塑化周报：报价延续跌势

請 F2 資 方(8ch 請參閱末頁之免責宣Fubon Resea018年11月20日 資料來源：網路 方錦源 886-2) 2781-5995 hinyuan.fang@fub宣言 rch 日 ext. 37013 bon.com 塑化週報 結論 本週塑化報價影仍未退去行布局。 原油 上週收盤價格關數據，EIA週原油鑽井平上週減少2.3大區頁岩油產 川普表示希望數據偏空，庫轉入淡季但冬原油價格有所 圖表 1：Brent 資料來源: Bloom 圖表 3：美國鑽 資料來源: Bloom - 20 40 60 80 100 12014-Jan 14-Jul 15-Jan - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800Jan-14Jul-14Jan-15報：報價延價多數仍延續跌，終端採購維持格Brent 66.76公佈美國上週平台增加2座至3萬口，連續7產區合計產能預望OPEC不要減庫存與鑽井數持冬季燃油旺季將所支撐。 t與WTI走勢berg、富邦投顧彙鑽井平台數 berg、富邦投顧彙15-Jul 16-Jan 16-Jul 17-JanWTIBr5Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17周變化鑽井延續跌勢 跌勢，少數產品持保守，因此第美元，WoW-4週庫存增加1027至888座，連27週減少；EIA預估12月達73減產，並且認為持續增加，使得將接踵而至，O整 整 17-Jul 18-Jan 18-Julrent‐12‐10‐80‐60‐40‐20020407Jul-17Jan-18Jul-18井數 台灣股市 |產業速 品跌深反彈如乙第四季仍待原油.9%、WTI 56.47萬桶，連8週2週增加；WTI預估美國產量32萬桶/日再創為基於供需結構得國際原油價格OPEC產油國近圖表 2：WTI資料來源: Bloom圖表 4：美國資料來源: Bloom - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000Jan-14Jul-14Ja0000000 - 10 20 30 40 50 60 70 80Jan-15Jul-15| 塑化產業 速報 乙烯週漲9.6%油價格止穩以及46美元，WoW週增加，BakerI期貨留倉淨多量上修至1170萬創新高。 構油價將更低格持續疲弱；後近期開始商討減I非商業期貨留倉mberg、富邦投顧彙國原油庫存 mberg、富邦投顧彙n-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan庫存周變化美Jan-16Jul-16Jan-17Ju非商業留倉口數；中美貿易戰及需求回籠後再W-6.2%；原油相 Hughes公佈多頭38萬口，較萬桶/日，美國，同時美國原油後市來看，汽油減產可能，可望對倉數 單位:萬彙整 單位:萬桶彙整 ‐2‐1‐1‐5 ‐501,1,2,n-17Jul-17Jan-18Jul-18美國原油庫存012345678ul-17Jan-18Jul-18WTI1陰再相當較國7油油對萬口桶,000,500,0000000,000,500,0000.010.020.030.040.050.060.070.080.0 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 塑化產品本週焦點 烯烴：乙烯報價 1030 美元/噸，WoW+9.6%，與輕油價差 485 美元/噸，丙烯報價940 美元/噸，WoW-10.5%，與輕油價差 395 美元/噸，上海賽科裂解廠產能 109萬噸乙烯，歲修從 11 月底延長至 12 月初，刺激乙烯價格大漲，但丙烯因為價格相對高檔且需求轉弱，價格大跌。 圖表 5：乙烯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 芳香烴：苯最新報價 714 美元/噸，WoW-1.6%，與輕油價差 167 美元/噸，PX 最新報價 1114 美元/噸，WoW-1.6%，與輕油價差 569 美元/噸(2018年上半年平均360美元/噸、2017年平均356美元/噸)，芳香烴產品跌幅主要反映輕油價格下跌，目前PX與輕油價差仍處於近年高檔，因此後市仍存在跌價風險。 圖表 6：PX 價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 SM：最新報價1050美元/噸，WoW-5.7%，現貨利差46美元/噸，中國華東地區港口庫存10.38萬噸，於近3年庫存水準中下緣(4~24萬噸)，但創2018年以來相對高點，第四季亞洲SM歲修高峰到了11~12月逐步進入尾聲，目前原料走跌以及下游EPS進入淡季，使得價格走跌與利差收斂。 圖表7：SM價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 020040060080010001200140016001800 - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,00011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan18-JulEthylene-NaphthaEthylene0200400600800100012001400160018002000 - 100 200 300 400 500 600 700 80012-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan18-JulPX-NaphthaPX0200400600800100012001400160018002000-100-50 - 50 100 150 200 250 300 350 40011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan18-JulSM SpreadSM 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 EG：最新報價727美元/噸，WoW+0.6%，現貨利差9美元/噸(中國現貨利差991人民幣/噸)，華東主港EG庫存緩降至72萬噸，中國長纖開工率提升至87%，下游化纖庫存高檔後略微下降，POY庫存降至15天，DTY庫存降至24天，乙烯價格止穩有利EG價格跌勢見底，不過化纖上游原料PX利差仍維持高檔，預期聚酯仍有跌價風險，EG終端需求穩定回籠時間點仍需觀察。 圖表8：EG價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 圖表 9：中國 EG 價格與利差 單位:人民幣/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 PTA：最新報價915美元/噸，WoW-0.5%，現貨利差68美元/噸(中國現貨利差-620人民幣/噸)，中國化纖庫存創高後略降，但上游原料PX與輕油價差維持高檔569美元/噸，產業鏈尚未脫離跌價循環，預期上游原料價差收斂後，聚酯價格止跌刺激需求回籠，PTA價格與利差方可回穩。 圖表 10：PTA 價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 020004000600080001000012000140001600018000-1,000 - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,00013-Jan14-Jan15-Jan16-Jan17-Jan18-JanEG利差EG0200400600800100012001400-300-200-100 - 100 200 300 400 500 60011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan18-JulEG SpreadEG020040060080010001200140016001800-100-80-60-40-20 - 20 40 60 80 10012-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan18-JulPTA SpreadPTA 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 圖表11：中國PTA價格與利差 單位:人民幣/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 AN：最新報價1750美元/噸，WoW-12.5%，現貨利差390美元/噸，下游需求ABS與AF持續呈現虧損，供應面偏緊，上海賽科52萬噸於10月開始歲修兩個月，亞洲第四季歲修損失產能仍多，但仍不敵原料走跌以及需求疲弱而出現了價格與利差下滑。 圖表 12：AN 價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 苯酚：最新報價1400美元/噸，WoW-3.4%，現貨利差416美元/噸，中海油殼牌28萬噸苯酚產能8/28意外停車後，預計2~3個月才能復工，另外中國第四季酚酮裝置陸續檢修，但在11月下旬以後包括長春與高橋將陸續重啟，供應面將偏緊情形預期將會逐步舒緩，價格與利差存在修正風險。 圖表 13：酚酮價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 02000400060008000100001200014000-1,500-1,000-500 - 500 1,000 1,500 2,000 2,50013-Jan14-Jan15-Jan16-Jan17-Jan18-JanPTA SpreadPTA05001000150020002500-400-200 - 200 400 600 800 1,00013-Apr13-Oct14-Apr14-Oct15-Apr15-Oct16-Apr16-Oct17-Apr17-Oct18-Apr18-OctAN S