有色（铜铝）周报：市场将进入修复期，有色铜铝料震荡偏强

研究咨询部市场将进入修复期，有色铜铝料震荡偏强——国信期货有色(铜铝)周报 铜铝：市场料将进入修复期，有色分化铜铝震荡偏强2免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。进入三月下旬，预计国内外金融市场讲迎来一轮预期向好刺激政策，叠加俄乌会谈出现突破性和谈进展，大幅回调的全球股市反弹，前期强势的大宗商品涨跌分化加剧。截止18日收盘，LME铜期货收报10306美元/吨，上涨0.51%，LME铝期货收报3388美元/吨，上涨0.15% ，此外Lme镍交易恢复后三连跌停板，仍有较大下跌风险。当日晚间夜盘时段，沪铜期货Cu2204收报73550元/吨，上涨0.77%，沪铝期货Al2205收报22935元/吨，上涨1.53%。目前国内外监管显著加强，有色市场逼仓风险遭到极大限制，监管压力和多头高位撤回压力下伦镍回调速率空间不容小觑，当前建议投资者聚焦短期反转后的杀跌风险，对铜铝维持震荡偏多趋势看法，注意资金管理和风控，有色加工企业以锁定利润套期保值为主，机构和产业投资者更多聚焦价差回归和比价外强内弱回归反套机会。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。321世纪没有稳定这回事。如果你想要稳定的身份、稳定的工作、稳定的价值观，那你就落伍了。——“简史三部曲”《人类简史》、《未来简史》与《今日简史》作者，历史学家尤瓦尔·赫拉利数据来源：网络2011-2020年至今，海外机构对比各类资产收益情况2020-2022：黑天鹅预警疲劳灰犀牛风险临近要如何应对？ 新冠疫情引爆的全球经济危机，加剧百年一见之大变局，随着全球社会制度意识形态对峙加强，大国政治经济博弈导致的大动荡、大调整、大变革已势不可挡，全球经济体系正处于二战以来的最大一波经济冲击波后的不均衡复苏恢复阶段，各国政治经济矛盾迫使产业转型升级，全球产业分工被打破，区域割裂下资源卡位博弈与经济科技领域的军备竞赛加剧“大变局时代” 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。5•经济波动周期因素（危机、萧条、复苏、高涨）•金融货币和财政政策因素（利率和汇率）•自然因素（气候地理和疾病自然灾害）•政治因素（大国博弈局势与地缘政治）•投机和心理因素•基本面分析方法：判断较长时期价格趋势•技术面分析方法：判断较短时期价格趋势图片来源：网络复苏躺赢时代终结，乱局变局中看天时地利人和！ 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。6数据来源：国信期货研究咨询部整理大势：大国博弈加剧，产业新赛道现“军备竞赛”中国入世与经济全球化一体化发展（2000-2007）全球产业链分工与信贷扩张强股市周期弱美元周期大宗商品黄金牛市周期高杠杆下的资产泡沫最终破裂引发金融危机（2007-2008）短期货币与财政政策双刺激资产价格回升（2009-2010）后金融危机时代的风险事件频发与阵痛（2010-2015）贸易保护主义抬头负利率时代与全球资产配置荒（2016-2022或更远）新热点产业涌现新兴科技争夺新区位优势形成民粹主义崛起金融去杠杆逆全球化下地缘政局摩擦频发，各经济体出现新一轮产业军备竞赛新兴经济体在人口、资源红利与较低环境成本下投资过度扩张产业洗牌升级中国崛起受阻地缘政局升级全球贸易大战新兴市场迷茫阵痛欧美经济低速复苏资产证券化泛滥后金融危机时代，欧美率先复苏，新兴市场结构性调整迟滞存隐患大宗商品分化宽货币紧信用困局大宗商品熊市周期资本回流美元强势复苏不均衡金融受抑制、流动性紧缩大宗商品遭恐慌性抛售新一轮科技创新与产业军备竞赛 铜铝：市场料将进入修复期，有色分化铜铝震荡偏强7免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：国信期货 铜铝：市场料将进入修复期，有色分化铜铝震荡偏强8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。9俄罗斯开始了一场战争！最坏情况在于难以按自己预想结束一场战争，目前俄多点出兵闪击乌克兰，剑指基辅或将摧毁亲西政权和乌武装能力，但能否短期达成目标后在欧美压力下快速收兵是巨大考验，一旦深陷乌克兰，则可能形成新一个阿富汗式的帝国坟场，中国需要警惕被拉入东西阵营新一轮军事对峙经济封锁当中图片来源：纽约时报中文网2022：后疫情时代预警疲劳大国地缘政治风险加剧如何应对？ 产业：地缘政治博弈不断冲击脆弱的原材料产业链免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。10数据来源：WIND 国信期货 新冠疫苗接种是人类历史上最大范围和强度的接种，从最新接种覆盖情况来看，中国、美国及欧洲等主要经济体疫苗覆盖人口比例较高，而经济欠发达的东南亚、中亚、南美、非洲等地区接种工作起步较慢，目前英国、美国均不同程度全面恢复开放经济活动，同时考虑进行加强针铺开来达到全民免疫，在病毒变异的免疫逃离尚未失控的前提下，全球新冠疫情风险处于相对可控。免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。11数据来源：Ourworldindata,约翰霍普金斯大学，国信期货疫苗接种水平与新冠死亡率关系经济发展水平与新冠死亡率关系新冠预警疲劳：欧美坚持疫苗高接种控制死亡率稳定经济发展主要的新冠变异病毒及首次发现地区Delta仍是全球流行程度最高变异病毒 全球产业链环境失衡，疫情下不均衡复苏影响市场免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。12数据来源：国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。13出口循环生产工业品出口成品进口原材料与高端设备国内基建和房地产需求提升生产更多投资品继续扩产国内消费升级更多内销投资循环消费循环数据来源：中国有色金属工业协会，国信期货全球产业链环境失衡，疫情下不均衡复苏影响市场 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。14图片来源：网络大势：大国博弈加剧，产业新赛道现“军备竞赛” 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。15身处行业的最优解是什么？宜放眼量，拥抱变化！