铁矿石周报：复产春风是否吹暖钢厂，“金三银四”能否如期而至

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 8 www.hlqh.com 研究员 孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 本周铁矿石先跌后涨，周初因延续此前动荡国际态势，市场较为消极，后因北方钢厂的逐步复产，产量回升，而提振市场信心。 需求上来看，两会结束后，北方逐步复产，需求边际走强，但恢复速度不及预期。铁矿的港口高库存和焦炭的多轮涨价，持续挤压钢厂利润，钢厂采购虽有增加，但多数已满足日常生产为主，并未出现应对旺季和大面积复产的大规模采购，整体信心稍显不足。 供应上，力拓发运回暖，但是巴西多个港口泊位进行检修，影响发运量较大，且检修时间尚未得知。考虑到巴西矿港口库存尚处于较为充盈状态，且库存远高于过去3年，此番发运的短期减量或将难以掀起波澜。 若俄乌局势和国内疫情没有进一步恶化的情况下，复产和政策仍是核心驱动。市场信心虽有恢复，但仍稍显不足，“金三银四”或将延后。预计铁矿合约仍将维持震荡格局。操作上，追高追低均有较大风险，可区间操作或逢低5-9正套。（孙伟涛，投资咨询从业证书号：Z0014688） 二、操作建议： 单边：持续震荡，区间操作，5-9价差再创今年新低，可5-9正套 期权：无。 三、重点关注及风险因素： 库存高位，港口1.54亿吨 俄乌战争局势 唐山环保限产 巴西港口泊位检修 期货研究报告 铁矿石周报 但高度有限 2022-3-21 星期一 复产春风是否吹暖钢厂，“金三银四”能否如期而至 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 8 www.hlqh.com 四、基本面分析 【价格】期现价格周初低迷，周中因北方逐渐复产而有所回弹 【价差】5-9价差持续走低，创今年新低，可5-9正套，合约小幅贴水（超特粉） 【供应】巴西因港口泊位检修降幅明显，澳洲力拓发运逐渐恢复，其余矿山发运稳定 【需求】北方钢厂逐渐复产，信心稍有恢复，开工率铁水产量稳步提升 【库存】港口库存仍处高位，去库加速，钢厂采购谨慎，钢厂库存未有较大变化 1、价格/价差 上周铁矿石期货方面，受俄乌战事影响周初持续低迷，周中因北方逐步复产放开，产量回升，对市场产生积极反馈，05合约周涨幅1.4%。 新交所62%掉期，普氏62%指数，总体也皆如国内期货走势一样。 5-9价差上，仍在持续缩小，近三年最低点，逢低可5-9正套。 期限联动，上周铁矿石现货价格也是在周中受到钢厂复产等刺激下稳步提升。其中主流品种中卡粉和超特粉价格较上周基本持平，PB粉有3.45%的周度跌幅。 基差方面，主力合约基差（超特粉）小幅贴水。 钢厂即期利润有所下滑，周度跌幅2.6%，或将影响钢厂采购积极性。 图1 ：主力合约价格 图2：05-09合约价差 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 8 www.hlqh.com 图3：05基差（超特粉） 图4：09基差（超特粉） 图5：05基差（PB粉） 图6：09基差（PB粉） 图6：PB粉青岛港现货价 图7：卡粉青岛港现货价 图8：超特粉青岛港现货价 图9：卡粉-PB粉 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 8 www.hlqh.com 图10：钢厂即期利润 来源：Mysteel、华联期货 2、供应 Mysteel新口径澳洲巴西铁矿石（19港）发运略有下降，至2068万吨，环比减177万吨，低于三年同期均值；澳洲发运（14港）1439万吨，环比增60万吨；巴西发运（14港）344万吨，环比减285万吨。四大矿山中力拓发运435万吨，增78万吨，增幅达21.8%，VALE发运降至288万吨，跌幅巨大42.6%，其原因为巴西三港口（TUBARAO、PONTA DA MADEIRA、GUAIBA ISLAND TERMINAL）的泊位检修。 全国26港到港总量1986万吨，环比减117万吨。其中青岛港到港为198万吨，环比增133万吨。 图11：澳巴19港发运量 图12：澳洲14港发运量 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 8 www.hlqh.com 图13：巴西14港发运 图14：必和必拓发运量 图15：力拓发运量 图16：FMG发运量 图17：26港到港量 图18：青岛港到港量 来源：Mysteel、华联期货 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 8 www.hlqh.com 3、需求 据最新Mysteel调研247家钢厂高炉开工率升78.91%，环比增8.06%，逐渐接近于往年水平，但仍不及去年的高值；日均铁水产量小升至220万吨，环比增5万吨。北方钢厂逐渐复产，铁水产量及开工率都有小幅回升。 中国主要港口成交量升至80万吨/天，远期现货日均成交量升至93.4万吨/天，增幅明显，接近前两年平均值。 图19：铁矿成交量合计（中国主要港口） 图20：铁矿远期现货日均成交量 图21：247家钢厂高炉开工率 图22：247家钢厂日均铁水产量 图23：64家钢厂球团入炉比 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 7 / 8 www.hlqh.com 来源：Mysteel、华联期货 4、库存 Mysteel全国45港港口库存统计15497.3万吨，环比减217万吨，处于持续去库的阶段，且去库速度明显提速，得益于北方钢厂复产，交投氛围大为改善；Mysteel统计全国样本钢厂进口铁矿石库存总量11188万吨，小增175万吨。 图24：45港铁矿库存 图25：45港澳矿库存 图26：45港巴西矿库存 图27：247家钢厂进口矿库存 来源：Mysteel、华联期货 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 8 / 8 www.hlqh.com 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/