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广大特材发布2021年度报告，实现收入27.4亿元，同比增长51.2%；归母净利润1.76亿元，同比增长1.7%。公司规模快速扩张，产品附加值持续提升，风电铸件产能的释放和铸钢件业务的合并带动高端装备业务占比进一步提升。但成本售价两端承压，盈利能力有所下滑，净利率由20年的9.6%降至6.4%。研发费用同比增75.2%，推动产品转型升级，研发投入高达1.3亿，同比增长75.2%，研发费用率由20年的4.1%提升至4.8%。22年营收有望延续高增长，盈利水平有望提升，随着二期铸件和铸钢件技改产能的陆续释放，公司22年规模有望延续高增长。由于公司主要原材料价格仍处高位，我们下调公司毛利率假设，调整后公司2022-2024年EPS为 1.63 2.46 3.45 元（原2022-2023为2.00、2.88元）。根据可比公司2022年22X PE的估值，维持买入评级，目标价35.78元。
