【中银电新】美畅股份：持续进步的金刚线龙头，光伏细分领域强α推荐——————————公司为目前全球生产规模最大的金刚线企业，市场份额位居行业第一。受益于技术优势与一体化布局，公司不断推出新产品，成本持续下降，近年来毛利率稳定在55%以上，盈利能力冠绝行业光伏中期需求无忧，硅片产能快速扩张叠加细线化趋势下金刚线单耗增加，有望推动金刚线行业需求快速增长，我们预计2022年全球金刚线需求有望达到1.16亿公里，同比增速约46%；2022-2025年金刚线需求年化复合增速为33%。技术领先与产业协同塑造成本优势：公司掌握金刚线生产全套核心技术，良率领先同行；实现“单机十二线”升级，持续提升产能，边际收益明显；一体化布局实现上游母线与黄丝自供，成本有望进一步降低。客户结构优质保障龙头地位：公司已成为下游一线企业如隆基股份、晶科能源、晶澳科技等核心供应商；同时，公司已基本覆盖光伏硅片行业的其他主要企业。预计公司2021-2023年盈利7.6/11.2/14.5亿元，YoY68%/48%/29%，对应市盈率36/25/19倍。风险提示：价格竞争超预期；成本优势超预期缩减；原材料成本超预期上涨；技术迭代风险；光伏政策风险；疫情影响超预期。。