评级下调情况 1．债项评级下调 11月27日，无债项被公司下调债项评级。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新债项评级 上次评级日期 上次债项评级 债券类型 最新主体评级 评级机构 136875.SH 16华晨01 华晨电力股份公司 2018-11-23 A 2018-11-16 AA- 一般公司债 A 联合信用 112746.SZ 18国购03 国购投资有限公司 2018-11-20 BBB 2018-11-19 A 一般公司债 BBB 联合信用 112354.SZ 16国购02 国购投资有限公司 2018-11-20 BBB 2018-11-19 A 一般公司债 BBB 联合信用 114273.SZ 17国购03 国购投资有限公司 2018-11-20 BBB 2018-11-19 A 私募债 BBB 联合信用 114068.SZ 16国购债 国购投资有限公司 2018-11-20 BBB 2018-11-19 A 私募债 BBB 联合信用 112669.SZ 18国购01 国购投资有限公司 2018-11-20 BBB 2018-11-19 A 一般公司债 BBB 联合信用 112756.SZ 18国购04 国购投资有限公司 2018-11-20 BBB 2018-11-19 A 一般公司债 BBB 联合信用 112709.SZ 18国购02 国购投资有限公司 2018-11-20 BBB 2018-11-19 A 一般公司债 BBB 联合信用 114217.SZ 17国购01 国购投资有限公司 2018-11-20 BBB 2018-11-19 A 私募债 BBB 联合信用 112417.SZ 16国购03 国购投资有限公司 2018-11-20 BBB 2018-11-19 A 一般公司债 BBB 联合信用 数据来源：Wind、上海证券研究所 市场动态 3 2018年11月28日 2．主体评级下调 11月27日，无公司被下调主体评级。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新主体评级 评级展望 上次评级日期 上次主体评级 债券类型 最新债项评级 评级机构 112508.SZ 17华昌01 华昌达智能装备集团股份有限公司 2018-11-23 A- 2018-08-10 A+ 一般公司债 AAA 中诚信 136875.SH 16华晨01 华晨电力股份公司 2018-11-23 A 负面 2018-11-16 AA- 一般公司债 A 联合信用 114068.SZ 16国购债 国购投资有限公司 2018-11-20 BBB 2018-11-19 A 私募债 BBB 联合信用 112669.SZ 18国购01 国购投资有限公司 2018-11-20 BBB 2018-11-19 A 一般公司债 BBB 联合信用 114273.SZ 17国购03 国购投资有限公司 2018-11-20 BBB 2018-11-19 A 私募债 BBB 联合信用 112756.SZ 18国购04 国购投资有限公司 2018-11-20 BBB 2018-11-19 A 一般公司债 BBB 联合信用 112334.SZ 16国购01 国购投资有限公司 2018-11-20 BBB 2018-11-19 A 一般公司债 BBB 联合信用 112746.SZ 18国购03 国购投资有限公司 2018-11-20 BBB 2018-11-19 A 一般公司债 BBB 联合信用 112354.SZ 16国购02 国购投资有限公司 2018-11-20 BBB 2018-11-19 A 一般公司债 BBB 联合信用 数据来源：Wind、上海证券研究所 市场动态 4 2018年11月28日 二、国内经济 1. 存款跟不上放贷节奏中小银行担忧明年“弹药不足” 据11月27日上海证券报讯，年中以来，银行信贷额度有所放松，监管引导银行加大对实体经济的信贷投放。作为支小排头兵的农商行、城商行等中小型银行，放贷提速尤为明显，虽然从存贷比来看，城商行、农商行基本处于“安全阈值”内, 但是，今年贷款增速大大超过了存款增速, 未来可供投放的“弹药不足”也让这些中小银行忧心忡忡。一位来自浙江城商行分行行长表示，地方银行本来就享受不到国家财政存款等中央资金来源，支小再贷款“价低但量少”，专项金融债和资产证券化的补充渠道“价高量不足”。 2. 今年上市公司34只债券已违约，最近还有这些要避免踩雷！ 据11月27日香港万得通讯社讯, 整体来看，今年债券违约数量创历史新高，而上市公司也有多只债券未能如期兑付。Wind数据显示，永泰能源、*ST凯迪、中弘股份和富贵鸟等上市公司今年均有2只或以上债券发生违约，涉及债券余额从几亿到上百亿元。累计共有34只债券，合计余额达255.41亿元，规模较大，涉及12只A股和1只港股。其中11月份3家上市公司违约债券均为老面孔，即前期已经有数只债券违约，本月新到期的债券又再度违约，可见在经营活动持续恶化下，一旦公司现金流不足，即使是处于行业领先地位的上市公司也不好应对，从而造成各项债务违约的频现。