请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 动力电池数据跟踪 维持评级 上游锂价格增长变缓，镍价冲高回落 看好 2022年3月26日 行业研究/定期报告 近一年市场表现 市场回顾： ➢ 2022年3月，沪深 300 涨跌幅为-7.21%，创业板涨跌幅为-5.96%。汽车行业涨跌幅为-8.77%，万得动力电池指数（884963.WI）涨跌幅为-9.40%，表现超过中信一级30个一级行业中的6个，国证新能源车指数(399417.SZ）涨跌幅为-9.32%。动力电池相关板块中锂电负极以-7.13%的月涨跌幅排行最前，镍矿指数以-11.08%的月涨跌幅排行最后。 行业跟踪： ➢ 动力电池： ➢ 2022年2月，动力电池产量大幅增加，磷酸铁锂增幅较大。生产方面，三元电池产量11,639.10 兆瓦时，同比+127.23%，磷酸铁锂电池产量20,052.20 兆瓦时，同比+364.10%。 ➢ 磷酸铁锂装车量占比增加。三元电池装车量5845.3兆瓦时，同比+75.63%，磷酸铁锂电池装车量7780.1兆瓦时，同比+247.28%，装车量市场份额方面，三元电池占比+42.90%，同比去年-16.87pct，磷酸铁锂占比+57.10%，同比去年+16.87pct。分企业来看，国内动力电池企业份额保持相对稳定， 宁德时代份额占比领先，比亚迪同比增长较大。 ➢ 新能源汽车： ➢ 新能源汽车产销再创当月历史新高，且产销量同比增速较前两月有所增加，新能源汽车月产销量分别为36.80 万辆、33.40 万辆，同比分别+197.93%、+204.65%。 ➢ 分车型看，新能源乘用车、新能源商用车月产销同比增长，但新能源乘用车产销量同比增速显著领先新能源商用车。其中，新能源乘用车产销量分别为43.67 万辆、41.91 万辆，同比分别+134.97%、+143.98%。 ➢ 分动力来源来看，纯电动汽车、插电式混合动力汽车月产销环比、同比均大幅增长，插电混动车辆近几月销量表现相对较好，份额持续提升。 ➢ 近一个月电池材料中氢氧化锂、硫酸镍涨幅较大，但增速放缓。碳酸锂价格46.80万元/吨，氢氧化锂41.95万元/吨，硫酸钴11.15万元/吨，磷酸铁锂正极16.00万元/吨，中端人造石墨5.15万元/吨。 投资建议： ➢ 近期上游锂资源价格增长变缓、镍价格回落，相关公司股价有所回调，但目前来看，新能源汽车持续热销，在电池回收与其他提锂技术发展起来之前，预期上游资源供应紧张形势并不会缓解，原材料成本的增加将推动车辆售价上涨，也将压缩中游企业利润。动力电池产业链上游建议关注：赣锋锂业，天齐锂业，华友钴业；动力电池产业链中游建议关注：容百科技，贝特瑞；动力电池产业链下游建议关注：宁德时代和比亚迪。 风险提示：政策变化；锂电技术路线变化；新能源汽车销量不及预期。 相关报告： 【山证电新】“十四五”新型储能发展实施方案：政策逐步落实细化，到2025系统成本降低30%以上 【山证电新】动力电池产业链深度梳理：头部企业优势明显，动力电池即将迈入 TWh 时代 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 太原市府西街69号国贸中心A座28层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 0.0020000.0040000.0060000.0080000.00100000.00120000.00140000.00160000.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.0021-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-02成交金额新能源车产业链上证指数(可比)新能源汽车 报告原因：定期报告 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 一、市场回顾 ....................................................................................................................................................................... 5 1.1市场整体表现 ............................................................................................................................................................. 5 1.2细分市场表现 ............................................................................................................................................................. 5 1.3个股涨跌幅 ................................................................................................................................................................. 6 1.4估值 ............................................................................................................................................................................. 7 二、行业回顾 ....................................................................................................................................................................... 9 2.1动力电池 ..................................................................................................................................................................... 9 2.2新能源车 ................................................................................................................................................................... 11 三、原材料价格 ................................................................................................................................................................. 13 四、投资建议 ..................................................................................................................................................................... 15 4.1长期趋势 ................................................................................................................................................................... 15 4.2短期趋势 ................................................................................................................................................................... 15 五、风险提示 ..................................................................................................................................................................... 16 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 图表目录 图 1：过去一个月行业涨跌幅（%） ................................................................................................................................ 5 图 2：动力电池相关指数涨跌幅情况（%） .................................................................................................................... 5 图3：最近30个交易日动力电池相关指数涨跌幅情况（%） ....................................................................................... 6 图4：估值排序比较 ............................................................................................................................................................ 7 图 5： PE（TTM）变化 ...