中央银行储备管理实践：对公共资产管理的见解

中央银行储备管理实践洞察公共资产管理第三斜坡民意调查公开披露授权公开披露授权公开披露授权公开披露授权 © 2021 国际复兴开发银行/世界银行1818 H 街 NW 华盛顿特区 20433电话：202-473-1000 互联网：www.worldbank.org这项工作是世界银行工作人员在外部捐助下的产物。本文中表达的调查结果、解释和结论不一定反映世界银行、其执行董事会或它们所代表的政府的观点。世界银行不保证本作品中包含的数据的准确性、完整性或时效性，也不对信息中的任何错误、遗漏或差异承担责任，也不承担与使用或未能使用本文件相关的责任。信息、方法、过程或结论。本作品中任何地图上显示的边界、颜色、面额和其他信息并不意味着世界银行对任何领土的法律地位或对此类边界的认可或接受作出任何判断。本文中的任何内容均不构成、被解释或被视为对世界银行特权和豁免权的限制或放弃，所有这些都是特别保留的。权利和许可本作品中的材料受版权保护。由于世界银行鼓励传播其知识，只要注明对本作品的全部出处，本作品可以全部或部分复制用于非商业目的。有关权利和许可（包括附属权利）的任何疑问，应发送至 World Bank Publications, The World Bank Group, 1818 H Street NW, Washington, DC 20433, USA；传真：202-522-2625；电子邮件：pubrights@worldbank.org。封面照片Gerardo Pesantez / 世界银行。非 WB 图像的示例信用© Ami Vitale / Panos Pictures。经 Ami Vitale / Panos Pictures 许可使用。重复使用需要进一步的许可。WB 图像的示例信用© Curt Carnemark / 世界银行。重复使用需要进一步的许可。报告设计斯佩思山 中央银行储备管理实践洞察公共资产管理1 4摘要 |中央银行储备管理实践抽象的：世界银行财政部的储备咨询和管理伙伴关系 (RAMP) 于 2021 年对储备管理实践进行了第三次调查。 来自不同地区、收入群体和储备水平的 119 家中央银行参与了调查，其中包括投资政策、资产配置、风险管理、环境、社会和治理 (ESG) 投资等问题，以及业务连续性。 疫情突显了储备投资组合安全性和流动性的重要性。 我们发现，各国央行维持其保守的投资方式，专注于以美元和欧元计价的优质固定收益资产。 同时，在主要经济体超低利率的背景下，我们也观察到各国央行在寻求收益的过程中，继续将其储备逐步多元化至更多货币和固定收益资产类别。 调查结果还表明，中央银行的风险管理实践显示出改进的空间，尤其是在已经扩展到非传统资产类别的机构中，包括那些投资于企业信贷的机构。 同时，储备管理者可以进一步加强内部风险和报告实践以加强监督。 中央银行仍然很少采用 ESG 投资，不到四分之一的受访者将 ESG 目标纳入其投资政策。至关重要的是，这主要是由于储备投资组合专注于高质量的固定收益资产，其中很少遇到 ESG 工具和策略。 我们了解到，为了保持业务连续性，中央银行在 2020 年实施了居家办公，但技术缺陷和网络安全问题往往严重阻碍了实现完全远程储备管理操作的雄心。论文带有作者姓名，应相应引用。本文中表达的发现、解释和结论完全是作者的。它们不一定代表国际复兴开发银行/世界银行及其附属组织的观点，也不代表世界银行执行董事或政府的观点他们代表。1编制Mikaela Ballon Carneiro、Philip Dongsoo Hong、Daniela M.H. Klingebiel、Carmen Mileva Herrero Montes 和 Marco Antonio Ruiz Gil, 在世界银行财政部的储备咨询和管理伙伴关系的主持下。