毕马威国际home.kpmg/connectedwealth未来财富管理全球及中国行业趋势及展望毕马威智链企业赋能财富管理 目录新时代，新使命全球篇中国篇变革信号：全球视角业务模式展望：三种主流模式业务模式展望：亚太亚太视角业务模式展望：北美北美视角© 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）— 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询（中国）有限公司— 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所— 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所— 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司— 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。2财富管理行业展望欧洲、中东及非洲视角高度互联的财富管理机构03新时代，新使命中国篇06全球篇18变革信号：全球视角19业务模式展望：三种主流模式28北美视角32业务模式展望：北美38亚太视角43业务模式展望：亚太47欧洲、中东及非洲视角50高度互联的财富管理机构53 新时代，新使命© 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）— 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询（中国）有限公司— 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所— 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所— 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司— 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。新时代，新使命全球篇中国篇变革信号：全球视角业务模式展望：三种主流模式业务模式展望：亚太亚太视角业务模式展望：北美北美视角欧洲、中东及非洲视角高度互联的财富管理机构财富管理行业展望3 在当今的时代背景下，财富管理行业蕴藏着持久增长潜力。其主要驱动因素包括：不断增长的家庭和企业财富、养老储备的资金缺口、对非金融资产的过度依赖、个人承担的养老责任、财富代际转移等。新冠疫情导致许多人收入急剧下降，则在另一方面凸显财务韧性的重要性。财富管理机构在个人财务方面发挥着举足轻重的作用，客户范围不断扩大，跨越不同年龄和收入群体，不再局限于全球精英阶层。大型财富管理机构不再完全专注于产品本身，而是强调“提供”财富规划方案及建议，并在客户生活中扮演核心角色。这种转变不仅为财富管理机构开辟新业务模式及渠道，还将改变财富管理从业人员的价值观和使命感。与此同时，财富管理行业潜力巨大，尤其是中国和印度等新兴市场，预计未来几年的财富积累呈指数级增长。尽管前景乐观，但财富管理行业的传统收入来源和盈利能力正面临日益激烈的竞争，既有成熟的金融机构和新入场者准备通过并购获得市场份额，还有保险公司和资产管理公司迅速扩大财富管理产品供应。低成本的自助式投资、更严格的监管审查、技术投资需求以及人才短缺均给既有业务模式带来进一步压力。环境、社会和治理(ESG)的影响亦日益上升，反映了社会公众和投资者的意识和行动主义不断提高。财富管理公司应与客户期望保持一致——这不仅需要企业在投资和管理中考虑ESG因素，还要建立以ESG目标为导向的文化。财富管理机构数字化能力的提升，对其进一步以客户为中心提供服务，扩大市场份额愈发重要。各大财富管理机构热衷于将人工服务、自动化技术和人工智能整合于运营中，拓展个性化服务领域（同时挖掘私人客户关系价值）。本报告旨在探讨财富管理行业变革的关键信号、潜在的成功业务模式，以及未来几年有助于财富管理机构制胜市场的互联能力。我们希望本报告对财富管理行业的展望为您提供有价值的信息。如果您想了解毕马威专业人士可以在贵公司的互联科技之旅上为您提供的协助，请联系当地毕马威办事处。张楚东金融业主管合伙人毕马威中国tony.cheung@kpmg.comRubyParamanathan财富与资产管理咨询服务总监毕马威英国ruby.paramanathan@kpmg.co.uk施柏家（IsabelZisselsberger）金融行业战略与绩效咨询服务合伙人, 香港毕马威中国isabel.zisselsberger@kpmg.comBrianDunham财富和资产管理战略咨询服务主管毕马威美国bdunham@kpmg.com4财富管理行业展望© 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）— 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询（中国）有限公司— 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所— 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所— 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司— 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。新时代，新使命全球篇中国篇变革信号：全球视角业务模式展望：三种主流模式业务模式展望：亚太亚太视角业务模式展望：北美北美视角欧洲、中东及非洲视角高度互联的财富管理机构 财务福祉促进者这是一种数字优先、面向大众市场的财富管理模式，帮助对价格敏感的客户实现人生目标。本地财富管理机构以高净值和超高净值客户为目标，通过数字能力支撑的个性化客户关系管理多代人的财富。全球投资专家通过具有全球影响力和声誉及先进经验的受信赖顾问，为超级富豪提供整套全球定制服务。财富管理业务模式展望财富管理行业展望© 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）— 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询（中国）有限公司— 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所— 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所— 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司— 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。