建筑材料2022年1-2月行业数据点评：基建投资迎开门红，水泥需求回暖可期

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 基建投资迎开门红，水泥需求回暖可期—2022年1-2月行业数据点评 [Table_IndNameRptType] 建筑材料 行业点评 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-03-17 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 电话：021-60958389 邮箱：yinyj@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.“后建筑”时代是防水行业的黄金时代 2022-03-14 2.混凝土外加剂：需求增加、结构升级，α与β机会共存 2022-02-28 3.“春季躁动”叠加“稳增长”预期强化，水泥配置价值凸显 2022-02-17 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 稳增长持续发力，基建投资迎来开门红 2022年1-2月，固定资产投资（不含农户）同比增长12.2%，比上年全年加快7.3个百分点。其中，基础设施投资增长8.1%，加快7.7个百分点。限额以上单位18个商品类别中，11个商品类别同比增速有所加快。根据国家统计局公布的数据，2021年1-12月，全国固定资产投资（不含农户）为54.45万亿元，同比增长4.9%，增速较1-11月下降0.3个百分点，高于上年同期2个百分点；较2019年增长8%，两年平均增长3.9%。2021年12月单月固定资产投资环比（季调）增长0.22%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.1%。其中，水利管理业投资增长22.5%，公共设施管理业投资同比增长4.3%，道路运输业投资同比增长8.2%，铁路运输业投资同比下降8.0%。“稳增长”背景下，发力基建投资是扩大有效投资的重要抓手，当前来看，资金与项目储备均充分，基建高增速有望持续，随着天气回暖，进入施工旺季，铁路运输业投资等“老基建”投资增速将有望进一步增长。 ⚫ 房地产基本面好转尚需时日，竣工端韧性逻辑不变 2022年1-2月，全国房地产开发投资额为1.45万亿元，同比增长3.7%。增速较去年同期下降34.6个百分点；其中，住宅投资为1.08万亿元，同比增长3.7%。房地产开发企业房屋施工面积累计为78.45亿平方米，同比增长1.8%，增速下降其中，住宅施工面积55.35亿平方米，同比增长2.0%；房屋新开工面积1.50亿平方米，同比下降12.2%，其中，住宅新开工面积1.08亿平方米，同比下降14.9%；房屋竣工面积1.22亿平方米，同比下降9.8%，其中，住宅竣工面积为0.89亿平方米，同比下降9.6%。我们认为2022年竣工端维持韧性的逻辑不变，后续随着房地产资金面的边际改善，房地产竣工端将有所好转。 ⚫ 水泥：产量有所下滑，3月需求回暖可期 2022年1-2月，全国累计水泥产量为1.99亿吨，同比下降17.8%，去年同期为增长61.1%，产量绝对值低于去年同期4196万吨。2022年1-2月，全国水泥产量同比下降幅度较大。我们认为主要原因为1）多省的水泥冬季错峰生产政策执行趋严，1-2月水泥生产线停窑率高；另外，在冬奥会影响下，部分华北地区水泥企业停产时间较长。从水泥磨机开工率的角度来看，2022年1-2月，水泥磨机开工率均值为18.12%，2021年1-2月水泥磨机开工率均值为24.95%，磨机开工率同比下降6.13 pct。2）1-2月，施工普遍处于淡季，叠加2022年春节实际上较早，2月中旬之后才基本进入开工期。3）基建投资增速虽然同环比均有显著增长，就基建的细分板块来看，水泥需求量较大的铁路运输业投资增速尚未形成较强的拉动作用，预计随着资金的逐步到位，项目开工提速在即。在当前稳增长持续强化的背景下，3月即将迎来开工旺季，基建投资高增速也将加快形成实物量，水泥的需求将-32%-22%-13%-3%7%16%3/216/219/2112/213/22建筑材料沪深300 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 13 证券研究报告 有望修复。而从中长期内，水泥供给格局改善的趋势将持续，水泥龙头的区域集中度提升，由此带来的议价能力的提升，将有望进一步改善水泥龙头的盈利水平。 ⚫ 玻璃：1-2月量价齐升，后续关注库存去化情况 2022年1-2月，平板玻璃产量为1.65亿重量箱，同比增长2.0%；实现小幅增长。截至2月底，浮法玻璃均价为2382元/吨，较1月初上涨312元/吨，同比增长774元/吨。进入3月以来，玻璃涨价情况不佳，库存有所累积，主要由于下游房地产竣工同比回落影响。近期有产线存点火计划，短期内产量或有增加的情况下，企业出货压力大，需要重点关注玻璃库存去化情况。 ⚫ 投资建议 1）水泥：推荐海螺水泥； 2）玻璃：推荐旗滨集团； 3）玻纤：推荐中国巨石； 4）减水剂：推荐苏博特； 5）消费建材：推荐东方雨虹、伟星新材、蒙娜丽莎。 ⚫ 风险提示 基建与房地产投资增速大幅下降风险；相关政策实施力度不及预期；外部环境不确定性加剧、疫情反复风险。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 13 证券研究报告 正文目录 1 稳增长持续发力，基建投资迎来开门红 ............................................................................................................... 5 2 房地产基本面好转尚需时日，竣工端韧性逻辑不变 ............................................................................................. 6 3 水泥：产量有所下滑，3月需求回暖可期 ............................................................................................................ 7 4 玻璃：1-2月量价齐升，后续关注库存去化情况................................................................................................ 10 5 投资建议 ............................................................................................................................................................. 11 6 风险提示 ............................................................................................................................................................. 12 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 13 证券研究报告 图表目录 图表1 基建投资（不含电力）累计同比增速（%） ......................................................................................................... 5 图表2 房地产开发投资累计同比增速（%） .................................................................................................................... 5 图表3 建筑安装工程固定资产投资累计同比增速（%） .................................................................................................. 5 图表4 各类型基础设施建设投资同比增速（%） ............................................................................................................. 5 图表5 房屋新开工面积累计同比增速（%） .................................................................................................................... 6 图表6 房屋竣工面积累计同比增速（%） ........................................................................................................................ 6 图表7 房屋施工面积累计同比增速（%） ........................................................................................................................ 7 图表8 商品房销售面积累计同比增速（%） .................................................................................................................... 7 图表9 水泥累计产量及同比增速（亿吨，%） ................................................................................................................. 8 图表10水泥当月产量及同比增速（亿吨，%）..................................................................................................