1H21业绩亮眼，CMO及新冠项目收入增长可期

本报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，研究公司为药明生物（2269.HK）。1H21业绩亮眼，公司综合项目数量与未完成订单金额均维持高增长，其中未完成订单金额中含52.4亿美金潜在里程碑付款，未来有望持续提振利润率。公司预计CMO项目数量将由目前4项增至年底6项，可为公司收入和盈利增长提供额外动能。此外，COVID-19相关项目（含抗体、疫苗等）未完成订单金额约7亿美元，且订单类型为“take-or-pay”，后续即使新冠疫情得到控制，对公司产能需求降低，药明生物仍将大概率获得合同约定金额，收入确定性和稳定性双高。公司综合项目数量与未完成订单金额均维持高增长，公司预计CMO项目数量将由目前4项增至年底6项，可为公司收入和盈利增长提供额外动能。此外，COVID-19相关项目（含抗体、疫苗等）未完成订单金额约7亿美元，且订单类型为“take-or-pay”，后续即使新冠疫情得到控制，对公司产能需求降低，药明生物仍将大概率获得合同约定金额，收入确定性和稳定性双高。

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