农林牧渔行业周报第12期：饲料原料继续上涨，运输受限提振猪价

本周观点: 种植产业链：本周，农业农村部、财政部明确2022年粮食生产重点工作及一揽子支持政策，要求各地全力以赴保夏粮小麦丰收，千方百计扩种大豆油料，紧盯不放做好农资稳价保供，毫不松懈抓好农业防灾减灾救灾，稳住农业基本盘，为推动经济社会平稳健康发展提供有力支撑。2022年中央财政将综合实施补贴、奖励、金融等一揽子政策措施。一是稳定实施耕地地力保护补贴；二是支持新建1亿亩高标准农田，扩大黑土地保护性耕作面积，深入实施种业振兴行动，实施农机购置与应用补贴政策，提升粮食生产综合能力；三是实施玉米大豆生产者补贴和稻谷补贴；四是加大产粮大县奖励力度，调动地方政府重农抓粮积极性；五是实施玉米大豆带状复合种植补贴，支持大豆玉米兼容发展；六是支持开展粮食油料代耕代种等社会化服务，推动节本增效；七是支持建设一批粮食油料产业园和产业集群；八是加大农业防灾减灾救灾资金投入；九是强化金融保险政策支持。两部门要求，各地要进一步提高政治站位，全面落实粮食安全党政同责，强化组织领导，加强投入保障，注重宣传引导，加快资金兑付，加强绩效管理，不折不扣抓好各项支持政策落实，全力保障全年粮食再获丰收。宏观政策对粮食安全的再次强调以及种粮相关补贴措施陆续到位将提高农民种粮积极性，提升种植产业链景气度，种业相关上市公司已迎来重要政策窗口期。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 134922 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅12倍的化工股梅花生物。我们预计，2022年的业绩弹性来源于2021年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价12.15元/公斤，周环比上升1.33%，生猪价格环比连续两周下跌后止跌转涨。从需求端来看，新冠肺炎疫情反复且形势严峻，餐饮行业低迷，市场猪肉消费持续承压；从供给端来看，生猪供给持续偏宽松，但随着各地针对疫情封控措施的持续，长时间交通管 制下，生猪出栏及运输时间拉长，销区到货减少，价格上涨，并带动周边地区价格上涨，预计短期内猪价震荡偏强， 待疫情形势缓和后，猪价仍有再度走弱的可能。另外，去年11月份以来，豆粕等饲料原料价格上升明显，对养殖成本造成较大的冲击。据农业农村部，年初至今，育肥猪配合饲料的价格约上涨了300元/吨，按料肉比3:1计算，生猪每长一公斤肉，养殖成本要增加0.80元。供给格局宽松下消费低迷叠加饲料原料价格上涨带来的养殖成本增加，我们预计养殖主体将加速出栏减少亏损且产能会进一步去化。从当前时间节点来看，部分优质生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，配置窗口逐步打开。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 风险提示 生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 1.本周观点 种植产业链：本周，农业农村部、财政部明确2022年粮食生产重点工作及一揽子支持政策，要求各地全力以赴保夏粮小麦丰收，千方百计扩种大豆油料，紧盯不放做好农资稳价保供，毫不松懈抓好农业防灾减灾救灾，稳住农业基本盘，为推动经济社会平稳健康发展提供有力支撑。2022年中央财政将综合实施补贴、奖励、金融等一揽子政策措施。一是稳定实施耕地地力保护补贴；二是支持新建1亿亩高标准农田，扩大黑土地保护性耕作面积，深入实施种业振兴行动，实施农机购置与应用补贴政策，提升粮食生产综合能力；三是实施玉米大豆生产者补贴和稻谷补贴；四是加大产粮大县奖励力度，调动地方政府重农抓粮积极性；五是实施玉米大豆带状复合种植补贴，支持大豆玉米兼容发展；六是支持开展粮食油料代耕代种等社会化服务，推动节本增效；七是支持建设一批粮食油料产业园和产业集群；八是加大农业防灾减灾救灾资金投入；九是强化金融保险政策支持。两部门要求，各地要进一步提高政治站位，全面落实粮食安全党政同责，强化组织领导，加强投入保障，注重宣传引导，加快资金兑付，加强绩效管理，不折不扣抓好各项支持政策落实，全力保障全年粮食再获丰收。 宏观政策对粮食安全的再次强调以及种粮相关补贴措施陆续到位将提高农民种粮积极性，提升种植产业链景气度，种业相关上市公司已迎来重要政策窗口期。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅12倍的化工股梅花生物。我们预计，2022年的业绩弹性来源于2021年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价12.15元/公斤，周环比上升1.33%，生猪价格环比连续两周下跌后止跌转涨。从需求端来看，新冠肺炎疫情反复且形势严峻，餐饮行业低迷，市场猪肉消费持续承压；从供给端来看，生猪供给持续偏宽松，但随着各地针对疫情封控措施的持续，长时间交通管制下，生猪出栏及运输时间拉长，销区到货减少，价格上涨，并带动周边地区价格上涨，预计短期内猪价震荡偏强，待疫情形势缓和后，猪价仍有再度走弱的可能。