新时代，新使命全球篇中国篇变革信号：全球视角业务模式展望：三种主流模式业务模式展望：亚太亚太视角业务模式展望：北美北美视角欧洲、中东及非洲视角高度互联的财富管理机构5 中国篇© 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）— 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询（中国）有限公司— 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所— 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所— 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司— 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。新时代，新使命全球篇中国篇变革信号：全球视角业务模式展望：三种主流模式业务模式展望：亚太亚太视角业务模式展望：北美北美视角欧洲、中东及非洲视角高度互联的财富管理机构6财富管理行业展望 政策导向“共同富裕”引领中国财富管理未来发展主旋律党的十八大以来，党中央把“逐步实现全体人民共同富裕”摆上重要位置。2021年8月17日中央财经委员会第十次会议上，习近平主席发表重要讲话时强调：“要坚持以人民为中心的发展思想，在高质量发展中促进共同富裕”。在“共同富裕”政策目标持续推动下，未来中国财富管理将有别海外市场专注服务高净值及富裕阶层的模式，行业更添“普惠”色彩。另据国家统计局数据显示，在2017年，我国中等收入群体已超4亿人，约占总人口数的30%。伴随着我国居民财富收入持续增长，中等收入群体规模不断增大，未来中国财富管理行业将迎空前发展机遇。财富管理也将作为国家“第三次分配”的最佳执行者之一，反哺共同富裕的加速推进。精细化规范行业，保护金融消费者2021年12月29日，中国人民银行发布《金融从业规范财富管理》。这是首份全金融行业通用的财富管理从业标准，其对“财富管理”进行了定义，并就从业人员的知识体系、职业能力、职业道德和行为准则、职业能力水平评价等方面提出明确要求，财富管理不再是一个没有“门槛”的行业。标准的出台是财富管理行业规范化的重要起步，规范化本身对于财富管理机构而言是有成本的，客观上将加剧机构间的分化，促使财富管理机构进一步朝专业化方向发展。“资管新规”时代以来，财富管理行业的合规监管日趋精细化：仅2021年，先后就有《互联网保险业务监管办法》、《理财公司理财产品销售管理暂行办法》、《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》、《跨境理财通实施细则》、《关于基金投资建议活动的通知》等多项政策颁布实施。在不断重申和强化金融行业持牌经营要求的同时，过去的灰色业务空间持续收窄，伴随着个人信息保护法规的密集出台，加强对金融消费者的保护已成为财富管理行业的必然趋势。中国：政策导向7财富管理行业展望© 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）— 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询（中国）有限公司— 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所— 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所— 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司— 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。新时代，新使命全球篇中国篇变革信号：全球视角业务模式展望：三种主流模式业务模式展望：亚太亚太视角业务模式展望：北美北美视角欧洲、中东及非洲视角高度互联的财富管理机构 基金投顾业务全面启航，财富管理步入“买方时代”2021年11月以来，基金投顾业务指引文件密集发布，投顾业务监管法规体系加速成型。我们观察到，诸多近些年来发展态势火热的智能投顾产品，受限于投顾牌照原因，纷纷配合监管要求暂时下架，并暂缓推进基金投顾相关的智能投顾服务。投顾行业监管要求日益细化，正基于投顾服务收费的财富管理业态更健康可持续发展。对比海外领先财富管理市场以“买方投顾”为主的模式，当前我国投顾市场仍以“卖方模式”为主，行业思想仍处在转型期，机构受限于短期销售业绩导向，加之消费者对买方投顾的认知尚不全面，对收费模式尚未习惯；一系列基金投顾的监管政策落地，从一开始就明确“买方投顾”的内核，“买方时代”将是大势所趋。养老财富或成为未来市场发展新风口2020年以来，监管出台多项支持第三支柱养老产品的政策，“十四五规划”中明确提出“发展多层次、多支柱养老保险体系，规范发展第三支柱商业养老保险”的目标和要求。2021年11月，《中共中央国务院关于加强新时代老龄工作的意见》发布，我国进一步完善养老体系建设，推动养老金融发展的决心可见一斑。相较于海外发达金融市场，当前国内养老金主要来源仍以第一支柱，即政府主导的基本养老保险为主。根据《中国养老财富储备调查报告（2021）》的数据显示，基本养老保险覆盖了83%的养老需求，“一支独大”、第二第三支柱发展不平衡的问题凸显。一系列养老政策的出台，为国内养老财富市场带来了巨大的发展机遇，受政策积极引导，或将成为未来中国财富管理市场的另一条重要赛道。8财富管理行业展望© 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）— 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询（中国）有限公司— 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所— 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所— 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司— 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。新时代，新使命全球篇中国篇变革信号：全球视角业务模式展望：三种主流模式业务模式展望：亚太亚太视角业务模式展望：北美北美视角欧洲、中东及非洲视角高度互联的财富管理机构 市场趋势供需共振百万亿蓝海市场：中国财富管理行业正处黄金发展时代根据高盛最新的报告数据显示，截至2020年中国居民个人可投资资产总规模达31万亿美元，2016至2020年年均复合增长率达11%。到2025年，中国居民的可投资资产总规模将达到50万亿美元，2021至2025年期间继续保持两位数的增长速度。182023232531353943475021212233334891011121417182021221222233445533333455667112223344551122234455615161718192021E22E23E24E25E中国居民可投资金融资产规模合计股票存款信托保险银行理财券商资管私募基金公募基金单位：万亿美元CAGR:11%CAGR:10%16- 20 CAGR21- 25 CAGR5%11%-1%15%8%6%27%19%11%9%-5%12%12%12%14%13%股票存款信