2022年7月十大金股：财报季序幕开启，基本面回归主导

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年6月30日 总量研究 财报季序幕开启，基本面回归主导 ——2022年7月十大金股 策略观点：财报季序幕开启，基本面回归主导 6月市场主要指数普遍上涨。6月（截至6月29日），A股主要指数普遍上涨，创业板指表现最好，累计上涨了15.1%，科创50和上证综指表现相对较差，分别上涨了5.3%和5.5%，其他主要指数中，万得全A上涨8.2%，沪深300指数上涨了8.1%，上证50指数上涨7.0%。行业方面，6月大多数行业出现上涨，其中，电力设备行业表现最好，上涨了18.6%，石油石化表现较差，下跌了3.3%。 经济持续复苏，6月市场继续反弹。一方面，6月公布的经济数据出现了显著的好转迹象，PMI修复，新增社融也大幅抬升。另外一方面，6月部分利好政策仍在持续出台，比如6月22日的国务院常务会议提及“确定加大汽车消费支持的政策”，6月28日发布的第九版新冠肺炎防控方案调整了密切接触者、入境人员隔离管控时间。 多重利好提振下，市场反弹幅度已经达到较高水平。4月底以来，伴随着疫情的好转与国内政策的持续发力，市场出现了显著的反弹。目前市场累计反弹幅度已经超过2020年类似时期水平，但当前经济基本面要显著弱于2020年下半年，经济整体仍面临一定压力。 当前基本面压力仍然较为显著。虽然当前经济从谷底逐步修复，但仍然缺乏上行的动力。2020年下半年市场上涨，其动力来自于经济的上行，而彼时经济向好的动力来自于出口和房地产。但当前国内经济仍然面临一定压力，出口增速下行压力仍然较大、房地产行业的修复尚需时间，基建的发力或很难推动经济显著好转。经济的压力也会向A股盈利传导。我们预计全A非金融2022年盈利增速将降为负增长，从节奏上看，二季度是全年的低点，全A非金融的增速将降至深度负增长，三季度虽然有所好转，但幅度有限。 7月进入财报季，关注盈利预期调整可能给市场带来的压力。7月和8月是中报披露期，虽然大部分公司的中报披露时间在8月份，但业绩预告和业绩快报披露时间大多在7月份。从今年的情况来看，当前市场对于A股盈利的一致预期仍然显著偏高，未来市场面临着较大的盈利不及预期的风险，这一点在7月份或将逐渐显现，市场也将面临一定的压力。 配置方向上仍需以稳为主，建议关注消费、稳增长、港股恒生科技指数三条主线。 主线一：消费方向。基本面压力之下，消费的相对景气优势有望推动其相对估值扩张。建议关注：1）高确定性的白酒与医药。2）受益于政策的汽车、家电等行业。3）受益于疫情消退的线下消费行业，包括航空、机场、旅游等行业。 主线二：稳增长方向。稳增长政策及财政发力背景下，稳增长方向或将是资本市场最重要的主线之一，而历史上历次固定资产投资增速上行区间，“稳增长”相关板块均表现突出。建议关注传统基建方向的建筑、建材、银行、地产等行业，以及新基建方向的风电、光伏等行业。 主线三：政策趋缓，有望迎来估值修复行情的港股恒生科技指数。 光大策略2022年7月金股组合：福耀玻璃、格力电器、五粮液、青岛啤酒、药明康德、鲁阳节能、TCL中环、东华测试、中国中免、创世纪。 风险提示：经济增长不及预期；新冠疫情扰动；发生超预期风险事件。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：巩健 执业证书编号：S0930521040002 gongj@ebscn.com 联系人：刘芳 021-52523677 liuf@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 策略观点：财报季序幕开启，基本面回归主导 .................................................................. 3 2、 2022年7月金股组合........................................................................................................ 9 2.1、 福耀玻璃：优质白马龙头股，增长逻辑逐步兑现 .................................................................................. 9 2.2、 格力电器：激励作用更为明显，估值仍处底部区间 ............................................................................... 9 2.3、 五粮液：22Q1符合预期，期待改革下价值回归 .................................................................................. 10 2.4、 青岛啤酒：收入利润实现正增长，高端化持续推进 ............................................................................. 10 2.5、 药明康德：疫情短期冲击有限，Q1业绩符合预期 ............................................................................... 11 2.6、 鲁阳节能：疫情冲击下，经营仍显较强韧性 ........................................................................................ 