早会通报

1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：政策面积极因素持续强化，但技术面仍待进一步突破续涨信号，股指维持震荡偏强格局，继续持有卖IO2204-P-410看跌期权头寸。 商品期货方面：沪铝上行驱动较强，钢厂利润持续收缩。 操作上： 1. LME铝低库存持续支撑铝价，铝材出口呈现高景气，沪铝AL2205前多持有； 2. 高炉复产趋势较明确，买I2205-卖RB2205组合耐心持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 整体仍属震荡偏强格局，继续持有卖看涨期权头寸 周三（3月30日），A股企稳大涨。截至收盘，上证指数涨1.96%报3266.6点，深证成指涨3.1%报12263.8点，创业板指涨4.02%报2696.83点，科创50指涨3.02%报1112.52点。当日两市成交总额为0.96万亿、呈较前日增幅较大，而北向资金大幅净流入为127.3亿。 盘面上，房地产、建材、消费者服务和食品饮料等板块领涨，其余板块整体亦飘红。 当日沪深300、上证50和中证500期指主力合约基差大幅缩窄；而沪深300股指期权主要看跌合约隐含波动率亦明显回落。总体看，市场预期边际改善。 当日主要消息如下：1.国务院常务会议部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长；2.据央行第1季度政策例会，提出要加大稳健的货币政策实施力度，为实体经济提供更有力支持；3.全国2月新入库PPP项目投资额环比+212.1%，开工建设项目投资额环比+74.4%。 从主要量价指标看，市场交投氛围改善、且下方支撑加强，但关键位阻力依旧有效，技术面仍无突破续涨迹象。而国内政策面积极导向、以及具体措施持续强化，利于缓解新冠疫情重启的负面影响，维持和提振市场风险偏好。综合看，预计股指延续震荡偏强走势，单边期货多头策略依旧需进一步指引信号，而卖出看跌期权策略性价比仍相对最佳。 操作具体建议：持有卖IO2204-P-4100头寸、资金投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-03-31 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 占用比例不超15%。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 国债 市场预期反复，债市波动加剧 上一交易日期债早盘小幅高开，随后震荡运行，午后表现偏强，快速抬升。主力合约TS2206、TF2206和T2206分别上涨0.06%、0.16%和0.24%。今日即将公布PMI数据，受到疫情因素的影响，目前市场对于数据预期较为悲观。但同时近期地产政策放松迹象加强了市场对稳增长预期，股债昨日均表现较为强势。资金方面，受到跨季因素的影响，央行在公开市场连续净投放，跨季资金成本较高，但整体资金面表现平稳。目前市场对宏观预期及货币财政政策预期反复，且消息面频出，增强了不确定性，大类资产波动均出现明显放大，债市单边操作风险加大，但国债期货具有避险功能，仍有一定配置价值。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铜） 需求预期反复，沪铜走势偏强 上一交易日SMM铜现货价报73920元/吨，相较前值下跌245元/吨。期货方面，受到有色金属全线上涨的影响，沪铜价格重心进一步上抬。海外宏观方面，俄乌谈判或出现实质性进展，市场预期明显改善，美元受此影响有所回落，但加息预期仍对美元形成支撑。国内方面，央行第1季度政策例会，提出要加大稳健的货币政策实施力度，为实体经济提供更有力支持。但近期整体宏观数据表现不佳，今日将公布PMI数据，预计较为疲弱。现货方面，全球低库存问题仍存，短期内产量难以出现明显改善，对现货及近月铜价支撑更为明确，但国内库存累库节奏放缓。需求方面，新能源需求短期难有新增亮点，但目前国内基建及地产政策存在不确定性。综合而言，宏观预期方面正在边际好转，叠加全球铜低库存，铜价下方支撑有所走强，但目前需求端实质性利多仍缺乏，且国际局势存在较大不确定性，趋势性上涨空间或有限。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 海外供应收缩风险暂未缓解，铝价有进一步上行潜力 SMM铝现货价报22730元/吨，相较前值下跌260元/吨。宏观方面，上一交易日美元指数继续回落，下行至97.8附近，避险情绪的消退削减了美元上行动能，但目前美联储加息预期仍将对美元形成支撑。海外方面，澳大利亚政府立即禁止向俄罗斯出口氧化铝及铝矿石，包括铝土矿；叠加前期俄铝关闭乌克兰170万吨氧化铝厂 （此前乌克兰氧化铝全部运至俄罗斯自用），俄罗斯氧化铝供应缺口进一步放大，全球电解铝供应收缩风险加剧。国内方面，中国铝业连城分公司隆重举行500kA系列复产项目开工仪式，随着复产的不断推进，当前偏紧的供应投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 未来有缓解预期。