中国交建2021年年报点评：业绩稳健增长,基建龙头再启航

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 公司跟踪●建筑行业 2022年3月31日 [table_main] 公司点评报告模板 业绩稳健增长，基建龙头再启航 中国交建(601800.SH) 推荐 维持评级 核心观点： ⚫ 事件：公司发布2021年年报。2021年公司实现营收6,856.39亿元，同比增长9.25%；归母净利润179.93亿元，同比增长11.03%；扣非后归母净利润145.92亿元，同比增长5.91%。 ⚫ 业绩平稳增长，基建设计业务营收增长较快。2021年公司实现营收6,856.39亿元，同比增长9.25%。其中，基建建设\基建设计\疏浚\其 他 业 务 分 别 实 现 营 收6,074.11\475.93\428.52\145.07亿元，分别同比增长8.49%\18.99%\12.06%\24.61%，基建设计业务营收增长较快，主要是大型综合性项目收入贡献进一步增加。2021年公司毛利率和净利率分别为12.52%和3.43%，分别同比变化0.95pct和-0.18pct；归母净利润为179.93亿元，同比增长11.03%；经营性净现金流为-126.43亿元，上年同期为净流入138.51亿元，主要由于会计政策变更所致。 ⚫ 新签合同额增长18.85%，铁路、疏浚业务新签合同额高增。2021年公司新签合同额为12,679.12亿元，同比增长 18.85%，完成年度目标的108%，新签合同额的增长主要来自于城市综合开发、市政工程、房屋建筑、道路与桥梁、轨道交通等项目领域投资与建设需求的增加。其中，基建建设\基建 设 计\疏浚\其 他 业 务 新 签 合 同 额 分 别 为11,253.68\445.08\873.01\107.35，分别同比变化18.35%\-6.75%\48.38%\14.38%。基建建设业务中，铁路建设先前合同为250.06亿元，同比增长61.80%，增速较高。 ⚫ 政策推动REITs健康发展，公司有望深度收益。3月18日，证监会官网刊登《深入推进公募REITs试点 进一步促进投融资良性循环》，证监会正在会同相关部位，进一步深入推进基础设施REITs试点，完善制度机制，拓宽试点范围，更好发挥公募REITs的功能作用，进一步促进投融资良性循环，助力实体经济发展。近期，华夏中国交建REIT将正式发售，预计募集总规模为93.99亿元。未来公司将继续开展基础设施公募REITs，打通资产退出的通道，进一步盘活优质的存量基础设施资产。 ⚫ 投资建议：预计公司2022-2023年 营 收分 别 为7,884,85/8,909.88亿元，同比增长15%/13%，归母净利润为203.32/227.72亿元，同比增长13%/12%,每股EPS为1.26/1.41，对应当前股价PE分别为7.7/6.8倍，维持“推荐”评级。 ⚫ 风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。 分析师 龙天光 ：021-20252646 ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060004 钱德胜 ：021-20252621 :qiandesheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521070001 股价表现 2022-3-31 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [table_report] -30%-20%-10%0%10%20%30%22/0122/0122/0222/0222/0322/0322/03沪深300建筑(SW)中国交建 公司跟踪/建筑行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 龙天光：建筑行业分析师。本科和研究生均毕业于复旦大学。2014年就职于中国航空电子研究所。2016-2018年就职于长江证券研究所。2018年加入银河证券，担任通信、建筑行业组长。团队获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名。2018年担任中央电视台财经频道节目录制嘉宾。2019年获财经最佳选股分析师建筑行业第一名。2021年东方财富Choice最佳分析师建筑行业第三名。 钱德胜：建筑行业分析师。硕士学历，曾就职于国元证券研究所，5年行业研究经验。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 [table_avow] 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司 研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn