合规保障生存专业提升效率创新促进发展诚信铸就品牌请务必阅读正文之后的声明部分合规保障生存专业提升效率创新促进发展诚信铸就品牌23苯乙烯期货周报短期成本对苯乙烯价格支撑力度将逐渐增强投资咨询资格号：证监许可[2012]112娄载亮能化高级研究员期货从业资格：F0278872投资咨询资格：Z0010402联系人：李紫嫣期货从业资格：F3083152联系电话：0531-81678626E-mail：ziyanli1995@163.com客服电话：400-618-6767公司网址：www.luzhengqh.com鲁证研究公众号:lzqhyjs鲁证期货公众号：lzqhfwh2022/3/28摘要成本支撑是近期苯乙烯价格运行的主要逻辑。虽然油价在EIA库存和周末美伊谈判已经接近达成协议等消息影响下波动较大，但在俄乌局势未有缓和的情况下，原油价格或仍偏强运行为主，进而也将从宏观情绪和成本的角度对苯乙烯价格构成支撑。苯乙烯成本端的另一支撑来自纯苯。首先，纯苯供应有缩减预期。3月中下旬至5月中上旬扬子石化和海南炼化共计76.5万吨产能的纯苯装置存有检修预期，在4月末至8月初还有镇海炼化的23万吨产能的纯苯装置计划检修。其次，纯苯市场需求有利好。下游部分苯乙烯装置在3月下旬至4月将陆续重启，如浙石化、上海赛科、宁波科元和延长炼化等共计涉及107万吨苯乙烯产能，4月还有天津渤化45万吨苯乙烯装置存投产计划。苯乙烯供应增加将一定程度上提升对纯苯的需求数量。苯乙烯基本面预期一般。前期检修的苯乙烯装置在近期陆续重启，国内苯乙烯供应数量预计将较前期增加。需求上，当前苯乙烯下游行业成品库存依旧略高，且原材料苯乙烯价格高企，因此下游企业对于原料的采购意愿相对有限，总体以刚需采购为主。另外，近期国内疫情形势较为严峻，也将对苯乙烯市场的需求造成一定不利影响。目前对于苯乙烯市场需求的支撑主要来自出口。综合来说，尽管原油是影响苯乙烯和纯苯价格的主要因素，且苯乙烯和纯苯价格不排除涨跌方向相同的可能，但在纯苯基本面偏好和苯乙烯基本面预期一般的情况下，后续纯苯对苯乙烯价格的支撑力度料将回升，因此短期可考虑待苯乙烯-纯苯间价差回升后，通过做多纯苯纸货、做空苯乙烯纸货或期货的方式，逢高做空苯乙烯利润。风险因素：原油价格剧烈波动，国内疫情的不确定性。 请务必阅读正文之后的声明部分1/6投资咨询资格号：证监许可[2012]112周报短期成本对苯乙烯价格支撑力度将逐渐增强一、苯乙烯基本面预期一般上周苯乙烯价格受油价反弹影响总体呈上行趋势。周初苯乙烯期货价格涨幅较缓，而在周中之后开始快速上涨，这可能由于山东省疫情较前期好转，再叠加时间月末，市场存在交割需求导致。上周五EB2205合约收于9977元/吨，周上涨281元/吨，涨幅2.9%。周五华东苯乙烯现货价格为9950元/吨，周上涨265元/吨。国内苯乙烯供应数量预计将较前期增加。3月份已重启的装置有：安徽嘉玺35万吨产能苯乙烯装置、唐山旭阳30万吨产能苯乙烯装置和镇海利安德62万吨产能苯乙烯装置。在3月下旬还有浙石化一条线60万吨/年苯乙烯装置和上海赛科65万吨产能苯乙烯装置即将重启。在4月份宁波科元和延长炼化也有重启计划，其产能分别为30万吨和12万吨。天津渤化的45万吨苯乙烯装置计划在4月投产。需求上，当前苯乙烯下游行业成品库存依旧略高，且原材料苯乙烯价格高企，因此下游企业对于原料的采购意愿相对有限，总体以刚需采购为主。另外，近期国内疫情形势较为严峻，也将对苯乙烯市场的需求造成一定不利影响。目前对于苯乙烯市场需求的支撑主要来自出口。图1：苯乙烯期货收盘价走势图图2：华东地区苯乙烯现货基准价格图数据来源：Wind，隆众资讯，鲁证期货整理图3：苯乙烯基差图4：苯乙烯期货合约间价差数据来源：Wind，隆众资讯，鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分2/6投资咨询资格号：证监许可[2012]112周报二、后续纯苯对苯乙烯价格的支撑力度料将回升成本支撑是近期苯乙烯价格运行的主要逻辑。虽然油价在EIA库存和周末美伊谈判已经接近达成协议等消息影响下波动较大，但在俄乌局势未有缓和的情况下，原油价格或仍偏强运行为主，进而也将从宏观情绪和成本的角度对苯乙烯价格构成支撑。苯乙烯成本端的另一支撑来自纯苯。首先，纯苯供应有缩减预期。3月中下旬至5月中上旬扬子石化和海南炼化共计76.5万吨产能的纯苯装置存有检修预期，在4月末至8月初还有镇海炼化的23万吨产能的纯苯装置计划检修。其次，纯苯市场需求有利好。下游部分苯乙烯装置在3月下旬至4月将陆续重启，如浙石化、上海赛科、宁波科元和延长炼化等共计涉及107万吨苯乙烯产能，4月还有天津渤化45万吨苯乙烯装置存投产计划。