有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 建材行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 1-2月份建筑建材相关经济数据发布，建议关注行业格局改善龙头市占率持续提升的细分品种。1-2月份建筑相关经济数据发布，我们认为应该重点关注两个问题。1.开工项目未形成实物工作量导致新开工与水泥产量背离。基建投资YoY+8.6%，地产开工YoY-12.2%，两者综合作用下，水泥需求理应持平或小幅下滑，与水泥产量YoY-17.8%有一定出入。我们认为伴随着专项债数据连续5个月高速增长，基建投资8.6%的增长代表性较高。从政策角度来看国际局势、疫情、美国加息压力下，若无基建支撑实现5.5%的经济增长压力较大。而地产新开工下滑幅度小于预期，我们认为新开工定义是以破土刨槽为准，2021年因为疫情就地过年1-2月份实际施工天数明显多于2022年，因此很有可能多数地产新开工项目并未形成实物工作量，导致实际对上游建材需求量不足，水泥产量出现大幅下滑。2.房企资金面改善力度不足导致竣工需求不振。地产竣工1.2亿平，YoY-9.8%；与2月下旬开始玻璃价格承压吻合。我们认为背后原因是地产资金面改善情况有限，当前房企对于资金使用的优先度第一是偿还到期债务，第二是既有项目推进，第三才是开展新项目。2022年以来房企暴雷事件有所减少，但是竣工数据出现明显负增长，可见资金面有所改善，但仅是第一层面的改善。透过经济数据，我们认为当前早周期和后周期建材需求均较疲软，而疫情反弹下的管控加强则导致个别建材企业生产、物流、施工等业务环节受影响，预计一季度业绩将进一步承压。外部压力加大背景下，建议自下而上关注行业格局改善，公司执行力较强，龙头占有率持续提升的细分品种如防水行业。 ⚫ 《建筑节能与可再生能源通用规范》即将实施，建议关注节能玻璃、门窗、保温材料、BIPV等投资机会。2022年4月起，《建筑节能与可再生能源利用通用规范》正式实施。规范对新建建筑碳排放、能耗等做出强制要求。我们认为建筑节能可在围护结构、可再生能源、用能系统提效三方向优化。其中围护结构升级将拉动节能玻璃、门窗、保温材料需求，可再生能用利用则将加速BIPV的普及。建议关注政策推进下建筑节能相关细分领域龙头投资机会。 ⚫ 本周市场回顾：本周（2022/03/14-2022/03/18）建材板块（中信）指数涨幅 -0.3%，相对沪深300超额收益为0.6%。年初至今，建材板块收益率为-12.8%，相较沪深300超额收益率为0.8%。上周优选组合收益率为-0.7%，相较建材指数超额收益率为-0.4%，累计收益率/超额收益率-15.3%/10.3%。 ⚫ 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价112.43元/重量箱，环比下降4.9%，同比下降1.9%。库存5372万重量箱，环比上涨5.9%，同比上涨86.3%。我们认为2022年行业冷修规模有望加大，地产竣工仍将维持小幅增长，但短期应关注加工厂实际订单增长情况。本周全国主流缠绕直接纱均价6275元/吨，环比持平；电子纱均价10040元/吨，环比下降6.9%；本周全国水泥市场平均成交价为516元/吨，环比上升0.2%。玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态，价格高位有望维持。本周水泥出货率环比上升5.6pct至60.4%；库容比58.2%，环比下降2.1 pct。水泥出货量相关数据环比明显改善，基建稳增长或为水泥需求和价格提供了坚实的支撑。 重点推荐南玻A(000012，买入)；基建复苏行情下，早周期品推荐 苏博特(603916，买入)、东方雨虹(002271，买入)。建议关注水泥龙头华新水泥(600801，未评级)、海螺水泥(600585，未评级)，以及UTG有望放量的凯盛科技(600552，未评级)。 下周东方建材优选组合：南玻A、苏博特、东方雨虹、海螺水泥、华新水泥、凯盛科技 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 建材行业 报告发布日期 2022年03月21日 黄骥 021-63325888*6074 huangji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520030001 余斯杰 yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 1-2月经济数据发布，短期企业经营压力仍存 ——建材行业周报 看好（维持） 各省水泥限产政策陆续出台，关注华南和西南区域性机会：——建材行业周报 2022-03-15 稳增长预期再获提升，关注水泥板块投资机会：——建材行业周报 2022-03-07 消费建材估值修复接近尾声，仍需警惕地产风险：——建材行业周报 2022-02-28 证券 公司 股价 EPS PE 投资 代码 名称 20 21E 22E 20 21E 22E 评级 600801 华新水泥 18.18 0.25 0.47 0.93 30.5 16.2 8.2 买入 603916 苏博特 21.05 1.05 1.24 1.56 20.0 17.0 13.5 买入 002271 东方雨虹 41.43 1.34 1.79 2.26 30.9 23.1 18.3 买入 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 建材行业行业周报 —— 1-2月经济数据发布，短期企业经营压力仍存 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、行情回顾（2022/03/14-2022/03/18） ..................................................... 5 1.1建材板块指数表现 ........................................................................................................ 5 1.2建材板块个股表现 ........................................................................................................ 6 1.3东方建材优选组合收益 ................................................................................................. 6 二、核心观点与投资标的 ............................................................................... 5 三、建材行业周度数据 ................................................................................. 11 3.1玻璃行业周度数据 ...................................................................................................... 12 3.2玻纤行业周度数据 ...................................................................................................... 15 3.3水泥行业周度数据 ...................................................................................................... 16 3.4消费建材周度数据 ...................................................................................................... 20 四、风险提示 ............................................................................................... 12 建材行业行业周报 —— 1-2月经济数据发布，短期企业经营压力仍存 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） ............................................................................... 5 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） ....................................................................... 5 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱） ........................................................................ 12 图4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱） .................................................................... 12 图5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱） ........................................................................ 13 图6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱） ........................................................................ 13 图7：2018/1/4-2022/3/18玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料） ........................................ 13 图8：2018/1/4-2022/3/18玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料） ........................................ 13 图9：2019/10-2022/2玻璃在产产能（月底，t/d） .................................................................... 13 图10：2018/1/7-2022/03/18玻璃库存（万重量箱）.................................................................. 13 图11：2021/2/28-2022/3/18沙河市社会库存（万吨） .............................................................. 14 图12：2018/1/3-2022/3/18全国纯碱价格（元/吨）................................................................... 14 图13：2018/1/1-2022/3/18全国重油价格（元/吨）.................................................