如期开门红，改革望加速

贵州茅台发布2021年和2022年一季度业绩快报，2021年总营收1094.64亿元，归母净利润524.60亿元，2022Q1总营收331亿元左右，同增18%左右；归母净利润166亿元左右，同增19%左右。新电商平台“i茅台”上线，公司改革进程加速。十四五期间，茅台的优化调整是重要看点，主要分为调价格、调产品结构和调渠道结构。我们继续看好品牌护城河，中长期高端酒格局仍旧稳定，茅台定海神针作用仍明显。根据业绩快报，我们略调整2021-2023年EPS分别为41.76/49.58/57.96元，当前股价对应PE分别为40/34/29倍，维持“推荐”投资评级。