请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 电子 2022年03月25日 电子 优于大市（维持） 证券分析师 陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn 研究助理 叶晨灿 邮箱：yecc＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《持续看好电子板块中长期景气周期》，2022.3.16 2.《海外半导体设备交期延长，国产替代进入黄金时代》，2022.3.13 3.《行业持续景气、国产替代加速，持续看好半导体设备板块》，2022.3.10 4.《海外芯片厂商汽车业务持续增长，国产厂商迎来发展机遇》，2022.2.14 5.《俄乌地缘政治风险，有望加速半导体材料国产替代》，2022.2.14 意法半导体再发涨价函，MCU、功率景气度延续，持续看好半导体板块景气行情 [Table_Summary] 投资要点：  事件：意法半导体3月24日再度向经销商发出涨价函，从二季度开始调涨全线产品价格，包括在手积压订单。  涨价预示产品仍供不应求，功率、MCU赛道景气延续。ST作为全球领先的MCU、功率半导体厂商，其主营业务主要为三类：MCU和数字ic业务，汽车和分立器件业务，模拟、MEMS和传感器业务，21年营收分别占比为30%、34%、36%。公司在1月份的财报电话会上也表示，积压订单已达18个月，远高于22年规划产能。当前新能源车、工控等需求持续增长，而相应产能大部分要到22年下半年或更晚才能开出，造成芯片持续紧缺，尤其在功率芯片和车规MCU等领域。根据产业调研，预计景气度至少延伸至22年底至23年初。  Fab厂积极扩产，上游硅片等成本上涨，半导体材料迎来高景气行情。ST本轮涨价的另一个原因是上游原材料、能源等成本上升。Fab厂的大规模扩产和高企的产能利用率带来了大量的半导体材料需求。Sumco表示，到2026年末的硅片产能已被全部订完，21年硅片的价格上涨约10%，预计涨势至少持续到2024年。我们认为半导体材料作为Fab厂扩产的后周期，预计未来几年将迎来持续的高景气行情。较大的供需缺口下，国内厂商料将迎来更多验证和导入的机会。  投资建议：功率板块建议关注时代电气、斯达半导、新洁能，以及扬杰科技、士兰微、闻泰科技等；MCU设计厂商建议关注兆易创新、芯海科技、中颖电子、纳思达等；模拟IC建议关注圣邦股份、芯朋微、希荻薇、艾为电子等。  风险提示：研发进度不及预期、市场竞争加剧的风险、下游需求或扩产进度不及预期。 -26%-17%-9%0%9%17%2021-032021-072021-11沪深300 行业点评 电子 2 / 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 陈海进，德邦证券电子行业首席分析师，6年以上电子行业研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济研究院硕士，电子行业全领域覆盖。 叶晨灿，德邦证券电子行业研究助理，北京大学能源系硕士、物理学本科，2021年3月加入德邦证券。主要覆盖半导体设计、制造及封测相关板块 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。