业绩稳健增长 紫光云布局未来

紫光股份发布了2021年年度报告，实现营业收入676.38亿元，同比增长12.57%，实现归母净利润21.48亿元，同比增长18.51%。公司毛利率整体保持平稳，ICT基础设施业务毛利率同比下滑3.45个百分点，主要受到原材料上涨及产品结构变化影响，预计2022年有望好转。公司持续加大研发投入，2021年投入48.81亿元，同比增长14.15%。紫光云布局未来、全向发力，营业收入大幅增长，净利润不断改善。紫光集团重整问题基本落地，有利于公司未来的的业务发展。我们预计公司2022-2024年的营业收入分别为794.2元、928.6亿元、1079.1亿元，归母净利润为26.2亿元、34.4亿元、40.9亿元，对应PE为20.64X、15.7X、13.22X。维持“买入”评级。