1 / 8 棉纺策略日报 产业服务中心 棉纺团队 2022-3-29 简要观点 ◆ 棉花：高位震荡 美联储如市场预期加息25个基点至0.25%-0.50%区间，并最快在5月份公布缩 表计划。 下游市场走货持续不佳，成品库存走货偏慢，库存压力有所上升，市场信心有所 下降，开机率或有所下滑，整体订单以散单小单为主，订单量难有改善。近期美 国西南棉区旱情持续，加重市场对新年度美棉播种面积和产量的担忧情绪。国内 消费不旺持续，但前期棉花价格贴水明显，下跌空间有限，预期棉价以高位震荡 为主，价格区间在20000-23000。 操作上，皮棉加工企业，提前做好对冲套保准备，可在05合约21500-22000区 间进行套保；纺织用棉企业，结合自身库存，可进行反向套保；投机者，注意投 资节奏，可逢低做多。 ◆ PTA：低位反弹 现货方面，PTA市场价格回升，基差走强，大厂合约货减量，下游采购多为刚需， 市场观望居多。 供需方面：PTA开工负荷稳定在76.18%；聚酯开工稳定在91.43%因此3月份 PTA日度供需延续前期去库状态。总结近日PTA检修较多，短期供需去库，PX 相对坚挺，PTA加工区间依然低位，但终端拖累，聚酯产销难有起色，刚需采购 为主，考虑戴原油价格仍在高位，因此短期PTA价格或将企稳反弹。 ◆ 乙二醇：低位反弹 供需方面：总开工62.6%（稳定）；非煤负荷65.01%（稳定）；煤制负荷58.17 %；聚酯开工提升至92.69%，聚酯市场成交清淡，卖方居多，买方多有观望。 截止到本周一华东主港地区MEG港口库存总量94.95万吨，较上周四去库0.66 万吨，较上周一去库0.81万吨。 总体来说，虽然目前乙二醇加工企业持续亏损中，减产预期增加，下游聚酯需求 稳定，但港口库存仍在高位，国际原油高位震荡，后期趋势暂难乐观，成本支撑 弱化，短期走势将继续跟随成本波动，需要重点关注油价波动于装置开工情况。 ◆ 短纤：低位反弹 原料端PTA与乙二醇略有起色，原油上涨使得短纤成本支撑增强，但由于物流受 阻，短纤库存与涤纱库存都有上升，加之近期短纤价格上涨过快，下游涤纱企业 采购意向减弱，开工与原料库存双降，总体来说，供需支撑较弱，总体波动跟随 成本。 ◆ 白糖：逢低买入 随着原油逐步抬升，巴西上调油价，未来巴西压榨比例有望下调。印度和泰国的 增产压制当前市场走势。国内方面，需求疲弱，虽然有减产，但压力依然较大。 进口数据没有见明显下降。预期近期现货市场依然萎靡，关注巴西新榨季开榨情 况。整体市场重心有望逐步抬升。 ◆ 纸浆：多单减持 供应端依然上游比较紧张，外盘报价持续上行；库存端，全球库存均在下滑，对 公司资质 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65261578 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027- 65261573 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 研究助理： 钟 舟 咨询电话：027-65261353 从业编号：F3059360 顾振翔 咨询电话：027-65261576 从业编号：F3033495 2 / 8 价格形成支撑；国际市场，下游纸品强势以应对纸浆价格高企。国内下游受成本 影响，逐步上调价格，但依然处于亏损局面。叠加近期俄乌事件促使原油暴涨， 大宗商品的价格有望继续强势，但近期纸浆价格下游接受度不强，整体高位剧 烈震荡走势。 ◆ 苹果：高位震荡 冷库库存方面: 截止到2022年3月24日全国冷库目前存储量约为579.12万 吨，本周全国冷库减少量约为29.59万吨，冷库去库存率约为36.43%。本周 冷库出库环比上周增加14.80万吨，同比去年微幅提高。 现货产区方面，山东烟台产区库存果农货80#一二级价格在3.00-3.50元/斤左 右，环比持平，洛川果农库存货70#以上半商品价格在3.00-3.30元/斤，环比 持平。 总体来说，随着清明临近，产区备货客商有所增加，但多数以挑拣果农好货以 及低价高次采购为主，一般货源仍走货缓慢，以质论价，购销随行。销区市场 到货增加，整体走货较前期有所好转，部分市场价格略有上浮批发市场受全国 疫情爆发影响，各地加强防疫管控，加上部分市场封闭，导致各地交易有所不 同，走货速度也快慢不一。从交易来看，市场整体走货仍以中等货为主，部分 市场成交价格略有上浮。目前苹果库存偏低，质量偏差，好货较少，支撑仓单 成本，且清明消费旺季临近或提振市场，近期需关注清明节备货及主产区天气 情况，操作方面，近月合约短期主要以高位震荡为主，建议可逢低买入，远月 由于不确定性因素较多，暂时观望为主。 3 / 8 ◆ 国务院决定，设立3岁以下婴幼儿照护个人所得税专项附加扣除，纳税人照护3岁以下婴幼儿子女的相关支出，按照每个婴幼儿每月1000元的标准定额扣除，自今年1月起实施。3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除与其他六项专项附加扣除一样，实行“申报即可享受、资料留存备查”的服务管理模式，自今日起符合条件的纳税人即可通过手机个人所得税APP填报3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除。 ◆ 俄乌新一轮面对面谈判周二在土耳其举行，乌外长称新谈判最大目标是达成停火。 ◆ 拜登公布5.8万亿美元年度预算案，对巨富征20%最低所得税，对企业加税，新增国防支出310亿美元。 棉花： 1. 3月28日中国棉花价格指数（CC Index）至22809元/吨，较上个交易日上调41元/吨。