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苏博特是一家主要从事混凝土外加剂研发、生产和销售的公司，实际控制人为中国工程院院士缪昌文和刘加平。公司加快全国产能布局，拥有四大母液生产基地和20个复配基地。2020年公司高性能减水剂母液产能33.8万吨，高效减水剂母液产能44.3万吨。行业集中度提升，头部企业受益。2020年中国混凝土外加剂销量1,694万吨、行业规模411亿元，其中：减水剂销量占比66.7%、行业规模274亿元。我们看好减水剂行业前景，行业beta源于稳增长政策发力、机制砂占比增加、商混率增加，行业alpha源于龙头扩产、品类扩张、客户认证，头部企业有望受益。公司研发实力雄厚，研发费用率和专利数量居行业首位。鉴于国内经济正处于稳增长阶段，与2020年国内经济形势存相似之处，因此以公司2020年最高市盈率作为估值参考。给予苏博特2022年20倍目标市盈率，未来6-12个月目标价31.40元，首次覆盖给予“买入”评级。