本报告的初稿得益于 Eric Bouye、Steen Byskov、Mark Choi、Heung Sik Choo、Attila Juhasz、Mike McMorrow、Shengting Pan、James Seward、Rodrigo Silveira Veiga Cabral、Daniel Vela Baron 的评论。 5简介 |中央银行储备管理实践1.介绍世界银行财政部的储备咨询和管理伙伴关系 (RAMP) 于 2021 年第一季度启动了对中央银行储备管理实践的第三次调查。前两次调查允许中央银行将其做法与同行机构的做法进行比较。2此外，这些数据还帮助 RAMP 改进了对其成员的技术援助。第三次调查的目标是继续扩大对储备管理政策和实践的理解。这三项调查涵盖了储备管理的基本领域，并研究了它们随时间的演变。我们在 COVID-19 大流行最严重的时候进行了第三次 RAMP 调查。储备管理人员在 2020 年面临数次前所未有的冲击。尽管许多政府限制经济活动和流动以挽救生命和抗击病毒传播，但全球经济活动却陷入停顿。为了提振在 2020 年受到疫情严重打击的经济体，发达和发展中经济体的许多中央银行推出了前所未有的货币政策，包括接近零或负的政策利率以及大规模资产购买计划以提供流动性。一些国家面临着外币流动性的巨大需求，不得不动用其储备来满足外币需求。此外，储备管理更具挑战性，因为在大多数投资组合投资的发达经济体，利率急剧下降至历史低位。最后，中央银行不得不调整其业务，以应对大多数员工必须在家工作的特殊环境。该调查继续扩大对全球储备管理实践的理解。今年，调查问卷不仅涵盖了以下问题(i)治理； (ii) 资产配置； (三) 投资组合管理； (iv) 风险管理，但还涉及 (v) 环境、社会和治理 (ESG) 方面的其他问题； (vi) 大流行的业务连续性； (vii) 审计； (viii) 公开披露。该调查包含 41 个问题。一些问题给出了一组预先定义的潜在答案，而另一些问题则要求提供具体数据。2首届 RAMP 调查于 2019 年发布。99 家中央银行对我们的第一次调查作出回应，反映了 2018 年第一季度的数据。第二次调查于 2020 年发布，其中包含来自 105 家中央银行的信息以及第三季度的数据2019 年。 6简介 |中央银行储备管理实践破纪录的中央银行数量为这项调查做出了贡献——119家。3来自不同地区、收入群体和储备水平的机构做出了回应。4表 1 描述了相关指标5并表明储备水平和储备充足性指标因类别而异。6 尽管大多数参与者提供了广泛的信息，但有些人并没有回答所有问题。因此，本报告在呈现调查结果时确定了文本、图表或表格中的受访者数量。调查结果以汇总格式呈现以保持匿名性。7 我们汇总了不同类别的数据，包括地理区域、国家收入组别、储备规模、储备充足水平以及货币政策和汇率制度。为了识别调查之间的变化并评估受访者在调查中的反应差异，我们只考虑对这两项调查做出回应的中央银行。8该报告介绍了随后出现的模式。此外，附录显示了最相关问题的详细结果。3本报告中报告的百分比基于每个问题的受访者数量，其中 100% 是指回答给定问题的受访者总数，等于或低于 119。每个问题的受访者数量为在每个图表中报告。4本报告使用世界银行定制的收入组类别，该类别基于使用世界银行地图集方法计算的人均 GNI。它将国家划分为“低收入”国家（2020 年人均 GNI 为 1,035 美元或更少）； “中低收入”（1,036 美元至 4,045 美元）； “中高收入”（4,046 美元至12,535 美元）；和“高收入”群体（12,536 美元或更多）（世界银行集团 2020）。出于本分析的目的，“中低收入”和“低收入”国家被归为同一类别。5类别的定义以这样一种方式列出，即每个类别中代表的机构数量大致相似。6中央银行外汇储备水平的充足性可以通过多种方式衡量，包括进口覆盖率和短期债务义务。除非另有说明，否则本报告使用“充足”一词来表示中央银行拥有足够的储备资产来执行其任务并实现其目标。