另外，去年11月份以来，豆粕等饲料原料价格上升明显，对养殖成本造成较大的冲击。据农业农村部，年初至今，育肥猪配合饲料的价格约上涨了300元/吨，按料肉比3:1计算，生猪每长一公斤肉，养殖成本要增加0.80元。供给格局宽松下消费低迷叠加饲料原料价格上涨带来的养殖成本增加，我们预计养殖主体将加速出栏减少亏损且产能会进一步去化。从当前时间节点来看，部分优质生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，配置窗口逐步打开。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 2.行情回顾 本周（2022年3月21日-2022年3月25日）农林牧渔（申万）板块上涨3.93%。 截至2022年3月25日，上证综指收于3212.24，周涨幅-1.19%；深证成指收于12072.73，周涨幅-2.08%；创业板指收于2637.94，周涨幅-2.80%；沪深300收于4174.57，周涨幅-2.14%；农林牧渔（申万）指数收于3616.60，周涨幅+3.93%；其中，农林牧渔行业子板块周涨幅居前三的分别为种植业（+7.93%）；渔业（+4.96%）； 农林牧渔个股表现方面上，涨幅居前五的个股为京粮控股（+34.27%）、天邦股份（+20.63%）、正邦科技（+15.34%）、京基智农（+15.24%）、万向德农（+15.06%）； 跌幅居前五的个股为ST东海洋（-5.61%）、安琪酵母（-4.09%）、福建金森（-3.69%）、生物股份（-3.41%）、海大集团（-2.91%）。 板块估值方面，截至2022年3月25日，农林牧渔（申万）PE估值（ TTM ）为33.66，历史均值为39.68，现估值水平较历史均值约溢价-15.16%。其中畜禽养殖PE（ TTM ，整体法）为22.32（历史均值为48.67），动物保健PE（ TTM ，整体法）为29.08（历史均值为41.94），饲料PE（ TTM ，整体法）为59.13（历史均值为46.18）。 3.重点农产品数据跟踪 3.1.玉米 玉米：本周玉米现货均价2831.61元/吨，周环比上涨0.46%；玉米国际现货均价8.64美元/蒲式耳，周环比上涨1.35%。 3.2.小麦 小麦：本周国内小麦均价3213.22元/吨，周环比下跌0.01%；小麦国际现货均价12.01美元/蒲式耳，周环比上涨1.88%。 3.3.水稻 水稻：本周国内早稻现货价均价2694.00元/吨，周环比持平；粳稻期货结算价2921.00元/吨，周环比下降1.74%。 3.4.大豆 本周国产大豆均价5471.58元/吨，周环比上涨2.48%；大豆国际现货均价688.43美元/吨，周环比下跌1.33%。 3.5.棉花 本周新疆棉花价格均价12573.50元/吨，周环比持平；2021年11月全球棉花市场价126.54美分/磅，月环比持平。 3.6.饲料、维生素价格 本周生猪饲料均价3.77元/公斤，周环比上涨持平；肉鸡饲料均价4.10元/公斤，周环比上涨持平。 本周维生素E均价90.00元/千克，周环比持平；维生素B6均价135.00元/千克，周环比持平。 本周维生素A均价220.00元/千克，周环比持平；维生素B2均价86.00元/千克，周环比持平。 3.7.生猪养殖 本周生猪均价12.11元/公斤，周环比上涨1.33%；生猪期货均价12882.00元/吨，周环比上涨1.35%。 本周生猪宰后均重87.52公斤，周环比持平；2021年1月生猪定点屠宰企业屠宰量2847.00万头，月环比下跌1.69%。 本周仔猪均价510.27元/头，周环比下跌6.63%；二元母猪均价2452.02元/头，周环比下跌6.55%。 3.8.肉禽养殖 本周鸡苗均价0.76元/羽，周环比上升26.02%；毛鸡均价4.07元/斤，周环比上升2.22%。 本周肉鸡出栏成本价为4.53元/斤，周环比持平；毛鸡养殖利润-0.85元/羽，周环比下跌51.79%。 3.9.水产养殖 本周海参均价200.00元/公斤，周环比持平；鲍鱼均价110.00元/公斤，周环比持平。 本周扇贝均价8.00元/公斤，周环比持平；草鱼均价18.00元/公斤，周环比持平。 本周鲤鱼均价14.50元/公斤，周环比上升7.41%；罗非鱼均价17.90元/公斤，周环比持平。 3.10.糖价 本周国内柳糖现货价5798.00元/吨，周环比下跌0.03%；国际原糖现货价19.10美分/磅，周环比上涨1.04%。 3.11.蔬菜 本周中国寿光蔬菜价格指数：菌菇类为156.39，周环比下跌0.23%；中国寿光蔬菜价格指数：叶菜类为153.06，周环比下跌2.14%。 3.12.进口数据4.下周大事提醒 5.风险提示 生猪产能恢复进程不及预期。养殖后周期板块和下游生猪存栏紧密联系，如果生猪养殖行业受到非洲猪瘟疫情的持续侵扰，生猪产能恢复进程不及预期，可能会影响板块的利润释放速度。 产品销售不及预期。产品是动物疫苗板块盈利能力的重要影响因素，如果相关公司产品推广受到市场等因素的扰动导致销量不及预期，可能会影响公司的盈利能力。 转基因商业化进程不及预期。转基因商业化放开是转基因技术储备充足企业快速提升市占率的催化剂，如果转基因商业化进程不及预期，可能会影响公司的利润释放速度。