农林牧渔行业周报第13期：运输受限猪价回暖，国储收购提振信心

本周观点: 种植产业链：3月30日，种子法实施座谈会在京召开，全国人大常委会副委员长吉炳轩出席并讲话。吉炳轩指出，习近平总书记和党中央高度重视粮食安全和种业振兴，全国人大常委会修改种子法，是贯彻落实党中央决策部署的重要举措，为推进种业发展、确保粮食和重要农产品稳产保供提供了法律保障和制度支撑。下一步，要利用多种平台载体加强宣传普及，营造学法尊法、守法用法的良好氛围，加大执法检查力度，强化部门间统筹协调，推动种子法落实落地。吉炳轩要求，贯彻落实种子法，最终要落脚在推动种业发展上。要强化种质资源保护，把基础性源头性工作做好，加强种源关键核心技术攻关，针对我国目前农业生产实际和市场需求，力争在培育高产、优质、适地、抗病、防虫、耐灾新品种方面取得新突破，努力实现种业科技自立自强、种源自主可控。中国作为人口大国，粮食安全至关重要，国家宏观政策也一直将粮食安全和种业振兴置于战略高点，种业景气度上升，种业相关上市公司已迎来重要政策窗口期。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅12倍的化工股梅花生物。我们预计，2022年的业绩弹性来源于2021年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价12.36元/公斤，周环比上升2.04%。从生产方面看，据农业农村部监测，2021年底全国生猪存栏4.49亿头，同比增长10.5%，这些存栏生猪在今年1-6月份陆续出栏，上半年猪肉供给格局依然宽松；消费方面，猪肉消费季节性回落叠加疫情反复影响 ，猪肉消费偏弱，阶段性供给过剩明显。但近期由于多地疫情管控措施升级，运输不畅，生猪出栏及运输时间拉长，短期猪价止跌企稳。尽管猪价有所回暖，受饲料原料成本上涨影响， 近期猪粮比价持续低于5:1，处于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。 134908 发展改革委表示将会同有关方面开展年内第三批中央冻猪肉储备收储工作，拟于4月2日、3日收储4万吨冻猪肉。如后续生猪价格继续低位运行，国家将持续开展收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间，届时有望提振猪价和市场信心。 从能繁母猪产能去化情况来看，据农业农村部监测，2月末全国能繁母猪存栏量环比下降0.5%，较1月份下降幅度有所收窄，我们预计随着新冠肺炎疫情形势好转，运输恢复，猪价依旧面临下行压力，全国能繁母猪产能去化幅度或将加大。从当前时间节点来看，部分优质生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，配置窗口逐步打开。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 风险提示 生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 1.本周观点 种植产业链：3月30日，种子法实施座谈会在京召开，全国人大常委会副委员长吉炳轩出席并讲话。吉炳轩指出，习近平总书记和党中央高度重视粮食安全和种业振兴，全国人大常委会修改种子法，是贯彻落实党中央决策部署的重要举措，为推进种业发展、确保粮食和重要农产品稳产保供提供了法律保障和制度支撑。下一步，要利用多种平台载体加强宣传普及，营造学法尊法、守法用法的良好氛围，加大执法检查力度，强化部门间统筹协调，推动种子法落实落地。吉炳轩要求，贯彻落实种子法，最终要落脚在推动种业发展上。要强化种质资源保护，把基础性源头性工作做好，加强种源关键核心技术攻关，针对我国目前农业生产实际和市场需求，力争在培育高产、优质、适地、抗病、防虫、耐灾新品种方面取得新突破，努力实现种业科技自立自强、种源自主可控。中国作为人口大国，粮食安全至关重要，国家宏观政策也一直将粮食安全和种业振兴置于战略高点，种业景气度上升，种业相关上市公司已迎来重要政策窗口期。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅12倍的化工股梅花生物。我们预计，2022年的业绩弹性来源于2021年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价12.36元/公斤，周环比上升2.04%。从生产方面看，据农业农村部监测，2021年底全国生猪存栏4.49亿头，同比增长10.5%，这些存栏生猪在今年1-6月份陆续出栏，上半年猪肉供给格局依然宽松；消费方面，猪肉消费季节性回落叠加疫情反复影响，猪肉消费偏弱，阶段性供给过剩明显。但近期由于多地疫情管控措施升级，运输不畅，生猪出栏及运输时间拉长，短期猪价止跌企稳。尽管猪价有所回暖，受饲料原料成本上涨影响，近期猪粮比价持续低于5:1，处于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。发展改革委表示将会同有关方面开展年内第三批中央冻猪肉储备收储工作，拟于4月2日、3日收储4万吨冻猪肉。如后续生猪价格继续低位运行，国家将持续开展收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间，届时有望提振猪价和市场信心。