2022年4月十大金股：进入财报季，关注业绩高确定性行业

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年3月29日 总量研究 进入财报季，关注业绩高确定性行业 ——2022年4月十大金股 策略观点：进入财报季，关注业绩高确定性行业 3月市场主要指数全部下跌。3月（截至3月29日），A股主要指数全部下跌，上证综指和上证50表现相对较好，分别下跌7.5%和7.7%，科创50和深证成指表现较差，分别下跌13.6%和11.6%，其他主要指数中，万得全A下跌8.9%，创业板指下跌10.0%。行业方面，3月大部分行业有所下跌，其中煤炭、农林牧渔、房地产和综合是仅有的四个上涨的行业，家电、电子、计算机等行业表现最差。 俄乌冲突等一系列风险因素的发酵是3月市场波动的主要原因。3月俄乌冲突进一步加剧，并引发了原油等全球大宗品价格大幅上涨，也引发了市场对于通胀的担忧。同时，3月美国披露了一份包含5家中国公司在内的退市风险名单，市场对于中概股在美前景担忧，中概股的大跌也引发了港股和A股的调整。3月16日，刘鹤副总理主持召开国务院金融委会议正面回应了市场关注的热点问题，包括宏观经济、资本市场、中概股、港股等，市场也给予了积极反应。此外，超预期的经济数据、美联储议息会议、中美元首视频会晤等也是市场关注的热点问题。 市场积极因素正在酝酿，看好4月A股市场表现。在各类风险因素的影响下，3月市场表现不佳，但当前各类风险因素的影响趋弱，而市场积极因素正逐渐积累，并有望主导市场在4月份有不错表现。宏观层面，近期央行上缴结存利润、3月16日举行的金融委会议进一步明确了宏观层面未来或将有更多的利好出现。微观层面，近期部分公司披露了积极的1-2月份经营数据，另外当前公司回购规模处于历史高位。中美关系层面，3月23日，美国贸易代表办公室宣布将恢复对部分来自中国的进口商品的税收豁免，而考虑当前中美关系及美国国内经济问题，未来中美经贸关系或将走向进一步缓和。 配置方向上，财报季关注业绩有可能超预期的行业及个股。4月进入财报季，历史上财报超预期的公司往往会有更好的表现。对于今年财报季而言，当前市场对于2022年盈利增速预期偏高，全年业绩低预期概率较大，因而在一季报中仍有不错业绩表现的行业股价或将有更好的表现。一方面，根据此前披露1-2月经营数据的公司行业分布来看，食品饮料、医药等消费行业，建筑、建材等稳增长方向的行业或有不错表现。另一方面，从市场一致预期与1-2月工业企业利润增速对比来看，大部分行业的预期偏高，而食品饮料等消费品行业的预期增速与工业企业利润增速更为相近。这与我们对于两条主线的推荐相一致。 主线一：稳增长方向。稳增长及财政发力背景下，稳增长方向或将是资本市场最重要的主线之一，而历史上历次固定资产投资增速上行区间，“稳增长”相关板块表现突出。建议关注传统基建方向的建筑、建材、银行、地产等行业，以及新基建方向的风电、光伏等行业。 主线二：消费方向。历史上来看，通胀剪刀差明显收窄时期，消费板块多有不错表现。同时，消费板块22年业绩的相对优势可能会更加明显。建议关注：1）高确定性的白酒与医药。2）受益于补贴政策的家电以及大众消费品。3）受益于疫情消退的线下消费行业，包括航空、机场、旅游等行业。 光大策略2022年4月金股组合：洋河股份、涪陵榨菜、同和药业、邮储银行、华铁应急、鲁阳节能、陕鼓动力、吉大正元、隆基股份、利安隆。 风险提示：经济增长不及预期；新冠疫情大幅恶化；地缘政治风险进一步发酵。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：巩健 执业证书编号：S0930521040002 gongj@ebscn.com 联系人：刘芳 021-52523677 liuf@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 策略观点：进入财报季，关注业绩高确定性行业 ............................................................... 3 2、 2022年4月金股组合........................................................................................................ 9 2.1、 洋河股份：内外改革推进，有望释放红利 ............................................................................................. 9 2.2、 涪陵榨菜：提价叠加降成本，22 年利润弹性可期 ................................................................................. 9 2.3、 同和药业：21Q3环比延续正增长，2022年外销增长有望恢复 ............................................................ 10 2.4、 邮储银行：零售转型深化，盈利能力提升 ........................................................................................... 10 2.5、 华铁应急：设备规模及网点数量快速增长，看好其轻资产模式及数字化探索 ..................................... 11 2.6、 鲁阳节能：业绩增长符合预期，成长逻辑仍将演绎 ............................................................................. 12 2.7、 陕鼓动力：“双碳”节能减排先行者，奋起直追工业气体龙头 ............................................................... 