3月28日棉纱指数 （CY Index C32S）价格为28915 元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2022年3月28日棉花仓单总量18634（-28）张,其中注册仓单18037（+163）张，有效预报597（-191）张。 2. 2022年3月21日-3月27日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输量总计2.98万吨，环比减少0.21万吨，减幅6.6%;同比减少5.56万吨，减幅65.1%。运输价格： 2022年3月21日-3月27日期间，出疆棉公路运价较前一周小幅上涨。奎屯运至河南省平均运价约627元/吨，较前一周上涨11元/吨;奎屯运至山东省平均运价约667元/吨，较前一周上涨19元/吨。库尔勒运至河南省平均运价约583元/吨，较前一周运价上涨9元/吨，库尔勒运至山东省平均运价约648元/吨，较前一周上涨4元/吨 (注：此价格均为裸车价格，不包含财务等其他费用，仅供参考)。 3. 据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至3月22日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单91560张，较前一周增加5266张；仅期货非商业性持仓净多单87354张，增加4033张；商品指数基金净多单76844张，增加488张。 PTA: 1. 据隆众数据显示28日由于独山能源2#按计划重启、珠海英力士化工125万吨检修、逸盛宁波200万吨计划重启，因此PTA开工负荷稳定在76.18%，聚酯开工91.43%，因次PTA负荷下降3月份PTA承去库状态；PX收跌至1205元/吨，加工费收涨至412.18元/吨； 乙二醇： 2. 截止24日，华东主港地区MEG港口库存总量93.75万吨，较上周四去库0.46万吨，较上周一去库1.2万吨。 ◆宏观重点信息 ◆各品种基本面信息跟踪 4 / 8 3. 国内总开工62.6%（稳定）；非煤负荷65.01%（稳定）；煤制负荷58.17%（稳定）。 短纤： 1. 聚酯开工下滑至91.43%，国内聚酯产能基数上调至6616.5万吨/年。 白糖： 1. 泰国外贸部数据显示，2022年2月泰国出口食糖84.11万吨，同比增加58.75万吨，增幅231.66%。21/22榨季截至2月，泰国累计出口食糖258.44万吨，同比增加122.65万吨，增幅90.32%。 2. ISMA预计巴西糖产量在2021/22榨季（4月-3月）受到不利影响，约为3200万吨，而2022/23榨季的糖产量预计在3300-3400万吨之间，这仍将比正常水平低400-500万吨。此外，巴西2022/23榨季的开榨时间预计会推迟2周，糖厂可能会在开榨时最大限度的提高乙醇产量。 纸浆： 1. 进口木浆现货市场价格走势分化。卓创资讯监测数据显示，2022 年 3 月 18 日至 3 月 24 日，进口针叶浆周均价 7002 元/吨，较上周上涨 0.66%，同比下滑 1.98%；进口阔叶浆周均价 6161 元/吨，较上周下滑 0.20%，同比上涨 7.91%。 2. 双胶纸生产企业开工负荷率较上周下调 2.19 个百分点；本周铜版纸生产企业开工负荷率较上周上升 0.15 个百分点；本周白卡纸行业开工负荷率较上周下滑 0.11 个百分点；本周生活用纸开工负荷率较上周下降 2.68 个百分点。 苹果： 1. 据统计，截止到2022年3月24日全国冷库目前存储量约为579.12万吨，本周全国冷库减少量约为29.59万吨，冷库去库存率约为36.43%。本周冷库出库环比上周增加14.80万吨，同比去年微幅提高。 2. 现货产区方面，山东烟台产区库存果农货80#一二级价格在3.00-3.50元/斤左右，80#统货2.0-2.4元/斤左右；洛川果农库存货70#以上半商品价格在3.00-3.30元/斤，环比持平。 5 / 8 图1：棉花价格走势 图2：棉纱价格走势 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图3：内外棉价差缩小 图4：内外棉纱价差缩小 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图5： PTA现货价格走势 图6： PTA现货加工费走势 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图7： PTA负荷趋势图 图8： PTA聚酯负荷趋势图 ◆各品种重要数据跟踪 6 / 8 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图9：乙二醇港口合计走势 图10：乙二醇华东地区市场中间价 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图11： 进口糖利润走势 图12： ICE基金原糖持仓数据 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图11：下游纸品价格走势 图12：纸浆社会库存数据 7 / 8 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 风险提示 8 / 8 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对 这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资 料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关 注相应的更新或修改。