投资咨询资格号：证监许可[2012]112 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 2022年4月1日 晨 会 纪 要 客服电话：400-618-6767 研究咨询电话：0531-81678623 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众共号：lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 宏观 1、中国3月官方制造业PMI为49.5，预期49.8，前值50.2。中国3月非制造业PMI为48.4，前值51.6。（摘自WIND） 2、美国2月核心PCE物价指数同比升5.4%，创1983年以来新高，预期升5.5%，前值升5.2%；环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.5%。2月PCE物价指数同比升6.4%%，预期升6.4%%，前值升6.1%；环比升0.6%，预期升0.6%，前值升0.6%。（摘自WIND） 3、央行、银保监会、证监会联合印发《对真抓实干成效明显地方激励措施的实施办法（2022）》，将对有关地方金融服务实体经济、防范化解金融风险、维护良好金融秩序情况进行评价。拟予以激励支持的省（区、市）支持该省（区、市）有绿色项目融资需求的企业注册发行碳中和债等绿色债务融资工具，支持符合条件的创投企业注册发行债务融资工具。（摘自WIND） 4、全国市场监管系统网络交易监管工作会议召开，会议要求，2022年网监系统要扎实推进各项工作，围绕平台经济发展重大问题，着力加强顶层设计和政策供给；围绕创新强化预防性举措，着力加强平台合规管理；围绕群众反映强烈的突出问题，着力加强平台综合治理；围绕线上综合监管智慧化，着力加强国家网监平台建设；围绕市场规范和社会公平，着力强化商品交易市场和合同行政监管。（摘自WIND） 5、据发改委监测，近期猪粮比价持续低于5：1，处于《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。发展改革委会同有关方面开展年内第三批中央冻猪肉储备收储工作，拟于4月2日、3日收储4万吨冻猪肉。如后续生猪价格继续低位运行，国家将持续开展收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。（摘自WIND） 股指期货 3月31日，A股市场整体震荡偏弱，隔夜美股市场低开盘整且尾盘大幅下挫，美国2月份核心PCE通胀数据创1983年以来新高。截至收盘，上证综指下跌0.44%报收3252.20点，深证成指下跌1.19%报收12118.25点，创业板指下跌1.38%报收2659.49点，科创50指数下跌1.93%报收1091.06点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中煤炭、建筑材料、银行涨幅靠前而电力设备、有色金属、国防军工跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10097亿元，北上资金当日净流入10.53亿元。三大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300和中证500分别报收2898.83、4222.60和6324.96点，日度涨跌幅分别为-0.57%、-0.74%和-0.83%，IH、IF和IC股指期货当月合约较现货指数分别升水0.04%、贴水0.09%和贴水0.10%。 昨日A股市场既之前一个交易日大幅上行之后再度震荡盘整，隔夜美股市场大幅下挫。消息面上，作为省会城市，福州五城区放开限购政策，这为因城施策背景下的地产政策进一步放松打开了预期空间，同时国常会再次部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长，央行货政一季度例会上的政策定调再度强调稳字当头、稳中求进。短线来看，地产、国常会消息无疑一定程度上能够强化市场对“稳增长就是今年国内最确定性的宏观”的认识和预期，当然稳增长效果仍需后续数据验证，考虑到当下俄乌局势同样出现缓和，同时年内美联储加息以及缩表路径逐渐清晰，不排除A股市场进一步反弹的可能性，投资者可以密切观察关键指数能否顺利突破上一轮强势反弹形成的平台阻力，但是我们仍然不建议投资者盲目追高。中线来看，A股市场进入一季报以及年报披露窗口，上市公司盈利基本面需要经历财报数据验证，建议更加关注高股息板块。长线来看我们对A股市场仍然持谨慎乐观观点，持续回调之后的A股市场无论绝对估值还是相对估值都已经具有配置吸引力，国内宽松政策基调不改，后续稳增长政策仍将持续出台助力宽信用周期开启，国内经济有望在年中企稳反弹呈现弱复苏格局，主要风险因素仍然来自外围，建议重点关注全球通胀以及美联储二季度加息节奏以及缩表路径。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货投资策略方面，单边尤其是中长线投资者可以考虑在政策底愈加明朗背景下逢低试多，套利策略可以考虑布局反套，套保仓位可以考虑适度减持，谨慎持仓，及时止盈止损。 股指期权 3月31日，上交、深交以及中金所股票股指期权现货标的上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF以及沪深300指数震荡下行，收盘分别报2.881、4.218、4.218和4222.60点，日度涨跌幅分别为-0.59%、-0.73%、-0.68%和-0.74%。IH、IF和IC股指期货当月合约较现货指数分别升水0.04%、贴水0.09%和贴水0.10%。股指期权市场日度成交较上一交易日大幅缩量，50ETF期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权以及沪深300股指期权品种成交量PCR指标分别为0.843、0.990、0.970和0.812，持仓量PCR指标分别为0.836、0.957、1.029和0.789，同时四大品种4月平值购沽合约隐波窄幅波动。 