非新冠CMO项目确保持续高增长

药明生物是一家生物制药合同研发生产组织(CDMO)，专注于生物药的发现、开发和生产。公司业绩超预期，2021年净利润同比增长101%，收入同比增长83%。非新冠CMO项目确保了公司的持续高增长，全年新增综合项目156个，同比增长51.5%。大药企的认可提升了公司的长期增长空间和持续性，客户数增加、单客户项目数提升和项目成熟是公司长期增长的三大动力。公司资源充沛，2022年自由现金流转正，全年Capex人民币55亿元，预计2022年底产能提升至26.2万升，2024年将进一步提升至43万升。建议买入。