疫情对经济复苏的负面影响担忧逐步发酵，预计会对三月份以来的经济增长产生较大冲击。固定资产投资数据与一些工业品产量数据出现明显背离，1-2月水泥产量同比增速录得-17.8%，与固定资产投资（12.2%）差距较大。总体来讲国内经济增长内生动力不足，又叠加三月份爆发的这一轮疫情，预示未来宽信用、稳增长的需求更加迫切。海外方面，美国通胀和经济衰退风险依然备受关注。利率的逆转将使政府部门陷入困境，私营部门将低估经济活动的预期回报率，但债务并未上升到紧缩的地步。因此，综合海内外形势展望A股，在经历了3月中上旬的大跌之后，部分风险有所释放；但疫情对于国内经济的影响，以及海外通胀风险和俄乌冲突的持续发酵，又为市场蒙上了不确定性的阴影。配置来看，我们维持此前的观点，2022年很难会有一种风格或者某个赛道贯穿全年，不同行业和投资主题的高低轮动将会是全年主旋律。目前我们认为以下方向值得重点关注：一、成长和赛道股或会迎来一定的投资窗口期。4月开始，A股将进入密集的一季报披露期；而从市场3月大幅调整以来，许多公司也提前披露了1-2月经营数据；我们认为，随着3月中旬联储议息会议加息的阶段性落地，以及一季报披露期的临近，成长和赛道股或会迎来一定的投资窗口期。关注受益于下游需求景气以及长期空间大的半导体、光伏风电、储能、汽车智能化等赛道。二、“稳增长”仍是政策重点支持方向，今年上半年依然具备配置机会，建议逢低布局。行业方面主要包括大金融和地产基建产业链。三、建议关注大消费板块机会。一方面，经济“稳增长”政策基调明确，作为整体经济最重要的动力之一消费，也有望受益于泛稳增长政策利好；另一方面，从周期角度来看，大消费板块整体走势与中国的国债长端利率正相关性较强，其基本面和估值随着经济复苏而复苏的概率较大。行业方面重点关注食品饮料、家电、社服商贸零售和农业板块等。