其次从所有上市公司发行过的债券来看，若上市公司经营不善，业绩大幅亏损或下滑的话，即将到期的债券兑付或也存在一些风险。 三、区域经济 无 四、产业经济 1. 国际原油下跌阴云短期难消散美元汇率等成推波助澜因素 据11月27日经济参考报讯，全球范围内的原油需求在持续下滑，这与全球经济增速开始重新放缓不无关系, 市场对全球经济增长的担忧成为此轮油价下跌的深层次原因。除了供需失衡，美元汇率、地缘政治、技术进步等其他因素也推波助澜，导致油价连续七周下跌，创35年最长连跌纪录。 2. 地方债2020年下半年面临偿付危机 据11月27日东方财富网讯, 交银国际研究部主管洪灏今日在上海表示，若把中国地方政府债每一季度到期的本金和应该支付的利息作一个统计，可以看到2019年会出现比较小幅的偿付危机，到2020年下半年，这个偿付危机就会非常严重，这是2015年至2017年大量发行 市场动态 5 2018年11月28日 地方政府债的结果，届时很可能就需要用中央政府的资产负债表进行转移支付进行债务减免、重构、置换等。 3. 债券ETF关注度提升快速发展仍存障碍 据11月27日证券时报讯, 随着债券市场走牛、地方债交易型开放式指数基金(ETF)等爆款产品的出现，债券ETF成为新的关注点，向基金公司咨询债券ETF的客户增多，一些ETF份额增加明显。不过，总体来看, 债券ETF的发展缓慢, 目前还处于培育阶段，国内客户对这类产品的认知度还不够， ETF的交易属性也没有体现出吸引力。同时，相比一些成熟市场，我国的债券指数还不够成熟和丰富，一定程度上也制约了债券指数基金的发展。 五、公司新闻 1. 17盛运01:盛运环保: "17盛运01"构成实质性违约 据11月27日新浪财经报道，盛运环保公告称，公司未能于11月27日前足额兑付“17盛运01”本息，因超短融违约加速清偿，“17盛运01”构成实质性违约。 2. 15永泰能源MTN002: “15永泰能源MTN002”实质违约 据11月27日香港万得通讯社报道，主承销商中信证券和上海银行公告称，永泰能源股份有限公司2015年度第二期中期票据（债券简称：15永泰能源MTN002）应于11月27日付息并对回售部分本金进行兑付。截至兑付日日终，发行人未能按照约定将“15永泰能源MTN002”兑付资金按时足额划至托管机构，已构成实质违约。 3. 16洲际01、16洲际02:洲际油气百亿债务压身大股东或涉草根案持股遭轮冻 据11月27日21世纪经济报报道，继上一个交易日大跌逾7%后，洲际油气股价再度下跌4.91%，最新报收2.71元/股，市值为61.34亿元。股价持续下跌的背后，是洲际油气控股股东所有股权遭司法冻结。近日，洲际油气称，杭州市公安局余杭区分局提请有关部门对广西正和实业集团有限公司持有上市公司的29.38%股权进行司法冻结。虽然洲际油气方面并未透露此次股权遭司法冻结的具体事项，但从提请股权冻结的部门来看，或大概率与此前爆出的P2P问题平台“草根投资”有关。这也非广西正和持股首次遭司法冻结，11月初因涉及债券兑付问题，同样被有关方申请司法冻结其持股。 4. 16新光债、15新光01、15新光02、11新光债: 深交所向新光圆成发关注函，要求公司说明新光集团债务违约的解决措施等问题 据11月27日Wind财经新闻报道，深交所27日向新光圆成发关注函，要求公司以列表形式详细说明截至目前控股股东新光集团的债券、短 市场动态 6 2018年11月28日 期融资券等违约情况，包括但不限于名称、到期日期、到期应兑付未兑付的本金、利息金额等；新光集团针对上述债务违约情形的解决措施，上述债务违约事项是否对控股股东解决资金占用、违规对外担保等产生不利影响；新光集团持有公司股权的质押情况，是否存在平仓风险，清偿债务过程中是否可能导致公司控制权变更。 7 2018年11月28日 分析师承诺 陈彦利 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 债券投资评级： 从安全性、收益性、流动性的三个角度，我们对债券投资价值的分类评级如下： 附表：上海证券债券投资价值评级分类 类型 内容 两全级 配置级 投资级 回避级 安全性 高 高 全分布 低 收益性 高 高 高 低 流动性 高 低 高 全分布 资料来源：上海证券研究所整理 按照我们的投资评级定义，由于机构投资特性的差异，不同债券的投资评级是适应不同机构需求的，对应关系通常有： 两全级——全序列机构：银行、保险、基金、券商、专业投资者； 配置级——配置主需求型机构：银行、保险； 投资级——收益主需求型机构：基金、券商、专业投资者。 投资评级基准： 安全性判断——主体评级+债项评级，经营、财务前景前瞻 收益性判断——市价与中债估值差距、STW。 流动性判断——融资适当性、交易规模（市场深度和广度）。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级