贵金属周报：金价偏多看待

敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. R&D Center 中财期货研究院 Tel：021-61701509 E-mail: lbymonday@hotmail.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋(200000) 研究报告 周报 贵金属 2018年11月19日星期一 金价偏多看待 ⚫ 行情回顾：上周（11/12-11/16）贵金属价格震荡走高。其中，COMEX金升0.97%，收于1222美元/盎司，最高1226美元/盎司，最低1196.6美元/盎司；COMEX银升1.84%，收于14.39美元/盎司，最高14.4美元/盎司，最低13.86美元/盎司。 ⚫ 持仓方面：截至2018/11/13，Comex黄金非商业净多头寸-9247手，较上周减少28273手（-148.6%）。Comex白银非商业净多头寸-17145手，较上周减少14675手（-594.13%）。美元指数非商业净多头寸40513手，较上周增加231手（+0.57%） ⚫ 展望：本周金价可能延续涨势。原因是月底中美元首谈判很可能取得重要进展，因此美元可能会继续走弱。同时由于美国将迎来感恩节假日，预计市场交投清淡，需警惕低流动性放大市场波动。从COMEX金技术走势来看，目前为日线一笔反弹，如果价格站上1230，则可能延续周线一笔反弹。如果有效跌破1200，将进入周线一笔下跌。 ⚫ 操作建议：建议逢低做多，短线思路操作。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、行情回顾 2018/11/16收盘价前收盘价涨跌幅%最高最低持仓量持仓量变化伦敦金现1221.1361209.20.87061225.41197.4SGE黄金T+D272.36273.47-0.4059273.64269.49184204176424COMEX黄金12221210.30.966712261196.6300840-30710SHFE黄金277.5278.7-0.4306278.8274.5518053021860伦敦银现14.37614.1351.705014.42213.87SGE白银T+D35143531-0.48153530346412422754779812COMEX白银14.3914.131.840114.413.86132193-10345SHFE白银35283549-0.59173545347354533699032美元中间价6.93776.93290.06926.96296.9377美元指数96.417996.9083-0.506097.701496.3951标普5002736.272781.01-1.60882775.992670.75CRB综合现货414.52414.260.0628美国:国债收益率:10年3.083.19-3.4483 上周（11/12-11/16）贵金属价格震荡走高。其中，COMEX金升0.97%，收于1222美元/盎司，最高1226美元/盎司，最低1196.6美元/盎司；COMEX银升1.84%，收于14.39美元/盎司，最高14.4美元/盎司，最低13.86美元/盎司。 二、数据与情绪 图1：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头 -20,000.00-10,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.00-100,000-50,000050,000100,000150,000200,000250,0002017-11-212017-12-212018-01-212018-02-212018-03-212018-04-212018-05-212018-06-212018-07-212018-08-212018-09-212018-10-21comex期金非商业净多头comex期银非商业净多头美元指数非商业净多头（右轴） 资料来源：Wind、中财期货研究院 CFTC报告显示，截至2018/11/13，Comex黄金非商业净多头寸-9247手，较上周减少28273手（-148.6%）。Comex白银非商业净多头寸-17145手，较上周减少14675手（-594.13%）。美元指数非商业净多头寸40513手，较上周增加231手（+0.57%）。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 图2：SPDR黄金 ETF持仓 (吨) 图3：SLV白银 ETF持仓 (吨) 资料来源：Wind、中财期货研究院 截至2018/11/16，SPDR黄金ETF持仓量较上周增加4.45吨（+0.59%）至759.68吨；SLV白银ETF持仓量较上周减少39.4吨（-0.39%）至10091.71吨。 图4：SGE成交数据 日期日成交量(kg)日持仓量(kg)日交割量(kg)持仓量变化（kg）投机度交割比涨跌幅%资金流向2018/11/1637274.0184204.09946.0-420420.24%26.68%0.25空头减仓2018/11/1543546.0188408.014018.0-337823.11%32.19%0.66空头减仓2018/11/1454190.0191786.021514.0-102628.26%39.70%-0.20多头减仓2018/11/1346330.0192812.010466.0734024.03%22.59%-0.31空头增仓2018/11/1269696.0185472.012174.0904837.58%17.47%-0.80空头增仓2018/11/936600.0176424.017414.020.75%47.58%2018/11/162990732124227542439601941624.07%8.16%0.29多头增仓2018/11/1539085741240333813389011602031.51%3.43%0.83多头增仓2018/11/1430594561228731812813019427424.90%4.19%-0.43空头增仓2018/11/1325572601209304417457027448021.15%6.83%-0.31空头增仓2018/11/1247537801181856428479017562240.22%5.99%-0.85空头增仓2018/11/937755101164294237251032.43%9.87%金交所AU(T+D)AG(T+D) 