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品牌优势突出，新兴市场下沉已见成效

2022-03-28 袁维国金证券北京律师

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时代天使发布2021年年报，实现营业收入12.72亿元，同比增长55.7%；实现经调整净利润3.48亿元，同比增长52.9%。公司产品冠军版、儿童版及COMFOS销售占比均稳定上升，平均销售价格小幅下降。随着公司在新兴市场的布局，产能使用率提升至75.8%；服务牙科医生数量达到2.5万位，同比增长25.6%。公司毛利率65%，经调整净利率27.3%，销售费用率18.6%，管理费用率14.41%。考虑到疫情影响，我们分别下调22-24年净利润93%、14%、11%，预计22-24年净利润分别为3.63/4.41/5.23亿元，维持“买入”评级。

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