策略研究：信心比黄金更重要

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 信心比黄金更重要 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 市场异动 3月16日市场大涨，其中上证指数收涨3.48%，创业板指收涨5.20%。行业层面，非银金融、电力设备、社会服务、交通运输等涨幅居前。 ⚫ 国务院金稳委召开专题会议，释放积极信号，稳定市场情绪 今日市场大幅上涨的原因主要来自于国务院金稳委就市场关切的热点问题做出明确且积极的回应，稳定市场情绪。3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议。会议指出“积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”，这是对市场此前担忧稳增长政策持续性和力度做出的有力回应及积极支撑，很好的稳定了市场情绪。此外，会议还同时针对市场关切的热点问题一一作出了明确回应：①货币政策要主动应对，保持新增贷款适度增长；②房地产企业及时提出防范化解风险的应对方案、房企转型的配套措施；③支持企业境外上市，就中概股有关问题与美方沟通并形成合作方案；④平台经济治理坚持稳中求进；⑤针对香港金融市场，进一步加强两地沟通协作等。 ⚫ 政策及时、明确回应热点问题，央行、银保监会迅速反应表明稳增长政策后续仍处加码期；A股中长期投资性价比显著，无需惯性悲观 政策迅速回应，释放稳增长加力加码积极信号。自2021年12月中旬以来，市场持续回撤，近期波动明显加大、跌速加快，出现了放大利空、无视利好的现象。就此国务院金稳委针对市场热议的问题逐一、明确回应，释放强力积极信号，证实了：为实现5.5%的“高基数上的中高速增长”这一目标，政策仍处于“稳增长”加码时期。同时“慎重出台收缩性政策”的定调则表明政策不会出现迅速转向。在金稳委会后，央行、银保监迅速跟进会议，强调“全力支持稳定宏观经济大盘”。各部委对此的迅速反应表明后续政策将“密集”落地，货币政策平稳向暖，支撑信贷适度增长，财政政策节奏适度超前，房地产调控政策延续暖基调。政策全面性地支持将有力提振市场风险偏好。 市场估值大幅回落至低位水平，安全边际增厚，中长期投资性价比凸显。目前万得全A、上证指数、创业板指等主要市场指数的估值已经分别回落至2010年以来的34.13%、22.60%、35.93%的分位水平，较2021年底的阶段性高点大幅回落且已经处于偏绝对低位。部分行业估值已经被显著低估，如电子行业目前估值26.7X，处于不足3%的历史分位。医药行业目前估值29.1X，处于仅5%的历史分位等。大幅回落且已低位的指数和行业估值水平增厚了安全边际，已具备中长期投资价值，对后市无需惯性悲观。 ⚫ 短期以均衡应对，中期关注成长第三阶段拔估值行情 在内部政策加力和外部风险制约的角力过程中，市场波动有所放大，机构投资者宜均衡配置加以应对。同时经过大幅调整后，市场和部分行业的估值水平已经回到历史较低位，中长期的投资价值已经很显著，关注成长第三阶段行情和受外部风险制约最弱的稳增长板块反弹投资主线。主线一：期待成长风格第三阶段拔估值行情的中期投资机会，目前正是布局的良好 [Table_StockNameRptType] 策略研究 市场点评 [Table_RptDate] 报告日期： 2022-03-16 [Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号： S0010520080007 电话：13391921291 邮箱： zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号： S0010520090001 电话：13269985073 邮箱： liuchao@hazq.com 联系人：潘广跃 执业证书号： S0010121060007 电话：18686823477 邮箱： panggy@hazq.com 联系人：任思雨 执业证书号： S0010121060026 电话：18501373409 邮箱： rensy@hazq.com 联系人：张运智 执业证书号：S0010121070017 电话：13699270398 邮箱： zhangyz@hazq.com 联系人：黄子崟 执业证书号：S0010121090007 电话：19117328906 邮箱： huangzy@hazq.com 相关点评报告 1.《风物长宜放眼量，中长期投资价值已凸显》2022-03-15 2.《均衡以对应短期波动，布局成长待中期机会》2022-03-14 3.《内部政策和外部风险角力过程中，均衡以对》2022-03-07 4.《5.5%增长目标犹如“定心丸”，政策抓手浮现投资线索》2022-03-05 [Table_CommonRptType] 策略研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 3 证券研究报告 时机。具体可以关注以新能源（车）、电子为代表的成长强势主线行业和以国防军工、计算机为代表的有望受益估值扩散行业。主线二：受外部风险制约最弱的稳增长板块。关注建筑材料、建筑装饰、城市管网改造、新型电网建设等新老基建领域以及近期景气反转初现的地产、银行。主线三：服务类消费复苏和必选消费品涨价的中长期投资机会，尤其是在近期由于疫情冲击而回调后。关注为实现服务类消费复苏而提前准备的医药板块和近期疫情反复冲击后的机场、餐饮、旅游、休闲服务等出行链条，此外必需品涨价的中长期投资机会也值得关注，包括乳制品、种植业、化肥等。主题方面继续关注数字经济、国企改革。 ⚫ 风险提示 奥密克戎变异毒株发展超预期；对政策解读存在偏差；俄乌地缘冲突风险外溢；美联储加息超预期甚至提前缩表等。 [Table_CommonRptType] 策略研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 3 证券研究报告 [Table_Reputation] 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 [Table_RankIntroduction] 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上; 中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。