牧原股份是一家集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰加工为一体的农业产业化国家重点龙头企业，是我国最大的自育自繁自养大规模一体化的生猪养殖企业之一，也是我国最大的生猪育种企业之一。公司持续扩张自身养殖产能，21年共销售生猪4026.3万头，yoy+122.28%，占全国出栏生猪的6%。受猪价大幅下滑影响，公司21年预计实现归母净利润65-80亿元，同比下滑70.86%-76.32%。公司现有产能储备充足，长期持续提升市场占有率。我们预计公司2021-2023年净利润分别为72.65、67.70、368.02亿元，对应EPS分别为1.38、1.25、6.80元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为38.43、42.41、7.80倍。给予公司22-23年市值中枢为4450亿元，目标价84.56元/股。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
