炉料坚挺的原因

投资策略：上周唐山交通受限，理论上会减少钢材供应、减少炉料需求，利多加工费、利空炉料，但实际上铁矿上周表现坚挺，可能有几个原因。一是唐山生铁产量约占全国13%，唐山采购受阻固然会减少炉料需求，但全国其他87%的产能可能会因为担忧疫情干扰原料供应，而采取增加库存的措施。二是市场会预期疫情结束后下游会有阶段性赶工。三是海外俄乌供应冲击仍在延续，海外钢价表现强势、铁元素仍处于紧俏状态。需求方面，在疫情影响下周度表观需求仍然偏弱、同比约-18%，但从钢价表现来看市场似乎并不担忧，反映市场对未来疫情控制、需求恢复抱有信心。 一周市场回顾：本周上证综合指数下跌1.19%，沪深300指数下跌2.14%，申万钢铁板块下跌0.63%。本周螺纹钢主力合约以5013元/吨收盘，比上周增60元/吨，幅度1.21%，热轧卷板主力合约以5282元/吨收盘，比上周增153元/吨，幅度2.98%； 铁矿石主力合约以856元/吨收盘，比上周增22.5元/吨，幅度2.7%。 建筑钢材成交量第二周下降：本周全国建筑钢材成交量周平均值为15.07万吨，较上周前减1.34万吨。五大品种社会库存1706.8万吨，环比降14.8万吨。国内疫情仍未见明显好转，多地区的工地停工和疫情监管仍未放松，钢材交易情绪整体偏弱。库存方面，本周社库下降速度仍然缓慢，厂库仍然未见拐点，相比往年有所滞后，反映目前需求整体偏弱，短期看疫情影响消弱后，去库方有望加速。 开工率略降，产能利用率有所回升：本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为78.21%和52.38%，环比上周-0.7PCT及-3.97PCT；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为85.43%和70.68%，环比上周+3.55P1CT和+12.94PC T。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为73.64%和64.76%，环比上周-0.76P1 Ct 和-3.94PCT。疫情导致物流受阻严重，钢厂原料进厂和成材出厂受到交通管制的影响，地区部分钢厂出现检修和减产情况，钢厂原材料处于低位，若原材料供应无法保证，开工率、产能利用率可能进一步下降。 钢价环比上周小幅增长：Myspic综合钢价指数环比上周增0.97%，其中长材增0.73%，板材增1.26%。上海螺纹钢4980元/吨，周环比增30元，幅度0.61%。上海热轧卷板5150元/吨，环比上周增70元/吨，幅度1.38%。原材料价格维持高位，对近期钢价有所支撑。目前疫情对产量限制的影响目前尚不明显，受影响停产的高炉数量约为20年疫情时期1/3左右，若长期运输和物料供应问题难以缓解，铁水产量可能减少，钢材供给端或受限。 发货量环比回升，铁矿焦煤价格环比基本持平：本周Platts62%150.8美元/吨，周环比减0.55美元/吨。上周澳洲巴西发货量1988.1万吨，环比增204.8万吨，到港量1022. 7万吨，环比增28.1万吨。最新钢厂进口矿库存天数27天，较上次持平。天津准一冶金焦3610元/吨，较上周持平。废钢3300元/吨，较上周增110元/吨。本周澳洲、巴西发货量较上周回升较多。焦煤受外蒙古、印度疫情导致进口受阻的情况仍未改善，且焦企目前处于去库阶段，判断焦炭短期仍然偏强。 吨钢盈利仍处低位，环比基本持平：本周原材料价格仍处高位震荡，主流钢种盈利变化不大，钢厂利润偏低。根据我们模拟的钢材数据，钢坯成本仍然维持高位。吨钢成材端价格各有小幅涨跌。热轧卷板（3mm）毛利增25元/吨，毛利率增至1.79%；冷轧板(1. 0mm)毛利减68元/吨，毛利率降至-4.51%；螺纹钢(20mm)毛利减14元/吨，毛利率增至2.13%；中厚板(20mm)毛利减20元/吨，毛利率降至-1.73%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块下跌0.63% 本周上证综合指数下跌1.19%，沪深300指数下跌2.14%，申万钢铁板块下跌0.63%。年初至今，沪深300指数下跌15.11%，申万钢铁板块下跌12.23%，钢铁板块跑赢沪深300指数2.89PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色期货价格增幅明显 本周螺纹钢主力合约以5013元/吨收盘，比上周增60元/吨，幅度1.21%，热轧卷板主力合约以5282元/吨收盘，比上周增153元/吨，幅度2.98%； 铁矿石主力合约以856元/吨收盘，比上周增22.5元/吨，幅度2.7%。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 建筑钢材成交量环比第二周下降 本周全国建筑钢材成交量周平均值为15.07万吨，较上周前减1.34万吨。 五大品种社会库存1706.8万吨，环比降14.8万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 社会库存下降斜率偏缓 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 高炉开工率略降，产能利用率有所回升 本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为78.21%和52.38%，环比上周-0.7PCT及-3.97P Ct ；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为85.43%和70.68%，环比上周+3.55P1 Ct 和+12.94PCT。 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为73.64%和64.76%，环比上周-0.76P1 Ct 和-3.94PCT。 图表13：247家钢企及唐山钢厂高炉开工率 图表14：247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：85家电炉开工率及产能利用率 图表16：五大品种周度产量合计（万吨） 图表17：国内粗钢日产量及环比变化 钢价环比上周小幅增长 Myspic综合钢价指数环比上周增0.97%，其中长材增0.73%，板材增1.26%。