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苏博特是一家主要从事混凝土外加剂研发、生产和销售的公司,实际控制人为中国工程院院士缪昌文和刘加平。公司加快全国产能布局,拥有四大母液生产基地和20个复配基地。2020年公司高性能减水剂母液产能33.8万吨,高效减水剂母液产能44.3万吨。行业集中度提升,头部企业受益。2020年中国混凝土外加剂销量1,694万吨、行业规模411亿元,其中:减水剂销量占比66.7%、行业规模274亿元。我们看好减水剂行业前景,行业beta源于稳增长政策发力、机制砂占比增加、商混率增加,行业alpha源于龙头扩产、品类扩张、客户认证,头部企业有望受益。公司研发实力雄厚,研发费用率和专利数量居行业首位。鉴于国内经济正处于稳增长阶段,与2020年国内经济形势存相似之处,因此以公司2020年最高市盈率作为估值参考。给予苏博特2022年20倍目标市盈率,未来6-12个月目标价31.40元,首次覆盖给予“买入”评级。