机械行业双周报（3月第2期）：欧洲多国调整核电政策，国内核电景气向好

欧洲多国调整核电政策，国内核电景气向好 国外：经济参考报3月23日消息，由于担忧俄乌冲突持续影响能源市场，欧洲多国调整核电政策，英国计划2050年核电比重占发电量的25%；比利时宣布废除核能计划延后十年；法国宣布重新发展核电计划。国内：3月22日,国家能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》，《规划》提出在确保安全的前提下，积极有序推动沿海核电项目建设，保持平稳建设节奏，合理布局新增沿海核电项目。3月25日，我国自主三代核电华龙一号示范工程第2台机组——中核集团福清核电6号机组正式具备商运条件。 中国发展核电态度积极明确，自主三代核电技术成熟，核电景气有望持续向好，短期国内批量化建设/核废物后处理+中长期四代核电/核电出口有望打开核电成长空间。我们看好核电细分领域市占率高、核电业务占比高的公司，设备环节重点关注：江苏神通、应流股份、中密控股。 重要数据跟踪 近两周机械行业下降3.89%，跑输沪深3000.82个百分点。2022年以来钢价/铜价/铝价指数上涨5.43%/5.52%/12.97%，近两周钢材综合/铜/铝价格指数相比两周前环比变动+0.62%/+0.75%/+2.51%。 培育钻石：2022年2月印度培育钻石毛坯进口额为1.55亿美元，同比/环比+85.01%/+1.03%；裸钻出口额为1.26亿美元，同比/环比+113.55%/+3.20%。 2月培育钻/天然钻裸钻渗透率6.37%；毛坯钻渗透率7.51%； 工程机械：根据CME预测，2022年3月销售各类挖掘机（含出口）4.00万台，同比下降49%左右，景气度受影响； 工业机器人：根据国家统计局统计，2022年1-2月工业机器人累计产量7.64万台，同比增长29.60%，产量处于历史较高水平； 行业重点推荐组合重点组合：华测检测、广电计量；奥普特、柏楚电子、恒立液压、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、国茂股份、怡合达；浙江鼎力； 联赢激光、杭可科技；黄河旋风、中兵红箭。“小而美”标的组合：信测标准、容知日新、力量钻石、克来机电、苏试试验、银都股份、华荣股份、凌霄泵业、伊之密、江苏神通。 行业观点：重点关注优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司。 1）商业模式好、增长空间大的检测服务行业：重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、信测标准，关注中国电研、国检集团、电科院。 2）成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：重点推荐奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份、怡合达。 3）高景气度的产品型公司：重点推荐中兵红箭、黄河旋风、克来机电。 4）景气度高的专用/通用装备行业：重点推荐联赢激光、杭可科技等。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。 表1：重点公司盈利预测及投资评级 表表表 .......................................................................................................................1：重点公司盈利预测及投资评级 2 8 8 ............................................................................2：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到3月25日） ........................................................................3：“小而美”标的组合公司最新估值（截止到3月25日） 机械行业研究框架 行业背景及展望：数字浪潮和能源变革的大时代，工业互联和万物互联让社会效率不断提升，新能源利用让社会成本不断降低，我们同时站在了这两个巨大的风口前面。中国正在迎来全方位的产业升级，中国制造业厚积薄发，自2020年新冠疫情后正在加速崛起，行业内“专精特新”小巨人企业正在解决我国各行各业的卡脖子问题，逐步实现进口替代，正在或者已经成为各细分行业的隐形冠军；行业内优秀制造企业已经从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，中国高端制造正在迎来历史性的成长机遇。 行业研究框架：我们将机械公司主要分为4个类型，根据其不同的业务特性把握投资机会：上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。 1）上游核心零部件公司：强阿尔法属性，通常是研发驱动，具备核心底层技术，依靠技术实力构建较高的竞争壁垒，较好的竞争格局使得公司具备一定的议价权，普遍具备较强盈利能力，通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长天花板，此类公司均值得关注，建议关注工业自动化和产业互联网等细分行业的隐形冠军。 2）中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，产品供应下游客户进行工业生产，机械公司整体处于产业链中游，议价权相对较低，重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面关注公司技术实力及优质客户绑定情况，通常行业竞争较为激烈，强者越强，优选龙头公司，推荐高景气的新能源（光伏/锂电/风电/核电）和工业自动化（工业机器人/工控/激光）等行业。 3）下游产品型公司：产品具备使用功能，直接供人类使用或操作，行业空间更大，通常下游应用领域较为广泛，下游较为分散的客户公司具有较强的议价权。重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面综合考虑公司技术+产品+品牌+渠道，优选龙头公司，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等细分子行业。 