上海螺纹钢4980元/吨，周环比增30元，幅度0.61%。上海热轧卷板5150元/吨，环比上周增70元/吨，幅度1.38%。 图表18：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表19：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 发货量环比回升，铁矿焦煤价格环比基本持平 本周Platts62%150.8美元/吨，周环比减0.55美元/吨。上周澳洲巴西发货量1988.1万吨，环比增204.8万吨，到港量1022.7万吨，环比增28.1万吨。最新钢厂进口矿库存天数27天，较上次持平。天津准一冶金焦3610元/吨，较上周持平。废钢3300元/吨，较上周增110元/吨。 图表20：钢铁主要生产要素价格一览 图表21：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表22：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表23：铁矿石发货量及到港量（万吨） 吨钢盈利仍处于低位，环比基本持平 热轧卷板（3mm）毛利增25元/吨，毛利率增至1.79%；冷轧板(1.0mm)毛利减68元/吨，毛利率降至-4.51%；螺纹钢(20mm)毛利减14元/吨，毛利率增至2.13%；中厚板(20mm)毛利减20元/吨，毛利率降至-1.73%。 图表24：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表25：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表26：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表27：中厚板毛利变化（元/吨） 图表28：主流品种毛利率对比 图表29：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 【钢厂库存】3月中旬重点钢企钢材库存继续上升 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2022年3月中旬重点钢铁企业钢材库存量为1712.49万吨，旬环比增加44.29万吨，上升2.66%；比上月底增加102.42万吨，上升6.36%；比上月同旬增加22.14万吨，上升1.31%；比年初增加582.80万吨，上升51.59%；比去年同期减少38.40万吨，下降2.19%。 （来源：中国钢铁工业协会） 【粗钢旬产】3月中旬重点钢企粗钢日产再次回升 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2022年3月中旬重点钢企生铁日均产量179.63万吨，旬环比上升3.05%，同比下降6.12%；3月中旬重点钢企粗钢日均产量204.93万吨，旬环比上升4.61%，同比下降7.42%； 3月中旬重点钢企钢材日均产量201.25万吨，旬环比上升5.17%，同比下降3.07%。 （来源：中国钢铁工业协会） 【国际钢铁】2月份全球粗钢产量1.427亿吨同比下降5.7% 据世界钢铁协会统计数据显示，2022年2月份，全球64个国家和地区粗钢产量为1.427亿吨，同比减少862万吨，下降5.7%。按州别来看，2月份亚洲及大洋洲产量为1.026亿吨，同比减少784万吨，下降7.1%； 独联体产量为770万吨，同比减少47万吨，下降5.8%；非洲产量为130万吨，同比增加5.1万吨，增长4.1%；欧盟产量为1170万吨，同比减少32万吨，下降2.5%；北美产量为880万吨，同比增加15.5万吨，增长1.8%；南美产量为330万吨，同比减少24万吨，下降7%。 按国别来看，2月份中国产量为7500万吨，同比减少830万吨，下降10%；印度产量为1010万吨，同比增加83万吨，增长7.6%；日本产量为730万吨，同比减少17万吨，下降2.3%；美国产量为640万吨，同比增加9万吨，增长1.4%；俄罗斯产量为580万吨，同比减少8万吨，下降1.4%；韩国产量为52 （来源：世界钢铁协会） 公司公告 山东钢铁:2021年年度报告 公司2021年营业收入1108.5亿元，同比增长26.95%；归母净利润12.28亿元，同比增长69.95%。全年累计生产生铁1187万吨、钢1478万吨、钢材1476万吨，较2020年分别下降14.24%、9.18%、7.8%。公司2022年主要生产经营目标为：铁1244万吨，钢1485万吨，材（商品量）1551万吨。 南钢股份:2021年度报告 公司2021年实现营业收入756.74亿元，同比增长42.45%；归属上市公司股东净利润40.91亿元，同比增长43.75%。主要得益于公司量价齐升。 公司钢材销量1,040.37万吨，同比上升2.11%；钢材销售毛利率15.00%，同比上升1.55%；钢材销售毛利总额80.35亿元，同比增加52.06%；综合钢材均价5149.18元/吨，同比增长33.56%。 公司在印尼青山工业园建设650万吨的焦炭项目。一期260万吨产能已完成了焦炉筑炉、烟囱封顶等重大节点任务，进入设备安装调试阶段。 二期项目已经开始土建。 马钢股份:2021年度报告 2021年公司实现营业收入人民币1,138.51亿元，同比增长39.50%；归属于母公司股东的净利润人民币53.32亿元，同比增长168.95%。公司21年营收、净利高增得益于国内钢铁限产政策、上半年行业需求较好及自身经营效率的提升。钢铁价格整体较高，公司主要产品价涨利增。公司生产生铁1823万吨、粗钢2,097万吨、钢材2,045万吨，同比分别为-1.70%，0.00%，3.04%，钢材产量创公司历史新高，主要得益于调坯轧材，提高轧线产能利用率。 本钢板材：2021年度报告 2021年公司实现营业收入779.12亿元，同比增长60%；实现净利润34.35亿元，同比增长724.16%。生铁完成983.8万吨，同比减少2.3%；粗钢完成1043.8万吨，同比增长1.24%；热轧板完成1321.7万吨，同比增长8.02%；冷轧板完成610.78万吨，同比增长8.1%；特钢材完成62.2万吨，同比减少13.7%。 风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。