商贸零售行业周报：珀莱雅Q1业绩预增，力量钻石拟定增强化业务布局

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 xxia[Table_Title] 商贸零售 行业研究/周报 珀莱雅Q1业绩预增，力量钻石拟定增强化业务布局 2022年03月28日 [Table_Summary]  珀莱雅22年Q1营收利润双增长，全渠道发力大单品表现亮眼。公司2022年Q1业绩预增预告，预计公司2022年Q1营业收入同比增长30%-40%，预计实现归母净利润1.48亿元-1.59亿元，同比增长35%-45%。此外公司近期发布22年1-2月经营情况，2022年1至2月，实现营业总收入6.3亿元左右，同比增长30%左右；实现归母净利润0.6亿元左右，同比增长35%左右，预计三月公司营收及利润同比增长加速。2022年公司持续推进“6*N”战略，着力提升产品差异化竞争力，推行“大单品策略”，销售势头稳步向好，“三八节”活动期间品牌销售亦取得较快增长。据官方战报，2022年“三八节”主品牌珀莱雅天猫官方旗舰店成交金额同比增长200%+、抖音平台成交金额同比增长 100%+。主品牌珀莱雅荣登天猫美妆行业TOP5，位列京东国货护肤排名 TOP1。其中，王牌套组“早C晚A”累计销量7.8万+件，双抗精华累计销量16万+支，红宝石精华累计销量3.9万+支，源力精华累计销量8.5万+支，羽感防晒霜累计销量28万+支。彩妆品牌彩棠同比增长400%+，开卖40分钟突破全年38全时段GMV。  力量钻石一季度业绩同比+128%~+152%，定增强化培育钻石布局。2022年Q1，公司实现归母净利润0.93-1.03亿，同比+127.89%~+152.40%；实现扣非后净利润0.9-1.0亿，同比+128.71%~+154.12%。报告期内，公司高毛利产品培育钻石业务销售占比明显提升；工业金刚石产品市场需求旺盛，供给紧张，价格较2021年同期明显增长。公司募投项目陆续投产，产量快速增长。同时，公司于3月25日发布《2022年度向特定对象发行A股股票预案》，拟向不超过35名特定对象发行不超过1207.44万股A股股票，募资不超过40亿元，扣除发行费用之后全部用于“商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目”、“力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目”和补充流动资金。  投资建议：看好国货医美美妆”龙头”崛起，推荐爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅，建议关注上海家化、鲁商发展、水羊股份、丸美股份；监测管理办法的实施利好上游”龙头”科思股份、嘉亨家化。培育钻石板块情绪逐渐回暖，”龙头”企业出现布局机会，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机精工。看好黄金珠宝板块景气度，建议关注周大生、周大福、潮宏基及曼卡龙。  风险提示：消费需求整体疲软，行业竞争加剧。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 688363.SH 华熙生物 116.82 1.35 1.63 2.04 87 72 57 推荐 300957.SZ 贝泰妮 175.38 1.51 2.04 2.65 116 86 66 推荐 603605.SH 珀莱雅 180.31 2.37 2.92 3.63 76 62 50 推荐 300856.SZ 科思股份 41.48 1.70 1.44 2.22 24 29 19 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 26.44 1.24 0.90 1.46 21 29 18 推荐 600315.SH 上海家化 36.10 0.64 0.96 1.30 56 38 28 推荐 300896.SZ 爱美客 464.76 4.51 4.43 6.93 103 105 67 推荐 301071.SZ 力量钻石 294.90 1.61 3.97 7.95 183 74 37 推荐 000519.SZ 中兵红箭 22.07 0.20 0.60 1.00 110 37 22 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2022年3月25日收盘价，华熙生物、贝泰妮、上海家化、爱美客、力量钻石2021EPS为实际值） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 相关研究 1. 【民生商社】美妆抖音销售亮眼，医美标准化“十四五”规划（草案）公布 2.【民生商社】零售周观点：一叶子转做功效护肤，贝泰妮全年净利预增51-64% 3.【民生商社】零售周观点：资生堂发力高端护肤品类，医美机构因违规广告被罚 4.【民生商社】零售周观点：十二月天猫美妆整体承压， 化妆品生产管理规范化 5.【民生商社】化妆品新规靴子落地，产业链各环节价值或重塑 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 本周观点（2022.3.21-2022.3.25） ........................................................................................................................ 3 1.1 化妆品行业深度：从成分配方出发，看国货护肤进阶发展之路 ............................................................................................... 3 1.2 贝泰妮2021年报点评：高质量快速成长延续，市占率稳居皮肤学级护肤第一 ................................................................... 3 1.3 雍禾医疗2021年报点评：经调整净利润表现亮眼，多项举措提升运营能力 ....................................................................... 4 1.4 力量钻石2022年度定增预案点评：拟定增募资不超40亿，强化培育钻石业务布局 ....................................................... 5 2 上周市场回顾（2022.3.21-2022.3.25） ................................................................................................................. 7 2.1 行业表现 ............................................................................................................................................................................................... 7 2.2 资金动向 ............................................................................................................................................................................................. 10 3 本周行业资讯（2022.3.21-2022.3.25） .............................................................................................................. 12 3.1 商贸珠宝：Lanvin Group（复朗）将通过SPAC登录纽约证交所，Boots出售价或将敲定70亿英镑 ...................... 12 3.2 纺服： 安踏集团2021年销售收入超预期，Valentino2021年收入大涨41% .................................................................. 12 3.3 医美美妆：莹特利2021年净利润大涨57.7%，2021年医疗美容机构评级结果公示 ..................................................... 13 4 下周重要提示 ........................................................................................................................................................ 14 5 行业重点公司盈利预测及估值 ................................................................................................................................ 15 6 风险提示 ............................................................................................................................................................... 16 插图目录 .................................................................................................................................................................. 17 表格目录 .................................................................................................................................................................. 17 qOmMpPsQaQdN8OpNrRoMmOlOmMpMiNnPyQbRrQrMwMsRpNNZmRqR行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 本周观点（2022.3.21-2022.3.25） 1.1 化妆品行业深度：从成分配方出发，看国货护肤进阶发展之路 护肤市场发展迅速，单一护肤成分呈现出“生命周期”的特征，各品牌通过“四大策略”实现“周期跨越”。护肤成分是护肤品及化妆品中的核心构成，单一护肤成分呈现出明显的生命周期特征，根据成分的市场状态，护肤成分的生命周期可分为四个周期：萌芽期、发展期、成熟期、衰退期。对于化妆品公司而言，跨越“成分周期”，是实现产品热度延续以及保持品牌生命力的重要前提。我们认为，目前海内外化妆品公司正通过“四大策略”，实现对“成分周期”的跨越。具体表现为：1）大单品持续进行技术迭代，经典认知之上紧跟技术潮流。2）及时添加新配方及新功效，老品