俄乌战争影响下的基金配置策略

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 俄乌战争影响下的基金配置策略 [Table_Title2] [Table_Summary] ► 俄乌战争长期化发展，农产品价格居高不下，农业板块有望持续获益 俄乌战争对商品期货市场影响显著。对农业板块而言，俄乌均为农产品出口大国， 2020年度，俄罗斯小麦出口量达3727万吨，位居世界第1，占全世界总出口量的19.35%，而2011年，这一数据仅有10.18%。乌克兰小麦出口量为1806万吨，居世界第5，占全世界总出口量的9.38%，而2011年，乌克兰小麦出口仅占全世界总出口量的2.75%。由于战争对乌克兰农业周期造成破坏，同时俄罗斯被制裁，农产品价格受到较大冲击，且短时间内难以平复。我们认为，无论战争是否在近期结束，俄乌战争将对农产品供给的影响将继续持续一段时间。而农业主题相关基金有望从中获益。 ► 能源商品持续走高，推动光伏产业发展 对能源板块而言，俄罗斯是天然气出口大国，对能源价格有着强大的影响力。2020年度，俄罗斯出口天然气价值78亿美元，占全世界天然气出口价值的12.65%。两次车臣战争期间，国际原油价格大幅上涨，且其涨势一直持续到战后。战后的短短三个月期间，天然气价格亦大幅上涨超60%，战争前后累计上涨80%以上。根据车臣战争前后能源品价格表现，俄乌战后能源品价格仍有较大可能维持在高位。受俄乌冲突影响，欧洲急于摆脱对俄罗斯天然气的依赖，进而对光伏板块产生长期利好。建议关注光伏产业相关基金。 ► 俄乌战争的有效解决将预示金价见顶 当前俄乌战争背景下，全球商品价格大幅上涨，滞胀风险加大。在俄乌局势不明朗的情况下，美联储难以给出过于鹰派的政策表态。滞胀情绪下，贵金属仍可能维持强势。回看过去的两次车臣战争期间，黄金价格均出现了上涨趋势，且战前和战后其涨幅明显低于战争期间。此外，在格鲁吉亚战争前夕及克里米亚事件发生前，黄金价格出现大幅上涨。在这些事件结束后的三个月期间中，国际金价均表现疲软。故俄乌战争能否有效解决将决定金价是否见顶。 ► 战后股票市场有望大幅回升，战后重建需关注基建板块 俄乌战争的有效解决将会对股票市场产生积极影响。危机状态解除后，股票市场有望迎来触底反弹。 风险提示 市场波动风险，国际形势变化，基金历史业绩不代表未来。 分析师 [Table_Author] 分析师：杨国平 邮箱：yanggp@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070002 分析师：王湘 邮箱：wangxiang1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520080004 助理分析师：杨兆熙 邮箱：yangzx@hx168.com.cn 证券研究报告|基金研究报告 [Table_Date] 2022年3月16日 证券研究报告|基金研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 俄乌战争影响下的基金配置策略 ..........................................................................................................................................................3 1.1. 战争长期化发展，农产品价格居高不下，农业板块有望持续获益 .......................................................................................3 1.2. 能源商品持续走高，推动光伏产业发展 ........................................................................................................................................5 1.3. 俄乌战争的有效解决将预示金价见顶.............................................................................................................................................8 1.4. 战后股票市场有望大幅回升，战后重建需关注基建板块 ...................................................................................................... 10 2. 小结 ............................................................................................................................................................................................................ 11 3. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 12 图表目录 图1 2020年小麦出口量前十国家(单位：万吨) ..................................................................................................................................3 图2 2020年玉米出口量前十国家(单位：万吨) ..................................................................................................................................3 图3 俄乌冲突以来，农产品价格大幅上涨 ............................................................................................................................................4 图4 近期金价持续上涨................................................................................................................................................................................9 图5 美国通胀水平持续增加 .......................................................................................................................................................................9 表1 历次冲突事件中农产品价格涨跌幅.................................................................................................................................................5 表2 农业相关基金推荐................................................................................................................................................................................5 表3 历次冲突事件中能源产品价格涨跌幅 ............................................................................................................................................6 表4 能源相关基金推荐................................................................................................................................................................................7 表5 光伏相关基金推荐................................................................................................................................................................................8 表6 历次冲突事件中黄金价格涨跌幅 .....................................................................................................................................................9 表7 黄金相关基金推荐............................................................................................................................................................................. 10 表8 历次冲突事件中股市涨跌幅 ........................................................................................................................................................... 11 表9 基建相关基金推荐............................................................................................................................................................................. 11 证券研究报告|基金研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.俄乌战争影响