中国神华连续两年全分红，再度强化煤炭板块现金价值。煤炭行业龙头中国神华3月26日发布2021年报，全年实现归母利润502.7亿元，拟现金分红504.7亿元，分红率100.4%，连续两年全分红（2020年分红A股口径92%/H股口径100%），彰显高分红意愿和决心，静态股息率高达9.3%。从行业角度看，“双碳”战略下行业资本开支将持续下降，市场格局持续向好，“资本支出-现金流-财务-利润-分红”将出现可持续优化，近两年已经持续看到多家上市公司分红率提升，叠加长协基准价格提升，企业分红的动力将进一步增强，且高分红、高股息也将更加稳定。根据我们测算，煤炭板块2022年一季度归母利润同比增长约80%、年化市盈率约为6PE、2022年股息率10%，现金价值在全市场行业中具备强吸引力。
