PTA周度报告：超跌反弹难改需求疲软，TA不宜追高

1 / 8 PTA研发报告 能源化工事业部 PTA周度报告 2018.11.12-11.16 超跌反弹难改需求疲软，TA不宜追高 第一部分 产业评述 本周PTA主力1901合约止跌企稳，累计减仓18.3万手至88.3万手，成交量环比减少30.6万手，涨1.2%收于6568。本周现货端仍旧有供应商少量采购，对于价格的支持作用不明显。装置方面，十一月后PTA装置检修仍高于预期，多套PTA装置仍在检修或待检修过程中，逸盛大化220万吨装置于将于11月20号起检修2个月，恒力3号线220万吨装置预计1月上检修。PX价格由于换月计价因素有所下跌，因此PTA加工费被动修复至730元/吨附近，远月盘面加工费回升至500元/吨左右。从下游环节看，聚酯工厂由于限产保价，目前开工率降至86%左右，且11月下半月依旧有下跌空间。下游织造加弹复合持续疲软，终端织机开工率下跌至6成左右，加弹开工率下跌至6成，真正的需求订单表现不容乐观。包括双十一和圣诞节的订单都非常有限，有些订单被提前透支，新增订单的量表现非常一般，从下游织造环节的心态来看，随着年底的来临，市场操作心态也变的更为保守，投机性需求大幅回落。目前原料价格仍旧不稳定，刚需订单也将继续减少，新一轮负反馈开启后，聚酯工厂恐有更大幅度的被动减产。总体而言，目前PTA市场面临的环境依旧较为悲观，前期较低的加工费并未对盘面做空的力量形成太大制约。近期涤纶丝在经历连续的限产保价后，产销有所回暖，涤纶丝库存普遍有所降低。尽管四季度PTA显性库存仍呈现去化走势，但我们依旧需要密切关注涤纶丝的产销能够持续走高，因此操作上维持不追多的思路，逢反弹适当做空。（仅供参考） 研究员：马思睿 期货从业证号：F3035353 投资咨询证书：Z0013174 :021-65789237 : masirui_qh@chinastock.com.cn 2 / 8 PTA研发报告 能源化工事业部 第二部分 聚酯行业重要数据 表1：产业数据 10/22-10/26 10/29-11/02 11/05-11/09 11/12-11/16 周涨跌 期货价格 TA1901 6772 6756 6490 6568 +78 TA1905 6658 6566 6260 6378 +118 TA1909 6566 6450 6156 6266 +110 WTI主连 67.47 65.56 61.91 57.08 -4.83 Brent主连 77.39 75.4 72.01 67.08 -4.93 美元指数 96.12 96.71 96.7 97.2 +0.5 现货成交 TA日均价 7036 7163 6874 6735 -139 MEG日均价 6990 6792 6463 5905 -558 CFR中国PX 1248 1230 1164 1123 -41 CRF日本石脑油 649 632 574 531 -43 数据来源：银河期货、Win.d资讯，CCF 第三部分 PTA及PX等上游原料端利润情况 图1：PTA华东日均价 数据来源：银河期货、Wind资讯，CCF 图2：PTA加工利润走势图 数据来源：银河期货、Wind资讯,CCF 3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000PTA华东现货日均价-1000-5000500100015002000PTA-PX 3 / 8 PTA研发报告 能源化工事业部 图3：PX-Naphtha及PX-MX价差 数据来源：银河期货、Wind资讯,CCF 第四部分 PTA各合约间价差走势 图4：PTA5月-1月合约走势 数据来源：银河期货、Wind资讯 图5：PTA5月-9月合约走势 数据来源：银河期货、Wind资讯 200.0300.0400.0500.0600.0700.0800.050.00150.00250.00350.00450.00550.00650.00750.00PX-MXPX-石脑油-400-20002004006008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820172016201520142013-1000-500050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720162015201420132018 4 / 8 PTA研发报告 能源化工事业部 图6：PTA9月-1月合约走势 数据来源：银河期货、Wind资讯 第五部分 聚酯产业链利润及库存开工情况 图7：聚酯下游产品现金利润表 数据来源：银河期货、Wind资讯,CCF 图8：PTA负荷走势 数据来源：银河期货、Wind资讯,CCF -1000-50005001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820172016201520142013-1000-500050010001500200025003000F.Chip利润B.Chip利润PSF利润POY利润FDY利润DTY利润505560657075808590PTA负荷指数（%） 5 / 8 PTA研发报告 能源化工事业部 图9：聚酯各产品负荷走势 数据来源：银河期货、Wind资讯,CCF 图10：PTA库存走势 数据来源：银河期货、Wind资讯,CCF 图11：聚酯各产品库存走势 数据来源：银河期货、Wind资讯,CCF 50607080901001102016/9/112016/12/112017/3/112017/6/112017/9/112017/12/112018/3/112018/6/112018/9/11直纺长丝负荷（%）直纺短纤负荷（%）聚酯负荷指数（%）聚酯瓶片负荷（%）050100150200250期末库存-5.0 - 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0POY InvFDY InvDTY InvPSF Inv 6 / 8 PTA研发报告 能源化工事业部 第六部分 PTA仓单数据 仓库编号 仓库简称 品牌 仓单数量 当日增减 有效预报 升贴水 0314 江苏协丰 0 0 0 0503 太仓新港 0 0 0 0504 张家港华瑞 逸盛大化 1172 -472 0 小计 1172 -472 0 0505 杭州临港物流 0 0 0 0506 宁波高新 利万聚酯 1042 0 -20 小计 1042 0 0 0508 平湖华瑞 0 -330 0 小计 0 -330 0 0509 张家港港务 0 0 0 0513 嘉兴石化 0 0 0 0514 江苏恒科 0 0 0 0515 海伦石化 海伦石化 594 0 0 小计 594 0 0 0516 张家港外服 福海创 200 0 0 江阴汉邦 315 0 蓬威石化 8287 -12 小计 8802 -12 108 0517 逸盛石化(厂库) 0 0 -20 0519 荣盛石化 0 0 0 0523 苏州港口 逸盛大化 2200 0 0 小计 2200 0 0 0524 恒力石化（厂库） 0 0 0 0525 逸盛大化（厂库） 0 0 0 0527 江苏国望 0 0 0 0530 华润化学 0 -2217 0 7 / 8 PTA研发报告 能源化工事业部 小计 0 -2217 0 0531 嘉兴海陆 0 -1260 0 小计 0 -1260 0 0532 建发物流 0 0 0 0533 嘉港物流 0 0 0 0534 福建金纶 0 0 0 总计 13810 -4291 108 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 8 / 8 PTA研发报告 能源化工事业部 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 能源化工事业部 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799