新三板主题报告：通过美股、港股日式料理IPO，看日料餐饮品牌化、连锁化有何趋势？
1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■日料在中国的发展正经历品牌化和连锁化趋势：随着消费的逐渐分化，日料市场前景广阔。红餐品牌研究院估计，2020年我国日料的门店数有8万余家，市场规模将达近2000亿元人民币。欧睿国际数据预测，2025年日本食品服务市场规模将比2020年增加28％。日料市场出现以下趋势：（1）日料品牌过连锁化不断扩张。在供应链和经营管理的进步下，连锁化将是日本餐饮品牌扩张的必经之路。（2）性价比日料市场潜力较高，大众日料或为增长点。后疫情时代，日料整体消费水准有下探趋势：人均消费在200元以内的店铺最受欢迎，因此常化、平民化将成为日料品牌主要的发展方向。（3）呈现出向新一线、二线乃至更低线城市下沉的趋势。（4）日料企业需从品牌运营、用餐体验、食材质量方向齐发力。 ■品牌化连锁化案例一：香港日料品牌大喜屋，专注日料放题餐厅，拟在港股IPO。“大喜屋”是一家专营日式放题料理的日菜餐厅集团，专注于日式料理市场的开拓，创下香港日式放题的先河，至今共计九个品牌，15家分店，分布于人流密集，交通方便的旺角、尖沙咀、铜锣湾、沙田、元朗、观塘共六个主要行政区域；其中放题料理品牌八个，高端日式自选菜肴品牌一个。根据灼识咨询数据，按2018年收入计算公司在香港日式放题料理餐厅市场排名第一，占有约37.1%的市场份额。2017-2019财年收入稳步增长从5.55亿港元增至8.39亿港元。收入的增长从一定程度上得益于新开设的门店，疫情尽管有影响但开始恢复。 ■品牌化连锁化案例二：美国日料品牌Yoshiharu专注日本拉面，冲刺纳斯达克。Yoshiharu专注于日本拉面，目前拥有和经营6家餐厅商店，另有3家新餐厅店正在建设/开发中，另外8家餐厅预计将于2022年开业。公司主打煮沸超过12个小时的骨汤，并将肉汤与新鲜优质的食材相结合的拉面，还为客户提供开胃菜、日式饭、便当、寿司、甜点等。公司计划在美国开设250家餐厅，并在国际市场扩张到750家餐厅。其竞争优势体现在经验丰富的管理团队、高效的交易量、卓越的食品质量和客户服务以及在线下单和配送。公司还制定了新公司自有增长、一致可比餐厅销售增长、提高盈利能力、特许经营计划开发和提高品牌知名度等战略。 ■风险提示：消费者偏好变化，市场竞争加剧，疫情反复。 Table_Tit le 2022年03月18日 通过美股、港股日式料理IPO，看日料餐饮品牌化、连锁化有何趋势？ Table_BaseI nfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 凯雪冷链：冷链设备小巨人，多重优势+高需求引领长期增长 2022-03-16 全市场科技产业策略报告第132期 2022-03-15 IPO观察：2020年至今超百家原新三板企业科创板过会 2022-03-15 朗鸿科技：专注安防展示十余载，智慧物联引领产品升级新风向 2022-03-13 灿能电力：全方位布局电能质量监测，乘“风光”再起 2022-03-13 2 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 日料的餐饮品牌化、连锁化趋势......................................................................................... 5 1.1. 日料在中国市场的发展史：从寿司、拉面、盖饭到精致料理...................................... 6 1.2. 日料现状：国内连锁企业加快扩张，日本餐饮品牌加速进入中国市场........................ 7 1.3. 日料发展趋势：连锁化+平价化+下沉市场+ ............................................................... 8 1.3.1. 趋势一：日料品牌过连锁化不断扩张 ................................................................ 8 1.3.2. 趋势二：性价比日料市场潜力较高，大众日料或为增长点 ................................ 8 1.3.3. 趋势三：呈现出向新一线、二线乃至更低线城市下沉的趋势 ............................. 8 1.3.4. 趋势四：品牌运营、用餐体验、食材质量齐发力 .............................................. 9 2. 案例一：大喜屋专注日料放题餐厅，拟在港股IPO上市 ................................................... 10 2.1. 公司简介：日式放题料理餐厅市场第一，门店扩张树立口碑及品牌优势 .................. 10 2.2. 业务介绍：拥有13家日料门店，收入稳步增长....................................................... 12 2.2.1. 12间放题料理餐厅及1间自选餐厅，实现规模经济效益、成本效益及效率 ..... 13 2.3. 竞争优势：香港日料放题料理市场份额第一，品牌优势显著.................................... 15 2.3.1. 持续扩张餐厅网络，稳固其香港日式餐饮的领先地位 ..................................... 15 2.3.2. 品控严格，已成功树立标志性的日式放题料理餐厅品牌 .................................. 16 2.3.3. 管理团队有远见、专注且经验丰富，厨师团队富有经验 .................................. 17 2.4. 财务：持续扩张餐厅网络带动收入增长 ................................................................... 17 2.4.1. 盈利能力逐渐提升：2017-2019年毛利率提升至56%，净利率提升至11% .... 17 2.5. 香港餐饮业总览：预期将按约3.3%的复合年增长率继续增长 .................................. 19 2.5.1. 日式餐饮竞争激烈，市场整合程度将逐步提升 ................................................ 21 3. 日料品牌Yoshiharu专注日本拉面，冲刺纳斯达克 ......................................................... 22 3.1. 公司简介：主要布局在美国加州地区，专注于日本拉面辅以日本特色料理............... 23 3.2. 业务介绍：主营日本拉面辅以日本特色料理，计划在美国开设250家餐厅 .............. 23 3.2.1. 产品线：覆盖开胃菜、拉面、日式饭、便当、寿司、甜点六大类 .................... 23 3.3. 竞争优势：管理团队经验丰富+食品质量高+客户服务卓越....................................... 26 3.4. 增长战略：计划在美国开设250家餐厅，并在国际市场扩张到750家餐厅.............. 27 3.4.1. 新公司自有增长战略 ............................................................ 错误!未定义书签。 3.4.2. 一致可比餐厅销售增长战略 ............................................................................ 27 3.4.3. 提高盈利能力策略 .......................................................................................... 27 3.4.4. 特许经营计划开发战略 ................................................................................... 27 3.4.5. 提高品牌知名度战略 ...................................................................................... 27 3.5. 财务：2020年受疫情影响有所下滑，2021年逐步恢复且增长显著 ......................... 27 3.5.1. 收入方面：2021年收入已恢复正常并超过疫情前水平.................................... 27 3.5.2. 销售额、销售量方面：单客平均销售额不断提高 ............................................ 28 3.5.3. 成本方面：供应链中断、食品价格上涨、劳动力短缺等因素使成本增加 ......... 28 3.5.4. 毛利方面：疫情影响及成本上升影响导致毛利有所下降 .................................. 29 3.5.5. 净利及现金流方面：运营现金流为负存在大量赤字， ..................................... 29 3.6. 对标味千(中国)：Yoshiharu仍处于初期扩张阶段，未形成规模效应 ........................ 30 图表目录 图1：日料发展阶段................................................................................................................ 5 图2：日料按产品分类 ............................................................................................................ 5 图3：日料主要产品图 ............................................................................................................ 5 3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图4：日料按消费方式分类 ..................................................................................................... 6 图5：将太无二、又间居UMAI门店 ....................................................................................... 6 图6：吉野家、元气寿司、味千拉面门店 ......................................................