股指期权策略方面，投资者可以考虑备兑看涨策略，谨慎持仓，及时止盈止损。 国债期货 公开市场方面，央行公告为维护季末流动性平稳，3月31日以利率招标方式开展了1500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%，当日200亿元逆回购到期，净投放1300亿元。货币市场方面，SHIBOR O/N 上行45.40bp报2.0110%，SHIBOR 1W上行2.60bp报2.1970%，SHIBOR 3M上行0.2bp，报2.3730%。银行间主要利率债走势分化，长券偏弱短券向好。10年期国开活跃券220205收益率上行,1.75bp，5年期国开活跃券220203收益率上行0.75bp；10年期国债活跃券220003收益率上行1.9bp，5年期国债活跃券220002收益率上行0.75bp，2年期国债活跃券220005收益率下行1bp。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.10%，2年期主力合约跌0.02%。 宏观数据方面，3月官方非制造业PMI为48.4，前值51.6，非制造业景气度降至收缩区间；3月综合PMI为48.8，前值51.6，表明我国企业生产经营景气水平有所下降。 中国3月官方非制造业PMI为48.4，前值51.6，非制造业景气度降至收缩区间；3月综合PMI为48.8，前值51.6，表明我国企业生产经营景气水平有所下降。此外，央行一季度政策例会指出，当前国外疫情持续，地缘政治冲突升级，外部环境更趋复杂严峻和不确定，国内疫情发生频次有所增多，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。海外快速紧缩对央行将有一定的掣肘，受到疫情再次蔓延以及地产恢复较慢的影响央行仍有可能降准，央行货政会表述保留了余地，但总量和结构工具表态仍然模糊，积极者可试多谨慎者观望。 棉花 隔夜ICE美棉价格遭遇重挫，收盘报135.54美分/磅，跌4.67美分/磅，跌幅3.05%，一方面价格进入历史高位遭遇获利盘离场影响，且受累于原油价格重挫的拖累，一方面USDA 种植意向报告带来利空，数据显示美国棉花2022年种植面积预估1223.4万英亩，高于市场预估的均值1200.7万英亩，去年种植面积为1122万英亩。且从USDA 周度出口报告来看为利空，截至3月24日当周，美国当前年度棉花销售净增23.4万包，较前一周减少24%，较前四周均值减少32%。ICE 期棉库存144包。 国内棉价则跟随美棉上下波动，走势高位震荡运行，现货高位趋缓走势较为平稳，但强基差依旧。当前下游订单略显不足，纺织企业的纺纱利润持续处亏损状态，限制棉花的现实需求。但整体国内棉花商业库存下降中，受美棉价格大幅下降影响，进口利润倒挂幅度收缩。郑棉走势维持高位震荡态势。 逻辑与观点：内外棉价差倒挂，叠加国内棉花商业供应下降和下游库存累积的共同作用下，今日郑棉高位震荡。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖 隔夜ICE原糖价格震荡运行，主力合约报收19.52美分，涨0.07美分，涨幅0.36%，盘中曾受原油重挫拖累下跌，但基于巴西中南部即将迎来新榨季压榨糖厂可能推迟开榨，食糖供应会有所延迟，不过印度泰国增产，巴基斯坦产亦可能增产200万吨至750万吨导致供应由缺口转向过剩。贸易流上印度可能出口控制在800万吨以下。技术上，原糖在5日线附近多空争夺，走势表现稍强。 国内糖市昨日现货稳中有跌，夜盘跟随ICE 原糖波动的同时走势偏弱，因国内新冠疫情反复，散点发生较多令市场忧虑需求下降幅度扩大，且清明假日前资金离场增强，拖累糖价，不过国产糖减产支撑糖价，郑糖主力合约价格走势依旧处于震荡区间内运行。 逻辑观点：疫情影响，需求忧虑制约糖价，不过远期进口利润倒挂和国内减产支撑，内糖震荡运行。 油脂油料 周四早盘时段，受拜登政府将释放更多石油的消息影响，国际原油价格跌幅扩大，布油跌幅超3%，WTI原油跌幅超5%。在原油跌势打压下，上午内盘油脂整体偏弱震荡，午后伴随买盘涌入。连盘豆油走强并领涨油脂，主力合约收涨1.94%，菜棕油均跟随小幅上涨，豆棕价差亦明显回升。4月大豆进口到港预期增加，外加国储拍卖力度加大，豆粕供给担忧有所缓和；另外，豆油大幅上涨对豆粕涨幅有所抑制，盘面做多热情减弱，连盘豆粕主力09合约收涨0.52%。美国农民预计今年大豆种植面积同比增加4.3%，达创纪录的9095.5万英亩，此前市场预估区间为8850-9220.8万英亩；美国3月1日当季大豆库存为19.31亿蒲式耳，此前市场预估为19.02亿蒲式耳，去年同期为15.62亿蒲式耳，CBOT大豆收盘前迅速下跌并触及一个月最低，主力合约跌幅近3%。 截至3月31日，一级豆油基差报价日照Y05+600、张家港Y05+620；天津24度棕榈油P05+1500、张家港P05+1320、广州P05+1000；华东沿海油厂进口菜油OI05+550；豆粕日照报价M05+470，张家港M05+450。 USDA新作大豆种植面积预估及当季大豆库存报告整体偏空，美豆收盘前迅速下跌并触及一个月最低，关注相关油脂油料价格波动风险。临近清明假期，建议轻仓操作。 鸡蛋 昨日蛋价继续小幅上涨，截止3月31日粉蛋均价4.4，粉蛋均价4.2元/斤。 供给：开产有所增多，预计进入4月继续增多，老鸡淘汰量减少，整体在产存栏处于低位开始增加。产业库存不断向下游转移，疫情影响加重，局部城市居民抢购，管控导致部分地区鸡蛋积压。近期豆粕开始下降700元/吨，核算的小养殖户饲料成本降至3.45元/斤，饲料成本仍较高，养殖户补栏积极性受高饲料成本和疫情管控影响有所下降。需求：蔬菜价格仍处于高位，清明节备货即将结束。南方进入高湿天气，鸡蛋质量问题开始显现。下游库存较大，需要时间消化。疫情对消费影响较大，鸡蛋实际消费仍较差。 短期：随着清明节备货结束，居民抢货力度