年报点评：Q4业绩承压，中长期经营质量有望提升

太平鸟发布2021年年报，实现营业收入109.2亿元，同比增长16.3%，净利润6.7亿，同比下滑5%。其中Q4分别实现收入和净利润35.1亿和1.23亿，同比下滑9.2%和69%。报告期公司经营净现金优良，实现13亿左右，同比增长12.62%。暖冬+疫情影响拖累Q4业绩，线上业务为亮点。费用刚性+开支增加+所得税率提升，四季度盈利承压。门店结构更趋均衡，中长期经营质量和盈利能力有望稳步提升。根据年报，我们下调2022-2023年的盈利预测，预测2022-2024年每股收益分别为1.63、2.03和2.41元（原22-23年为2.67和3.31元），参考可比公司，给予公司2022年15倍PE估值，对应目标价24.45元，维持公司“买入”评级。

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