能化产业链日报：欧盟讨论是否进行制裁，油价震荡下跌

东海期货研究所 1 欧盟讨论是否进行制裁，油价震荡下跌 原油：欧盟讨论是否进行制裁，油价震荡下跌 1.核心逻辑：欧盟各国领导人本周晚些时候将在布鲁塞尔开会时讨论对俄罗斯的进一步制裁，但很可能禁止石油进口等不会被批准。同时乌克兰总统表示，乌克兰愿意做出不寻求加入北约的承诺，以换取停火、俄罗斯撤军和乌克兰的安全保障，该主动妥协的态度也使得市场看到了局势的一定转机，油价大幅度回调。目前从持仓上可以看出，期货持仓一职在减少，因为目前盘中波动经常超过5美元，交易成本巨大。而低流动性是对高波动性和高保证金的合理反应，市场参与者们已经意识到，他们在对赌政治结果的不确定性方面毫无优势，不想再继续尝试，这也导致了波动性继续放大。但总体来说在，供给矛盾没有解决之前，油价偏强的驱动将不会改变。 2.操作建议：Brent 110-120美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、供应风险持续。 4.背景分析： 当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。 市场情况：Brent主力收于115.48美元/桶，前收115.62美元/桶，WTI主力103.57美元/桶，前收103.98美元/桶。Oman主力收于112.16美元/桶，前收113.55美元/桶，SC主力收于735.2元/桶，前收696.3元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。 沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动 1.核心逻辑：主力合约收于3771元/吨，前收3656元/吨，目前于东海期货|产业链日报2022年3月23日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企， 下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，3月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 3、4月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3800元/吨左右，山东保持3700元/吨，华东市场保持3850元/吨左右，华南市场保持在3900元/吨左右，西南市场价格在3900元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：需求预期落空下，利润难见好转 1.核心逻辑：PTA多套装置检修，但逸盛大连重启使得总开工仍增0.7%至73.7%，聚酯开工增加0.6%至93.9%。PX多套装置检修，月供应减量10万吨左右，导致利润回升过快，挤压PTA利润至亏损，后续TA供应将继续受压制。下游成交小幅放量，基差微涨，但终端已经受疫情影响开始降负，后期聚酯及TA需求将较低，减供应去库继续，短期将继续跟随原料进行波动。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，4月需求仍未见起色 4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。 。 现货市场：商谈价在6`25元/吨左右，主港主流现货基差对05 +15元。 乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变 1.核心逻辑：EG矛盾不变，煤制油制供应互补，煤价相对稳定的情况下高EG价格必然影响煤制供应，目前煤制利润已经重回150以上，煤制大概率将继续放量。另外虽然目前进口收到疫情影响，但也仅是推后。EG跟涨力度将逐渐减小。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及3月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 东海期货研究所 3 现货市场：商谈价5143左右，现货对盘面贴水-70元/吨左右，但总体成交仍然一般。 甲醇:震荡骗强 1.核心逻辑：上游进入春检，MTO装置维持高负荷，传统下游开工负荷较高，对价格存在一定拉动左右。基本面在供应缩量，需求存量较高的背景下比较健康。煤制甲醇亏损有一定成本支撑。但需求提弹性有限，主要关注供应端损失情况，以判断甲醇是否可持续走强。近日原油价格上涨对甲醇有一定提振作用。谨防原油、疫情、宏观等风险。 2.操作建议：观望 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场重心上移。北线地区商谈2600-2650元/吨，成交顺利；南线地区部分商谈2630元/吨。 太仓甲醇市场气氛平淡。午后太仓现货小单成交3045-3050元/吨自提。上午有货者逢高排货，按需补空为主；下午商谈气氛平淡，刚需成交放量乏善可陈。日内大中单现货成交在3040-3050元/吨自提。基差持续走弱，远月个别逢高出货，基差接货为主。各周期换货思路延续，近远月价差持续扩大，全天整体成交尚可。 3.22成交基差&华东& 现货成交：05-45到-50 3月下成交：05-35到-40 4月下成交：05-5到-10 5月下成交：05-5到-10 &华南& 现货成交：bp/百安参考05-10到-20 3月下成交：参考05-25 4月下成交：05-10到-20 外盘方面，近两日远月到港非伊甲醇船货公式价成交在+3%，远月到港的非伊船货参考商谈380-410美元/吨，少数人士意向排货价格在410美元/吨。 装置方面：内蒙古中煤远兴能源年产60万吨甲醇装置现运行正常，计划3.25起检修25天附近。黑龙江亿达信年产10万吨焦炉气制甲醇装置3.3起停车检修，现已重启，预计今日出产品。湖北荆门盈德气体年产50万吨甲醇装置于3月18日附近故障停车，计划21日重启 L:成本定价逻辑，跟随原油定价 1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在102万吨，较前一工作日持平，去年同期库存大致在92.5万吨。农膜开工触底回升。长庆投产，产量增加，需求逐渐恢复，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。 东海期货研究所 4 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 石化出厂价格多数稳定，个别涨跌，贸易商报盘有涨有跌，终端工厂多谨慎观望，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8900-9150元/吨，华东地区LLDPE价格在8950-9150元/吨，华南地区LLDPE价格在9200-9400元/吨。 美金市场大稳小动，成交刚需。外商报盘方面，报价环比下降，沙特某外商报盘线性在1280美元/吨，低压膜在1280美元/吨，高压在1570美元/吨。卡塔尔某外商报盘高压在1535美元/吨，线性在1230美元/吨，4月装。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格多数暂稳，终端采购坚持刚需。 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 中科炼化 HDPE 35 2022年3月17日 2022年3月18日 独山子石化 新全密度1线 30 2022年3月17日 2022年3月21日 茂名石化 1#LDPE 11 2022年3月17日 暂不确定 PP: 成本定价逻辑，跟随原油定价 1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在102万吨，较前一工作日持平，去年同期库存大致在92.5万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。关注装置运行及成本情况。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 国内PP市场价格窄幅整理，波动幅度30元/吨左右。PP期货小幅探涨后回落，对现货市场指引有限。日内部分生产企业出厂价格上调，货源成本支撑增强，贸易商部分报价随行小幅上调，但下游心态谨慎，询盘有限，市场整体成交欠佳。今日华北拉丝主流价格在8730-8800元/吨，华东拉丝主流价格在8830-8900元/吨，华南拉丝主流价格在8870-9000元/吨。 PP美金市场价格窄幅震荡，海外生产企业销售价格稍有松动，国内贸易企业接货谨慎，终端生产企业仍以观望为主，市场实盘成交暂无明显改观。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1240-1270美元/吨，共聚美金远期参考价格在1260-1290美元/吨，4月船期为主。 装置： 石化名称 产能 停车原因 停车时间 开车时间 东海期货研究所 5 茂名石化 2PP 30 常规检修 2022年3月11日 镇海炼化 3PP 30 故障检修 2022年3月14日 利和知信 单线 30 常规检修 2022年3月13日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn