原油周报：俄乌冲突恶化的概率下降，原油上涨难度加大

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 请务必阅读正文之后的声明部分 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 原油周报 2022/3/27 俄乌冲突恶化的概率下降，原油上涨难度加大 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 娄载亮 能化高级研究员 从业资格号：F0278872 投资咨询从业资格号：Z0010402 联系电话：0531-81678601 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 摘要： 近期，俄乌冲突依然是最大的影响因素，伊朗核协议、美国与委内瑞拉关系问题没有新的进展，市场随着冲突各方表态大幅波动。 俄乌冲突仍在推进，双方停火谈判依然没有进展。俄罗斯军方25日表示俄特别军事行动第一阶段主要任务已总体完成，此后俄军将集中力量实现在顿巴斯地区的主要目标。或许俄罗斯正为逐步收兵创造条件，其谈判代表关于“乌克兰方面有意拖延谈判”的表态也在一定程度上说明俄罗斯对开展谈判达成停火协议有紧迫性。虽然原油价格也在近期经历了回升，但后续实质性的谈判可能随时都会出现。而一旦局势发生改变，可能带来原油趋势的逆转，这是需要高度关注的。 原油持续上涨需要不断有新的利多推动，但在俄罗斯收缩战线的情况下，近期俄乌冲突大幅升级的概率下降，原油再创新高比较困难。建议在设好止损的情况下可考虑轻仓试空，或者买入看跌期权。 风险因素：俄乌局势失控带动原油继续暴涨。 - 1 - / 7 请务必阅读正文之后的声明部分 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 原油周报 俄乌冲突恶化的概率下降，原油上涨难度加大 一、原油高位偏强 本周一，在欧盟讨论制裁俄罗斯油气出口的消息提振下，原油经历大幅上涨，涨幅超过7%，随后价格并没有持续上涨，欧洲就俄罗斯制裁问题并未达成一致，周二原油有所回落，周三再次走强，周四、周五盘中虽也有回升，但整体变动不大，周五WTI和布伦特原油分别收报112.6美元和116.83美元，较上周五涨9.32美元、11.43美元。 数据来源：Wind 鲁证期货整理 二、影响原油市场的因素 1. 俄乌冲突延续 俄罗斯方面：俄罗斯谈判代表团团长、总统助理梅金斯基25日说，乌克兰方面有意拖延谈判，俄乌双方在主要政治问题上仍“原地踏步”。白俄罗斯总统卢卡申科25日表示，白俄罗斯没有计划加入俄乌冲突。俄罗斯军方25日说，俄特别军事行动第一阶段主要任务已总体完成。此后，俄军将集中力量实现在顿巴斯地区的主要目标。 乌克兰方面：（早报讯）乌克兰总统泽连斯基周六（3月26日）再次呼吁西方国家加强军援，并表示乌克兰要的不多，只需要北约1％的坦克与飞机，而且也不会要求更多了。 图1：原油期货价格走势 3004005006007008009005565758595105115125135BrentWTISC（人民币） dVcUgZJYpOnM8O9R9PtRoOoMnPeRqQmPkPsRrR9PoPsRNZnOsOMYtQqQ - 2 - / 7 请务必阅读正文之后的声明部分 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 原油周报 欧美方面：当地时间3月26日，美国总统拜登表示，北约是一个防御性联盟，乌克兰目前不是北约成员国，因此美国不需要直接介入俄乌冲突，在欧洲的美军不是为了与俄军发生冲突，而是为了保卫北约盟国。此外，拜登在讲话中多次指责俄罗斯，同时称需要为长期作战做好准备。英国外长特拉斯周六（3月26日）表示，如果俄罗斯全面停火以及从乌克兰撤军，并承诺“不再进一步侵略”乌克兰，英国可以解除对俄罗斯祭出的制裁。 局势依然没有明显缓和，但随着时间的推移，俄罗斯已经计划收缩进攻范围，后续实质性的谈判或者和平进展可能随时都会出现。而一旦局势发生改变，可能带来原油趋势的逆转，这是需要高度关注的。 2. 伊朗、委内瑞拉两国原油供给进展缓慢 当地时间26日晚，伊朗外长阿卜杜拉希扬在接受当地媒体采访时表示，伊核协议维也纳会谈已经接近达成协议，剩余分歧已经变得很少。阿卜杜拉希扬强调，目前谈判没有达成一致的原因是美方提出的一些问题，在这些问题上存在挑战和意见分歧。尤其是将一些伊朗自然人和法人从制裁名单中删除是谈判的主要议题之一，“其中还包括革命卫队问题”。 近期一直有消息说伊朗核协议即将达成，但结果却一直不见，委内瑞拉与美国的关系也没有新的进展。前期我们已经有过分析，目前各方对达成协议都有比较强的诉求，所以是达成协议的最好时机，近期大概率会有实质性进展。 3. 全球新冠确诊数量保持稳定 近期，全球新冠每日确诊数量比较稳定，3月来大部分时间都在100-200万的区间内波动。同时，前期比较严重的日韩也有下降，特别是韩国从3月中旬的每日超过60万例到目前的30-34万，已经明显下降。 不过，需要注意的是近期国内疫情多点复发，各地防控措施趋严，若封控地区进一步增加可能会使得市场对我国原油需求的担忧升温从而影响原油走势。 截止3月25日全球累积新冠疫苗接种达到111.6亿剂次，每百人新冠疫苗接种量也已经达到141.72剂次。 - 3 - / 7 请务必阅读正文之后的声明部分 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 原油周报 图2：全球每日新增确诊数量（例） 图3：日韩每日确诊数量（例） 数据来源：Wind 鲁证期货整理 4. 