资料来源：Wind、SGE、中财期货研究院 图5：上期所沪金沪银成交数据 日期日成交量(手)日持仓量(手)库存（kg）持仓量变化（手）投机度主力合约涨跌幅%资金流向日均前10净多前10净多变化2018/11/16154324281174744-68854.89%0.60空头减仓18328-18452018/11/15146340281862744-612651.92%0.60空头减仓201733052018/11/14158726287988744-274655.12%-0.16多头减仓198687082018/11/13140558290734744160848.35%-0.60空头增仓191606422018/11/12207190289126744-218471.66%-0.93多头减仓1851843122018/11/914231429131074448.85%-0.36142062018/11/162968907288941145760-1658440.73%0.60空头减仓-3027030292018/11/153457527454781156513-477246.38%0.60空头减仓-3329923922018/11/1433257675025011711002023844.33%-0.16空头增仓-35691-90872018/11/1326616473001212047302347436.46%-0.60空头增仓-26604-43832018/11/1244782270653812136202063463.38%-0.93空头增仓-22221-40672018/11/9375592685904122026154.76%-0.36-18154上期所AU.SHFAG.SHF 资料来源：Wind、中财期货研究院 600.00650.00700.00750.00800.00850.00900.002017-04-242017-05-242017-06-242017-07-242017-08-242017-09-242017-10-242017-11-242017-12-242018-01-242018-02-242018-03-242018-04-242018-05-242018-06-242018-07-242018-08-242018-09-242018-10-249,000.009,200.009,400.009,600.009,800.0010,000.0010,200.0010,400.0010,600.0010,800.0011,000.002017-04-202017-05-202017-06-202017-07-202017-08-202017-09-202017-10-202017-11-202017-12-202018-01-202018-02-202018-03-202018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-20 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 11/12-11/16，上期所沪金净多增加4122手（+29.02%）至18328手，沪银净多减少12116手（-66.74%）至-30270手。 图6：标普500VIX与金价 图7：金银比价 1100115012001250130013508.0013.0018.0023.0028.0033.0038.0043.00VIX伦敦金（右轴） 4000450050005500600065007000750060657075808590金银比价伦铜（右轴） 资料来源：Wind、中财期货研究院 标普500 VIX震荡。 金银比价84.94，上周85.55。 图8：（上海黄金T+D）-伦敦金 图9：（上海白银T+D）-伦敦银 资料来源：Wind、中财期货研究院 黄金内盘溢价0.09元/克，白银内盘溢价308.83元/千克。 图10：通胀预期 图11：美德利差与美元指数 2018-03-122018-04-122018-05-122018-06-122018-07-122018-08-122018-09-122018-10-122018-11-120.000.501.001.502.002.503.003.50美国十年期国债-美国十年期TIPS美国十年期TIPS美国:国债收益率:10年 87.0089.0091.0093.0095.0097.0099.000.501.001.502.002.503.00美德10年期国债利差美元指数 资料来源：Wind、中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 其他数据方面，美元指数跌0.51%，收于96.42（上周96.91），美国十年期国债收益下降11bp，收于3.08%（上周3.19%），美国十年期国债TIPS收于1.12%（上周1.15%），通胀预期（美国十年期国债-美国十年期国债TIPS）为2.00%（上周2.04%），美德十年期国债利差275bp（上周278bp）。 三、后市展望 本周多位美联储高官发表讲话，其中美