截止3月28日，据Mysteel统计中国电解铝社会库存106.8万吨，较上周四（3月24日）增加0.2万吨；疫情防控干预下，巩义铝锭库存环比增加0.8万吨，原因有铁路运输频率增加，到货增多，铝加工厂成品堆积 采购积极性减弱。总的来说，各地电解铝复产工作正加速进行，同时电解铝产量也在稳步回升；消费端，随着终端消费的复苏，以及铝价下跌激发的补库需求，电解铝消费亦在大幅回升；电解铝市场将呈现供需双旺格局，但由于电解铝产量回升需要一定周期，消费端回升速度将快于供给端，预计铝价短期震荡偏强概率较大。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（镍） 内外盘价差急速拉近，镍价将逐步回归理性区间 宏观方面，上一交易日美元指数继续回落，下行至97.8附近，避险情绪的消退削减了美元上行动能，但目前美联储加息预期仍将对美元形成支撑。供应方面，印尼Weda bay园区（项目11:4条RKEF）第3条产线于3月25日成功投产出铁，待正式投产后预计每条镍铁产线月产镍金属量1200吨。国际镍研究小组INSG数据显示，2022年1月全球原生镍产量23.33万吨，原生镍消费量22.73万吨，全球1月份过剩5900吨，这也是自2021年1月持续短缺以来的首次逆转；根据INSG数据显示2021年全球镍市短缺15.71万吨，过去三年分别是2019年短缺3.66万吨，2020年过剩10.37万吨；在印尼产量保持较快的增长的预期下，综合评估欧美尚有潜在的衰退风险和俄罗斯，芬兰和乌克兰的影响后，暂时认为2022年可能有超过5万吨的过剩。近日疫情反复，中国各沿海地区确诊病例激增，镍铁主产区内蒙古、辽宁、河北均受此影响，产品为中高镍铁，辽宁某镍铁厂现受疫情影响复产延期，个别工厂出现减产情况；河北镍铁厂3月降负荷生产；内蒙古部分工厂并未减产，但运力受限，主要依靠铁路运输，仅能供给附近300系不锈钢厂。总的来说，国内外镍产业供需格局正在发生变化，从产业供需数据来看，全球未来供给将逐步增加，镍资源短缺现象将在2022年呈现拐点，本次地缘事件虽然对当前国内供应造成影响，但影响程度已逐步在修复弱化当中，后市应理性分析内外行情联动逻辑，合理决策、防范风险。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 钢矿 复产预期较明确，螺矿比持续收缩 1、螺纹：稳增长预期+需求延后释放+成本上移，是支撑螺纹价格稳步上行的主要驱动。国内稳增长决心较强，叠加疫情对经济的负面冲击，逆周期调节政策进一步加码的预期较强，昨日国常会再度释放稳增长积极信号。并且，被疫情抑制的3月需求有望延迟至4月释放，进而提升4投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹 021-80220132 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 月旺季需求高度，同时，原料价格均偏强运行，长短流程钢厂利润均偏低，部分高炉即期利润不足100，电炉平电即期利润亏损，成本处对螺纹价格的支撑也较强。不过，需求乐观预期发酵时间已超3个月，10合约已升水现货，未来预期兑现程度仍值得关注，尤其是4月终端需求改善幅度。当疫情得到控制，在当前地产前端投资及传统基建投资改善相对有限的情况下，4月需求表现能否超预期，以及能否消化高炉复产影响，对螺纹价格的影响较为关键。综合看，强预期及成本坚挺，仍继续支撑螺纹价格，但需关注预期兑现程度。建议操作上：单边：10合约前多轻仓持有；组合：高炉未来增产空间较大，05合约多焦炭（1手）-空螺纹（8手）策略耐心持有，比值11.40（2月23日），当前10.38，目标10。风险因素：俄乌局势反复；地产政策放松不确定；限产政策超预期。 2、热卷：受疫情等因素影响，3月热卷内需表现一般。弱现实导致现货价格涨幅弱于期货，期货升水华东等部分区域现货，或制约期价进一步上行空间。唐山管控有所放松，一旦疫情得到控制，北方或将迎来高炉集中复产，热卷供应潜在增长的空间较大。不过，国内稳增长的决心较强，宏观刺激政有望加码，昨日国常会释放了稳增长积极信号，对市场情绪形成极大提振。且被疫情抑制的3月消费有望延迟至4月释放。海外钢材供需依然偏紧，美欧热轧CFR价格均已超1350美元/吨，国内热卷出口成本优势较大。同时，原料价格均表现坚挺，高炉利润持续压缩，高炉成本处支撑依然较强。综合看，强预期及成本上移，仍继续支撑热卷价格，但预期兑现及地缘政治缓和风险仍不容忽视。建议操作上：单边：新单暂时观望，需求预期兑现前建议热卷10合约维持做多思路。风险因素：俄乌局势缓和，制裁取消；国内消费大幅不及预期；2022年限产力度超预期。 3、铁矿石：国内稳增长决心较强，宏观政策有望进一步宽松，国常会再度释放积极信号，有利于支撑终端需求的改善。唐山管控边际放松，北方高炉或将进入复产阶段，未来高炉铁水增产的空间较大。高炉集中复产阶段，部分原料库存偏低的钢厂也需对原料进行采购补库。国内铁矿需求环比逐步改善，4月港口铁矿库存有望延续去库。俄乌铁矿出口障碍依然存在，掉期价格坚挺，内外盘价差处于历史93%分位数水平，对内盘