4）服务型公司：通过提供服务获取收入，通常需求稳健，现金流较好，行业长期稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测服务等行业。 按照研究框架分类我们持续关注以下公司： 1）商业模式好、增长空间大的检测服务公司：重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、信测标准，关注中国电研、国检集团、电科院。 2）处于成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：a、激光行业重点推荐柏楚电子，其他关注锐科激光；b、液压件行业重点推荐恒立液压；c、线性驱动行业重点推荐捷昌驱动；d、两机叶片行业重点推荐应流股份；e、高端密封件行业重点推荐中密控股；f、X线探测器行业重点推荐奕瑞科技；g、机器人核心部件行业重点推荐绿的谐波；h、工业机器视觉行业重点推荐奥普特；i、通用核心部件行业重点推荐国茂股份、汉钟精机、江苏神通；j、工业机器人行业重点推荐绿的谐波；k、工业自动化行业重点推荐怡合达。 3）处于成长阶段或高景气度的产品型公司：a、培育钻石行业重点推荐黄河旋风、中兵红箭，关注力量钻石；b、工程机械行业重点推荐浙江鼎力。 4）景气度高的专用/通用装备行业：a、锂电装备行业重点推荐联赢激光、先导智能、杭可科技；b、注塑机行业重点推荐伊之密。 图1：机械行业按特性分类及示例 近两周机械板块重点推荐组合 重点推荐组合为：华测检测、广电计量；奥普特、柏楚电子、恒立液压、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、国茂股份、怡合达；浙江鼎力；联赢激光、杭可科技； 黄河旋风、中兵红箭。 “小而美”标的组合：信测标准、容知日新、力量钻石、克来机电、苏试试验、银都股份、华荣股份、凌霄泵业、伊之密、江苏神通。 表2：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到3月25日） 表3：“小而美”标的组合公司最新估值（截止到3月25日） 近两周行情回顾 近两周机械行业下降3.89%，跑输沪深300 0.82个百分点 近两周（20220314-20220325）机械行业下降3.89%，跑输沪深300 0.82个百分点。从全行业看，机械行业近两周涨跌幅在28个行业（申万分类）中排第20位。 图2：2020年以来机械行业指数与沪深300指数行情对比 图3：申万一级行业近两周涨跌幅排名 从个股表现来看，2022年年初至今涨跌幅排名前五位的公司分别为：中坚科技远方信息、准油股份、贵绳股份、佳力图；近两周涨跌幅排名前五位的公司分别为：远方信息、祥和实业、金石亚药、金银河、雪人股份。 图4：机械行业2022年至今涨跌幅前后五名 图5：机械行业近两周涨跌幅前后五名 重要数据跟踪 2月制造业PMI指数50.20%，环比上涨0.10个pct 根据国家统计局数据，2月制造业PMI指数为50.20%，环比上涨0.10个pct，维持荣枯线以上。大/中/小型企业PMI为51.80%/51.40%/45.10%，分别环比变动+0.20/+0.90/-0.90个pct。 生产扩张放缓，需求有所回升。生产指数为50.40%，连续四个月高于临界点，环比下降0.5个pct，制造业生产扩张步伐有所放慢。新订单指数为50.70%，环比上涨1.4个pct，重回扩张区间，春节后制造业市场需求释放有所加快。 大中型企业景气水平有所上升，小企业经营压力加大。2022年2月，春节后制造业生产活动逐步恢复常态，大型企业PMI为51.80%，环比上升0.2个pct，中型企业PMI为51.40%，环比上升0.9个pct，景气水平均有所上升。小型企业PMI45.10%，环比下降0.9个pct，连续三个月下降，景气水平低位回落，小型企业节后复工复产相对滞后，生产经营压力依然较大。 产业结构调整稳步推进。2022年2月，装备制造业PMI和高技术制造业PMI分别为51.40%和53.10%，环比上涨1.1和1.2个pct，高于制造业总体1.2和2.9个pct，自2020年3月份以来持续位于扩张区间。 图6：制造业PMI指数情况 图7：2022年2月高技术制造业PMI为53.10% 图8：2022年2月装备制造业PMI为51.40% 钢铜铝价格指数环比上涨 机械行业上游主要原材料价格处于近五年较高位置，2022年以来钢价/铜价/铝价指数上涨5.43%/5.52%/12.97%，近两周以来钢材综合价格指数相比两周前环比上涨0.62%，铜价格指数环比上涨0.75%，铝价格指数环比上涨2.51%。 图9：钢材综合价格指数（CSPI）情况 图10：铜上海有色价格指数（SMMI）情况 图11：铝上海有色价格指数（SMMI）情况 培育钻石：2022年2月毛坯钻再创单月进口额历史新高 近两年全球培育钻石行业呈现爆发式增长，印度培育钻石进出口额大幅增长。印度是全球钻石加工的集散地，占据了全球主要的钻石加工份额，其进出口数据可充分反映培育钻石的最新需求情况。根据GJEPC统计，自然年度口径下，2019-2021年印度毛坯钻石进口额分别为2.63/4.40/11.30亿美元 ，2020/2021年同比+66.89%/156.99%，19-21年CAGR为107.10%；2019-2021年印度裸钻的出口额分别为3.81/5.29/11.44亿美元，2020/2021年同比+38.91%/116.05%，19-21年CAGR为73.24%。 印度培育钻石毛坯2022年2月进口额为1.55亿美元，同比/环比+85.01%/+1.03%，培育钻/天然钻毛坯2月渗透率7.51%。印度培育钻石裸钻2022年2月出口额为1.26亿美元，同比/环比+113.55%/+3.20%，培育钻/天然钻裸钻2月渗透率6.37%。 图12：印度培育钻石毛坯钻进口额（百万美元）持续上涨 图13：印度培育钻石裸钻出口额（百万美元）持续上涨 图14：印度培育钻石单月毛坯钻进口额（百万美元） 图15：印度培育钻石单月裸钻出口额（百万美元） 工程机械：CME预测3月挖掘机销量同比下降49% 根据CME预测，2022年3月销售各类挖掘机（含出口）4.00万台，同比下降49%左右，景气度受影响。 挖掘机 ：从产量来看 ，根据国家统计局统计 ，2015-2021年挖掘机产量9.26/11.14/19.46/26.95/26.63/40.11/36.20万台，同比增速分别-23.40%/+19.40%/+77.20%/+47.90%/+14.70%/