地缘政治事件冲击市场情绪通胀水平经济增长美国欧洲中国经济周期货币政策边际流动性风险偏好短期主导因素判断其它资产类别的反馈大宗商品长维度中维度短维度供需和产业政策数据来源：国信期货研究咨询部整理 金融非直接经济晴雨表，更多是流动性晴雨表研究咨询部16免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：国信期货 研究咨询部17免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：国信期货金融非直接经济晴雨表，更多是流动性晴雨表 研究咨询部18免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：国信期货金融非直接经济晴雨表，更多是流动性晴雨表 研究咨询部19免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：国信期货金融非直接经济晴雨表，更多是流动性晴雨表 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。20-1,00001,0002,0003,0004,00002,0004,0006,0008,00010,0001987199019931996199920022005200820112014201720202023美元/吨十亿美元美国财政赤字规模LME铜年均价-50510152002,0004,0006,0008,00010,0001987199019931996199920022005200820112014201720202023美元/吨%美国财政赤字/GDPLME铜年均价数据来源：WIND，Whitehouse，国信期货美国财政赤字与国际铜价呈现出显著正相关性 数据来源：WIND，Whitehouse，国信期货21免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。-1,00001,0002,0003,0004,0001,0001,4001,8002,2002,6003,0001987199019931996199920022005200820112014201720202023美元/吨十亿美元美国财政赤字规模LME铝年均价-5051015201,0001,4001,8002,2002,6003,0001987199019931996199920022005200820112014201720202023美元/吨%美国财政赤字/GDPLME铝年均价美国财政赤字与国际铝价相关性显著不及铜价 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。22新能源革命就在我们身边发生着！根据国网能源研究院的测算，全球化石能源发电装机占总装机比重将从2019年的60%降至2050年约17%，其中可再生能源发电装机2025年前后约比占50%，在2050年超过80%。预计中国外发电装机总量在2030年预计达到90GW，其中风电占比15%，光伏发电占比30%；2050年全球发电装机预计将达到近200GW，其中风电占比25%，光伏发电占比50%。新技术的短期影响力常被高估，长期影响力被低估数据来源：全球能源互联网发展合作组织 铜：“双碳”“双新”主线带来消费巨大潜力研究咨询部23免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：SMM,国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。242020年原铝行业约占全球温室气体排放量的2.6%。铝生产产生的排放量中，约70%来自中国，尽管中国铝产量占全球总产量的57%。这反映了煤炭在中国作为铝冶炼和氧化铝精炼的能源的主导地位，煤炭占铝冶炼用能的85%，氧化铝精炼用能的87%。从开采到出厂的原材料供应链占原铝温室气体排放总量的22%，其中煤炭占氧化铝精炼能源供应的68%，考虑到生产一吨电解铝平均产出12吨碳排放，新能源革命革的是老旧供应结构，促的是新需求！人们总是高估一个新技术新事物的短期影响力，缺往往低估它的长期影响力数据来源：全球能源互联网发展合作组织，钢联数据，国信期货全球新能源汽车、光伏及风电铝需求在全球原铝需求占比飙升预计未来十年将从5.7%增至2030年的19%，年均复合增长率13% 铝：技术成熟差能无瓶颈，供应冲击造成错配研究咨询部25免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：国信期货整理 价格：LME铝创历史新高背后，是海外铝挤仓推动免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。26数据来源：WIND 国信期货 价格：LME铝现货超高升水，反映海外铝一货难求免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。27数据来源：WIND 国信期货 价格：国内铝价涨幅不及海外，仅仅逼近前高压力免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。28数据来源：WIND 国信期货 价格：国内铝价涨幅不及海外，仅仅逼近前高压力免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。29数据来源：WIND 国信期货 供需：全球电解铝市场持续供需错配导致供不应求免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。30数据来源：WIND 国信期货 库存：海外库存处于历史低位，难缓和LME铝挤仓免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。31数据来源：WIND 国信期货 库存：国内春季累库不及预期，绝对库存相对较低免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。32数据来源：WIND 国信期货 库存：国内春季累库不及预期，绝对库存相对较低免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。33数据来源：WIND 国信期货 下游：冬去春来消费旺季将至，国内铝需求持续复苏免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。34数据来源：WIND 国信期货 下游：冬去春来消费旺季将至，国内铝需求持续复苏免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。35数据来源：WIND 国信期货 资金：国内铝期货整体资金有净流入迹象研究咨询部36免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：SHF