11 2.7、 TCL中环：业绩维持高增，光伏硅片外销市场市占率登顶全球第一 ................................................... 12 2.8、 东华测试：收入略低于预期，盈利能力提升，新品发力值得期待 ....................................................... 12 2.9、 中国中免：广州机场保底谈判调整落地，6月客流持续回暖看好未来业绩回升 .................................. 13 2.10、 创世纪：新能源汽车业务高速成长 ................................................................................................. 14 3、 风险提示 ......................................................................................................................... 15 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 策略研究 1、 策略观点：财报季序幕开启，基本面回归主导 6月市场主要指数普遍上涨。6月（截至6月29日），A股主要指数普遍上涨，创业板指表现最好，累计上涨了15.1%，深证成指与中证1000也有较好表现，分别上涨10.1%和8.6%，科创50和上证综指表现相对较差，分别上涨了5.3%和5.5%，其他主要指数中，万得全A上涨8.2%，沪深300指数上涨了8.1%，上证50指数上涨7.0%。行业方面，6月大多数行业出现上涨，其中，电力设备行业表现最好，上涨了18.6%，汽车、有色金属也分别上涨了15.1%、10.1%，石油石化表现较差，下跌了3.3%。 经济持续复苏，6月市场继续反弹。4月底以来，随着国内疫情影响减弱、复工复产持续推进、经济逐步复苏，A股市场也迎来了一轮显著的反弹行情。对于6月市场，一方面，6月公布的经济数据出现了显著的好转迹象，PMI修复，新增社融也大幅抬升，工业企业利润单月增速转正。另外一方面，6月部分利好政策仍在持续出台，比如6月22日的国务院常务会议提及“确定加大汽车消费支持的政策”，6月28日发布的第九版新冠肺炎防控方案调整了密切接触者、入境人员隔离管控时间。 图1：6月A股主要指数普遍上涨 图2：6月大多数行业出现上涨，电力设备、汽车行业表现较好 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2022/6/29 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2022/6/29 图3：6月份国内疫情大幅缓解 图4：6月份本土新增新冠死亡病例为0 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2022/6/29 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2022/6/29 0%2%4%6%8%10%12%14%16%创业板指深证成指中证1000万得全A沪深300上证50中证500上证综指科创50-5%0%5%10%15%20%电力设备汽车有色金属机械设备食品饮料家用电器计算机非银金融医药生物社会服务国防军工美容护理商贸零售建筑材料轻工制造基础化工电子通信房地产农林牧渔传媒综合银行钢铁环保煤炭纺织服饰交通运输公用事业建筑装饰石油石化0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,0002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06单位：例新增本土确诊病例新增本土无症状感染者本土确诊+无症状0204060801001201401602020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06单位：例 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 策略研究 表1：近期重要会议及政策 时间 政策文件/部门/会议 主要内容 2022/6/22 国务院常务会议 确定加大汽车消费支持的政策 2022/6/1 国务院常务会议 调增政策性银行8000亿元信贷额度，并建立重点项目清单对接机制 2022/5/31 四部门关于开展2022新能源汽车下乡活动的通知 鼓励各地出台更多新能源汽车下乡支持政策，改善新能源汽车使用环境 2022/5/31 国务院关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知 稳定增加汽车、家电等大宗消费。研究今年内对一定排量以下乘用车减征车辆购置税的支持政策，鼓励家电生产企业开展回收目标责任制行动 2022/5/27 工业和信息化部提振工业经济电视电话会议 组织新一轮新能源汽车下乡活动，推出一批信息消费示范城市和示范项目，促进汽车、家电等大宗商品消费;抓紧实施制造业“十四五”规划重大工程和项目，适度超前部署5G、工业互联网等新型信息基础设施 2022/5/25 国务院办公厅 推动REITs健康发展，鼓励采用PPP模式盘活存量资产 20