美国原油库存上升 美国能源信息署数据显示，截止2022年3月18日当周,美国继续释放战略原油库存，炼油厂提高运转率，美国商业原油库存下降，汽油和馏分油库存也减少。 美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.13399亿桶，比前一周下降251万桶，原油库存比过去五年同期低约13%；美国汽油库存总量2.38043亿桶，比前一周下降295万桶,汽油库存与过去五年同期平均持平。美国炼厂加工总量平均每天1587.8万桶，比前一周增加27.6万桶；炼油厂开工率91.1%，比前一周增长0.7个百分点。美国汽油产量增加,日产量平均980.4万桶；馏分油产量增加,日产量平均497.9万桶。 截止3月25日，国内INE原油仓单库存628.7万吨，与上周五持平，去年11月以来一直维持在当前库存水平上。 图4：欧洲和美国天然气期货收盘价 图5：INE原油库存变动 数据来源：Wind 鲁证期货整理 050000010000001500000200000025000003000000350000040000004500000全球每日新增确诊 01000002000003000004000005000006000007000000200004000060000800001000001200002022-01-012022-02-012022-03-01日本 韩国（右轴） 33.544.555.566.51502002503003504004505005502022-01-032022-02-032022-03-03IPE英国天然气期货（便士/色姆） 美国天然气期货（美元/百万英热单位，右轴） 6000700080009000100001100012000130001400015000INE原油库存（千桶） - 4 - / 7 请务必阅读正文之后的声明部分 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 原油周报 三、总结与展望 近期，俄乌冲突依然是最大的影响因素，伊朗核协议、美国与委内瑞拉关系问题没有新的进展，市场随着冲突各方表态大幅波动。 俄乌冲突仍在推进，双方停火谈判依然没有进展。俄罗斯军方25日表示俄特别军事行动第一阶段主要任务已总体完成，此后俄军将集中力量实现在顿巴斯地区的主要目标。或许俄罗斯正为逐步收兵创造条件，其谈判代表关于“乌克兰方面有意拖延谈判”的表态也在一定程度上说明俄罗斯对开展谈判达成停火协议有紧迫性。虽然原油价格也在近期经历了回升，但后续实质性的谈判可能随时都会出现。而一旦局势发生改变，可能带来原油趋势的逆转，这是需要高度关注的。 原油持续上涨需要不断有新的利多推动，但在俄罗斯收缩战线的情况下，近期俄乌冲突大幅升级的概率下降，原油再创新高比较困难。建议在设好止损的情况下可考虑轻仓试空，或者买入看跌期权。 风险因素：俄乌局势失控带动原油继续暴涨。 - 5 - / 7 请务必阅读正文之后的声明部分 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 原油周报 四、市场数据 图1：美国原油日均产量 图2：美国炼厂开工率 数据来源：WIND，鲁证期货整理 图3：美国库欣地区原油库存（千桶） 图4：美在线原油钻井数量 数据来源：WIND，鲁证期货整理 图5：美国商业原油库存季节性分析 图6：美汽油库存季节性分析 900095001000010500110001150012000125001300013500-15%-10%-5%0%5%10%15%美原油日均产量走势图 环比 美国原油产量（右轴，千桶/日） 6065707580859095100135791113151719212325272931333537394143454749512019年 2020年 2021年 2022年 2000025000300003500040000450005000055000600006500070000135791113151719212325272931333537394143454749512019年 2020年 2021年 2022年 -80-70-60-50-40-30-20-1001020300100200300400500600700800美在线原油钻井数量 300000350000400000450000500000550000600000147101316192225283134374043464952美国商业原油库存季节性分析 2021年与2016-2020年数据比较 5y-max5y-min2022年 5y-mean20000021000022000023000024000025000026000027000013579111315171921232527293133353739414345474951美国汽油库存季节性分析 2021年与2016-2020年数据比较 5y-max5y-min2022年 5y-mean - 6 - / 7 请务必阅读正文之后的声明部分 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 原油周报 数据来源：EIA, baker hughes，鲁证期货整理 图7：不同能源产品价格 图8：山东地炼整体开工率（%） 数据来源：EIA，鲁证期货整理 免责声明 鲁证期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等