从能繁母猪产能去化情况来看，据农业农村部监测，2月末全国能繁母猪存栏量环比下降0.5%，较1月份下降幅度有所收窄，我们预计随着新冠肺炎疫情形势好转，运输恢复，猪价依旧面临下行压力，全国能繁母猪产能去化幅度或将加大。从当前时间节点来看，部分优质生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，配置窗口逐步打开。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 2.行情回顾 本周（2022年3月28日-2022年4月01日）农林牧渔（申万）板块上涨2.08%。 截至2022年4月01日，上证综指收于3282.72，周涨幅+2.19%；深证成指收于12227.93，周涨幅+1.29%；创业板指收于2666.97，周涨幅+1.10%；沪深300收于4276.16，周涨幅+2.43%；农林牧渔（申万）指数收于3691.73，周涨幅+2.08%；其中，农林牧渔行业子板块周涨幅居前三的分别为畜禽养殖（+3.43%）；饲料（+1.60%）； 农林牧渔个股表现方面上，涨幅居前五的个股为农发种业（+30.72%）、新农开发（+11.50%）、傲农生物（+10.04%）、天邦股份（+9.91）、大北农（+9.39%）；跌幅居前五的个股为ST中基（-12.65%）、ST昌鱼（-10.40%）、金健米业（-7.39%）、国投中鲁（-6.15%）、普莱柯（-6.08%）。 板块估值方面，截至2022年4月1日，农林牧渔（申万）PE估值（ TTM ）为34.25，历史均值为39.67，现估值水平较历史均值约溢价-13.67%。其中畜禽养殖PE（ TTM ，整体法）为23.20（历史均值为48.64），动物保健PE（ TTM ，整体法）为28.78（历史均值为41.93），饲料PE（ TTM ，整体法）为59.54（历史均值为46.19）。 3.重点农产品数据跟踪 3.1.玉米 玉米：本周玉米现货均价2837.33元/吨，周环比上涨0.20%；玉米国际现货均价8.54美元/蒲式耳，周环比下降1.09%。 3.2.小麦 小麦：本周国内小麦均价3211.01元/吨，周环比下跌0.07%；小麦国际现货均价11.26美元/蒲式耳，周环比下跌6.22%。 3.3.水稻 水稻：本周国内早稻现货价均价2694.00元/吨，周环比持平；粳稻期货结算价2832.00元/吨，周环比下降3.05%。 3.4.大豆 本周国产大豆均价5504.74元/吨，周环比上涨0.61%；大豆国际现货均价653.18美元/吨，周环比下跌5.12%。 3.5.棉花 2021年1月新疆棉花价格均价12573.50元/吨，月环比持平；2021年11月全球棉花市场价126.54美分/磅，月环比持平。 3.6.饲料、维生素价格 本周生猪饲料均价3.79元/公斤，周环比上涨-0.26%；肉鸡饲料均价4.12元/公斤，周环比上涨-0.24%。 本周维生素E均价90.00元/千克，周环比持平；维生素B6均价135.00元/千克，周环比持平。 本周维生素A均价220.00元/千克，周环比持平；维生素B2均价86.00元/千克，周环比持平。 3.7.生猪养殖 本周生猪均价12.36元/公斤，周环比上涨2.04%；生猪期货均价12898.00元/吨，周环比上涨0.12%。 本周生猪宰后均重87.64公斤，周环比持平；2022年2月生猪定点屠宰企业屠宰量1568.00万头，月环比下跌44.92%。 本周仔猪均价491.48元/头，周环比下跌3.68%；二元母猪均价2531.94元/头，周环比上升3.26%。 3.8.肉禽养殖 本周鸡苗均价1.37元/羽，周环比上升80.75%；毛鸡均价4.32元/斤，周环比上升6.29%。 本周肉鸡出栏成本价为4.53元/斤，周环比持平；毛鸡养殖利润1.12元/羽，周环比上升231.76%。 3.9.水产养殖 本周海参均价180.00元/公斤，周环比下跌10.00%；鲍鱼均价100.00元/公斤，周环比下跌9.09%。 本周扇贝均价8.00元/公斤，周环比持平；草鱼均价18.00元/公斤，周环比持平。 本周鲤鱼均价14.50元/公斤，周环比持平；罗非鱼均价17.90元/公斤，周环比持平。 3.10.糖价 本周国内柳糖现货价5826.00元/吨，周环比上涨0.48%；国际原糖现货价19.37美分/磅，周环比上涨1.44%。 3.11.蔬菜 本周中国寿光蔬菜价格指数：菌菇类为159.77，周环比上涨2.16%；中国寿光蔬菜价格指数：叶菜类为152.55，周环比下跌0.33%。 3.12.进口数据4.下周大事提醒 5.风险提示 生猪产能恢复进程不及预期。养殖后周期板块和下游生猪存栏紧密联系，如果生猪养殖行业受到非洲猪瘟疫情的持续侵扰，生猪产能恢复进程不及预期，可能会影响板块的利润释放速度。 产品销售不及预期。产品是动物疫苗板块盈利能力的重要影响因素，如果相关公司产品推广受到市场等因素的扰动导致销量不及预期，可能会影响公司的盈利能力。 转基因商业化进程不及预期。转基因商业化放开是转基因技术储备充足企业快速提升市占率的催化剂，如果转基因商业化进程不及预期，可能会影响公司的利润释放速度。