13 2.8、 吉大正元：国家数字安全基础建设正当时，被低估的高成长股........................................................... 13 2.9、 隆基股份：单晶硅片盈利能力维持，组件出货维持行业第一 .............................................................. 14 2.10、 利安隆：抗老化助剂龙头持续扩增产能，加速布局润滑油添加剂领域 .......................................... 15 3、 风险提示 ......................................................................................................................... 16 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 策略研究 1、 策略观点：进入财报季，关注业绩高确定性行业 3月市场主要指数全部下跌。3月（截至3月29日），A股主要指数全部下跌，上证综指和上证50表现相对较好，分别下跌7.5%和7.7%，科创50和深证成指表现较差，分别下跌13.6%和11.6%，其他主要指数中，万得全A下跌8.9%，创业板指下跌10.0%。行业方面，3月大部分行业有所下跌，其中煤炭、农林牧渔、房地产和综合是仅有的四个上涨的行业，分别上涨了11.7%、4.1%、2.4%、0.7%。家电、电子、计算机等行业表现最差，分别下跌了15.7%、15.3%、13.5%。 俄乌冲突等一系列风险因素的发酵是3月市场波动的主要原因。3月市场大幅波动，3月上证综指最大跌幅达到11.5%（3月初至15日）。3月俄乌冲突进一步加剧，并引发了原油等全球大宗品价格大幅上涨，也引发了市场对于通胀的担忧。同时，3月美国披露了一份包含5家中国公司在内的退市风险名单，市场对于中概股在美前景担忧，中概股的大跌也引发了港股和A股的调整。3月16日，刘鹤副总理主持召开国务院金融委会议正面回应了市场关注的热点问题，包括宏观经济、资本市场、中概股、港股等，市场也给予了积极反应。此外，超预期的经济数据、美联储议息会议、中美元首视频会晤等也是市场关注的热点问题。 图1：3月A股主要指数全部下跌 图2：3月大部分行业下跌 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2022/3/29 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2022/3/29 3月各市场风格均有所下跌。3月（截至3月29日）各市场风格均录得下跌，其中金融风格表现最好，累计下跌4.9%；成长风格表现最差，累计下跌12.1%；稳定、消费、周期风格分别下跌了6.6%、7.1%、8.2%。从主题行业来看，煤炭、农业、房地产等有较好表现。 -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%上证综指上证50中证500万得全A中证1000沪深300创业板指深证成指科创50-20%-15%-10%-5%0%5%10%煤炭农林牧渔房地产综合医药生物银行建筑装饰传媒纺织服饰美容护理社会服务交通运输非银金融基础化工通信建筑材料公用事业轻工制造商贸零售国防军工石油石化电力设备环保钢铁有色金属机械设备汽车食品饮料计算机电子家用电器 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 策略研究 图3：3月A股风格中金融表现最好 资料来源：Wind，光大证券研究所，第一周是指3月1日至4日，第二周是指3月7日至11日，第三周和第四周以此类推，第五周是指3月28日-29日 2月份社融数据低于市场预期。2月新增社会融资规模1.19万亿，同比少增5315亿元，低于wind一致预期2.22万亿，社融存量增速下降0.3pct至10.2%。从结构上看，2月新增人民币贷款9084亿元，较去年同期下降4329亿元，2月新增未贴现承兑汇票较去年同期下降4867亿元，是社融结构中最大的两个拖累项。2月新增直融（债券及股票）3962亿元，较去年同期抬升1913亿元，新增政府债券2722亿元，较去年同期抬升1705亿元，是社融结构中相对最大的两个贡献项。 偏弱的社融数据或并不需要担心。2月社融数据低于市场预期，结构上也相对偏弱，但或并不需要特别担心。今年春节假期主要集中在2月份，假期前后的经济活动本身就相对偏少，同时2月份以来国内疫情反复，也对部分地区经济活动产生抑制，此外，房地产信贷需求在2月份仍然相对偏弱。从前两个月的合计社融数据来看，两个月合计新增社融达到7.36万亿。展望未来，政策层面仍将会对信贷修复提供支撑，2022年5.5%左右的经济增长目标也需要信贷适度发力，未来社融或仍将呈现出持续改善的趋势。 图4：2月新增社融1.19万亿元 图5：2月社融存量增速小幅下降 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2022年2月 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2022年2月 2月PPI继续回落，CPI与上月持平。2月CPI同比增速为0.9%，与1月持平。1月核心CPI同比增速为1.1%，较前值下降0.1pct。2月PPI同比增速-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%金融稳定消费周期成长第一周第二周第三周第四周第五周010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002019-012019-0