7鉴于中央银行业务的敏感性，保密性有助于中央银行的参与以及坦诚和全面的反应。8同样，我们仅在调查问题具有可比性时才分析跨调查的回答。 7简介 |中央银行储备管理实践表格1。调查参与者的储备水平和充足性指标中央银行数量人均国内生产总值（现价美元）平均总储备（百万美元）对 GDP 的平均总准备金平均进口覆盖率（月）地理区域美洲和加勒比地区239,83141,3760.35.8欧洲和中亚4127,76989,2970.24.2中东和非洲324,55418,7820.45.3东南亚及太平洋2314,932321,9900.46.9国家收入组高收入4436,851137,4360.34.3中高收入346,245164,2790.46.7中低收入和低收入411,96525,4090.25.3管理资产规模（美元）不到30亿3010,0611,2220.23.43到100亿319,4986,2970.24.910到500亿2515,65727,7330.35.6超过500亿3326,384362,2720.47.0外汇制度不适用24,3108960.11.7漂浮的6024,449129,8820.25.0软钉505,47487,8020.46.0硬钉716,26077,7750.65.0累计11915,668106,9370.35.3资源：国际货币基金组织的世界经济展望数据截至 2020 年，世界银行的世界发展指标数据截至 2019 年。笔记：国内生产总值=国内生产总值。a.总储备包括持有的货币黄金、特别提款权、国际货币基金组织持有的国际货币基金组织成员国的储备以及货币当局控制的外汇持有量。这些储备中的黄金成分按年底（12 月 31 日）伦敦价格估值。数据以现价美元计算。b.受访者已使用世界银行定义的截至 2020 年 6 月的国家收入组类别进行分类。c.受访者中央银行的管理资产 (AUM) 分为四组，每组的调查参与者数量相似。d.所有平均值均为简单平均值（未按储备水平加权）。尽管一些中央银行使用储备来提供外国流动性，但在全球范围内，外汇储备在大流行期间持续增长， 8简介 |中央银行储备管理实践现在处于历史高位（图1）。从 2019 年底到 2020 年底，调查参与者的储备水平也平均增长了约 12%。图1。全球外汇储备积累世界储备量161412108642019701975198019851990199520002005201020152020资源：国际金融统计（IMF）。笔记：截至 2021 年 6 月的最后一次观察。相对于 GDP 的储备——最大的新兴市场60%50%40%30%20%10%0%资源：根据世界银行国家分类的国际金融统计 (IMF)。笔记：截至 2020 年的数据。EM=新兴市场。本报告分为三个部分。第 2 节介绍了调查的主要发现。然后，第 3 节显示了更详细的数据并讨论了重要的模式。最后，第 4 节解释了这些发现对政策产生的影响。万亿美元国际储备（占 GDP 的百分比）保加利亚 泰国 俄罗斯 阿尔及利亚 秘鲁 马来西亚 摩洛哥伊拉克菲律宾 越南 巴西 危地马拉中国平均新兴市场印度 哈萨克斯坦 哥伦比亚 罗马尼亚 乌克兰 墨西哥 南非多明尼加共和国孟加拉国土耳其 印度尼西亚 加纳 埃及 阿根廷缅甸（缅甸）尼日利亚 肯尼亚 厄瓜多尔 斯里兰卡 巴基斯坦 埃塞俄比亚 9主要发现 |中央银行储备管理实践2.主要发现调查分析揭示了许多重要发现，并强调了储备管理实践的一些变化。本节总结了我们调查的主要结果。治理关于治理，针对外部冲击的自我保险仍然是持有准备金的主要目标。与我们 2018 年调查所揭示的情况相比，宏观经济目标变得更加相关——例如执行外汇政策和偿还国际债务义务。这可能与大多数国家在 2020 年经历的经济冲击有关。大多数受访者认为安全性和流动性是储备管理中最关键的原则。受访者认为这些原则的重要性不亚于 2018 年；与此同时，人们认为创收的相关性有所下降。尽管 2020 年利率大幅下降，但经济危机可能突出了安全性和流