苯乙烯供应增加将一定程度上提升对纯苯的需求数量。综合来说，在纯苯基本面偏好和苯乙烯基本面预期一般的情况下，后续纯苯对苯乙烯价格的支撑力度料将回升，或可考虑逢高做空苯乙烯利润操作。图5：华东地区纯苯价格走势图图6：纯苯国际价格数据来源：隆众资讯，鲁证期货整理图7：纯苯及下游行业综合开工率对比图8：纯苯华东港口库存数据来源：隆众资讯，鲁证期货整理三、苯乙烯行业开工率小幅下滑，华东库存降幅较大据隆众资讯数据显示，截至3月24日国内苯乙烯工厂开工率周平均74.48%，较上周降0.29%；周内国内苯乙烯装置并未有明显变化，仅东北地区个别装置小幅降低负荷表现。库存方面，截至2022年03月21日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：13.55万吨，较上期(20220314)降2.25万吨。商品量库存在11.35万吨，环比降1.35万吨。华南苯乙烯主流库区目前总库存量在2.97万吨，较上周减少1.15万吨；商品量库存在1.7万吨，较上周减少1.1万吨。有两船出口装船共计1.1万吨左右，导致库存量下降明显。另外，几艘到船共计0.9万吨未统计在内。 请务必阅读正文之后的声明部分3/6投资咨询资格号：证监许可[2012]112周报图9：中国苯乙烯工厂库存图10：苯乙烯港口库存数据来源：隆众资讯，鲁证期货整理四、EPS和PS行业开工率下降，ABS行业开工回升下游行业开工方面，据隆众资讯数据显示，上周ABS行业开工97%，环比提1.88%。本周山东海江开工负荷提升，导致整体开工率上涨。（目前漳州奇美和广西科元ABS已纳入总产能和开工样本，乐金惠州负荷提至45万吨/年）。EPS周度行业开工率约52.54%，环比降幅2.81%。受局部物流运输受限影响，宁波龙利钜能、大连嘉盛、常州诚达停车检修，吉化龙山降负，东莞新长桥、惠州兴达、山东优一、日照悦兴、延川壬庚等装置重启，整体开工小幅下降。中国PS行业行业开工率73.51%，环比-4.34%，同比+3.85%。赛科、仁信、玉皇、岚化等装置减产。图11：苯乙烯、EPS、ABS和PS开工率图12：苯乙烯及下游产业链利润数据来源：Wind，鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分4/6投资咨询资格号：证监许可[2012]112周报图13：中国EPS产量图14：中国EPS库存数据来源：隆众资讯，鲁证期货整理图15：中国ABS产量图16：中国ABS库存数据来源：隆众资讯，鲁证期货整理图17：中国PS产量图18：中国PS库存数据来源：隆众资讯，鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分5/6投资咨询资格号：证监许可[2012]112周报五、短期成本对苯乙烯价格支撑力度将逐渐增强成本支撑是近期苯乙烯价格运行的主要逻辑。虽然油价在EIA库存和周末美伊谈判已经接近达成协议等消息影响下波动较大，但在俄乌局势未有缓和的情况下，原油价格或仍偏强运行为主，进而也将从宏观情绪和成本的角度对苯乙烯价格构成支撑。苯乙烯成本端的另一支撑来自纯苯。首先，纯苯供应有缩减预期。3月中下旬至5月中上旬扬子石化和海南炼化共计76.5万吨产能的纯苯装置存有检修预期，在4月末至8月初还有镇海炼化的23万吨产能的纯苯装置计划检修。其次，纯苯市场需求有利好。下游部分苯乙烯装置在3月下旬至4月将陆续重启，如浙石化、上海赛科、宁波科元和延长炼化等共计涉及107万吨苯乙烯产能，4月还有天津渤化45万吨苯乙烯装置存投产计划。苯乙烯供应增加将一定程度上提升对纯苯的需求数量。苯乙烯基本面预期一般。前期检修的苯乙烯装置在近期陆续重启，国内苯乙烯供应数量预计将较前期增加。需求上，当前苯乙烯下游行业成品库存依旧略高，且原材料苯乙烯价格高企，因此下游企业对于原料的采购意愿相对有限，总体以刚需采购为主。另外，近期国内疫情形势较为严峻，也将对苯乙烯市场的需求造成一定不利影响。目前对于苯乙烯市场需求的支撑主要来自出口。综合来说，尽管原油是影响苯乙烯和纯苯价格的主要因素，且苯乙烯和纯苯价格不排除涨跌方向相同的可能，但在纯苯基本面偏好和苯乙烯基本面预期一般的情况下，后续纯苯对苯乙烯价格的支撑力度料将回升，因此短期可考虑待苯乙烯-纯苯间价差回升后，通过做多纯苯纸货、做空苯乙烯纸货或期货的方式，逢高做空苯乙烯利润。风险因素：原油价格剧烈波动，国内疫情的不确定性。免责声明鲁证期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。