第1页 / 共18页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 俄乌战争影响深远，国内两会聚焦经济 ——月度策略 证券研究报告-月度策略 发布日期：2022年02月27日 相关报告 《月度策略：不负政策春光，终获市场东风》 2022-02-06 《月度策略：稳增长步伐加快，市场或重启反弹》 2022-01-03 《月度策略：不惧疫情短期冲击，布局跨年度反弹行情》 2021-11-28 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 策略建议 本周仓位建议 6成 上周仓位建议 6成 本周建议行业 石油石化、国防军工、医药 上周建议行业 建筑、计算机、非银 本月建议行业 石油石化、国防军工、有色金属、建筑、医药 上月建议行业 农林牧渔、消费者服务、交通运输、汽车、房地产 ETF基金策略 本周主题ETF基金组合 石化、军工、医药 累计超额收益率(沪深300) +1.46% 本月主题ETF基金组合 石化、军工、有色金属、基建50、医药 累计超额收益率(沪深300) +0.86% 指数多空策略基金组合 中证500 累计超额收益率(沪深300) +0.73% （ETF基金组合策略详情请见正文第3节） 投资要点： ⚫ 两会聚焦经济议题，稳定宏观经济大盘。政治局会议讨论政府工作报告。今年工作要坚持稳字当头、稳中求进。要加大宏观政策实施力度，稳定经济大盘。坚定不移深化改革，激发市场主体活力。深入实施创新驱动发展战略。坚定实施扩大内需战略，推进区域协调发展和新型城镇化。大力抓好农业生产，促进乡村全面振兴。扩大高水平对外开放，推动外贸外资平稳发展。持续改善生态环境，推动绿色低碳发展。防范化解金融风险，守住不发生系统性风险的底线。要强化金融风险防控，坚决维护金融稳定大局。要深入推进金融领域改革，不断提高金融治理体系和治理能力现代化水平。 ⚫ 房地产政策继续松动。银保监会、住建部发布指导意见，要求各类银行保险机构发挥机构优势，把握保障性租赁住房融资需求特点，提供针对性金融产品和服务。支持银行业金融机构发行金融债券，拓宽支持保障性租赁住房的资金来源。住建部部长表示，住房和城乡建设是最大的内需，也是最大的国内消费市场。下阶段地产调控突出精调控、稳预期、保交付和拖底线四个方向。保障刚性住房需求，满足合理的改善性住房需求。近期山东菏泽、广州等多地接连下调房贷利率。全国房贷利率有所下降，房贷平均放款周期也大幅缩短。稳地产有利于稳经济。 ⚫ 俄乌战争影响或大于预期。本世纪以来，以“911”为标志事件，“反恐”成为军事行动的最重要议题。全球发生了阿富汗、伊拉克、利比亚、叙利亚等多次局部战争，这些战争主要以美国为首的西方主导，这些地区的经济重要性不高。历次战争对经济格局和资本市场的影响有限。俄乌战争可溯源至2014年乌克兰“颜色革命”和两国数百年的爱恨情仇，本次战争由俄罗斯主导。美国已明确表态不会派兵，但会制裁俄罗斯和援助乌克兰。虽然俄罗斯和乌克兰经济体量和贸易份额在全球的比重较小，对全球经济直接影响有限；但是两国在石油、天然气、粮食、化肥、稀有气体等行业具有重要影响力，战争势必加剧全球通胀水平。若战争升级，导致西方和俄罗斯全面对抗，甚至发生直接冲突，俄乌战争的影响将大幅超出预期，对全球政治经济生态产生深远影响。 ⚫ 投资建议：3月国内将迎来两会，会议将聚焦经济建设。俄乌战争对部分行业构成重大影响。市场或出现分化，整体维持震荡格局。建议维持6成仓位，重点关注石油石化、国防军工、有色金属、建筑、医药等行业。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 第2页 / 共18页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 俄乌战争影响深远，国内两会聚焦经济 ......................................................... 4 1.1. 两会政策聚焦经济议题 ................................................................................................... 4 1.2. 房地产政策继续松动 ....................................................................................................... 4 1.3. 俄乌战争影响或大于预期 ................................................................................................ 5 1.4. 策略配置建议：石油石化、国防军工、有色金属、建筑、医药 ...................................... 7 2. 市场回顾 ........................................................................................................ 8 2.1. 指数涨跌 ......................................................................................................................... 8 2.2. 行业涨跌 ......................................................................................................................... 8 2.3. 个股涨跌 ......................................................................................................................... 9 3. ETF基金策略组合跟踪 ..................................................................................10 3.1. 周度ETF基金策略组合 ................................................................................................ 10 3.2. 月度ETF基金策略组合 ................................................................................................ 11 3.3. 宽基指数多空策略组合 ................................................................................................. 11 4. 资金跟踪 .......................................................................................................12 4.1. 融资资金 ....................................................................................................................... 12 4.2. 北向资金 ....................................................................................................................... 12 4.3. 公募基金 ....................................................................................................................... 13 4.4. 一级市场股权融资 ......................................................................................................... 13 5. 估值跟踪 .......................................................................................................13 5.1. 指数估值 ....................................................................................................................... 13 5.2. 行业估值 ....................................................................................................................... 15 6. 市场情绪 .......................................................................................................16 6.1. 风险偏好 ....................................................................................................................... 16 6.2. 换手率 ........................................................................................................................... 16 6.3. 投资者数量 .................................................................................................................... 17 7. 风险提示 .......................................................................................................17 图表目录 图1：2021年公共财政收入情况 ............................................................................................ 4 图2：2021年公共财政支出情况 ........................................................