美国CPI数据点评：2月CPI波澜不惊，3月加息预期不改

美国CPI数据点评2022年3月14日2月CPI波澜不惊，3月加息预期不改车美超期货从业资格号：F0284346投资咨询从业证书号：Z0011885邮箱：chemeichao@ydqh.com.cn联系人：张怡婷期货从业资格号：F03088168邮箱：amy_ting0115@163.com电话：（022）28130235网址：www.ydqh.com.cn地址：天津市和平区解放北路188号信达广场16层邮编：300042核心观点及内容摘要数据概括：美国2月CPI同比增长7.9%，符合市场预期，创1982年2月以来最高涨幅；环比增长0.9%，为去年6月以来最大增速。核心CPI同比增长6.4%，高于前值的6%，同样创40年来最大增幅，环比上涨0.7%。核心结论：在拜登预警高通胀的前提下，市场早已形成共识，在美国2月CPI数据公布后，因符合投资者预期，金融市场反映并不剧烈。由于俄乌紧张局势不断升级，俄罗斯于2月下旬正式对乌克兰展开特别军事行动，西方主要国家对俄罗斯制裁升至新阶段，引发以原油为首的能源商品价格大幅走高，不过2月通胀数据并未完全体现，预计3月、4月数据将更能反映出地缘政治风险带来的影响。从2月CPI分项指标来看，能源类商品中汽油、燃油和其他燃料、交通运输、食品中特别是家庭食品价格以及住宅类租金上行是助推2月CPI继续走高的主要原因。受原油、燃油价格走高影响，2月美国交通运输价格也出现显著上涨，叠加劳动力持续短缺，交通运输对CPI边际贡献21.1%。新冠疫情后美联储无限QE，就业市场仍未恢复，供应短缺等因素令美国通胀达到了40年来最高水平，而俄乌矛盾导致的溢出效应或将美国通胀推向高潮。能源：2月能源类商品价格同比上行37.8%，环比上行6.7%，是美国CPI同比上行的主要原因之一，其中边际贡献最大的是汽油和燃油价格。2月汽油价格同比上行38%，环比上行6.6%；燃油价格同比上行33.4%，环比增幅6.5%。食品：作为美国居民生活必需品，2月食品同比增速7.9%，相比于1月同比增速增长0.9%，连续九个月同比增速上行；环比增速1%。其中，肉类食品对食品价格上行的边际贡献最大，2月肉类食品同比增长14%，环比增速1%。其次是家庭食品价格增幅占比较高，同比上行8.7%，环比上行1.4%。住宅：住宅类价格同比增速5.9%，连续十一个月同比增速增长；环比增速0.6%。其中，住房租金价格上行是2月住宅类CPI价格上行的主要推动力，同比增速4.8%，环比增速0.6%，相比1月数据均出现上行。影响：作为下周美联储议息会议前的最后一项重磅数据，2月CPI数据符合预期不改市场对美联储3月加息25个基点的预期。截止3月11日，美联储观察工具显示下周美联储加息25个基点概率94%，不加息概率6%。若美联储如期开启加息，则对美元指数中期有支撑，不过考虑到前期指数已有所反映，一旦消息落地，投资者或交易“买预期，卖现实”逻辑，短期有可能出现反向调整。此外，我们认为3月、4月通胀数据将更能反映俄乌冲突带来的能源价格影响，CPI指标继续上行概率较大，见顶时间延后。目前美联储面临严峻挑战，如果加息紧迫，可能会引起经济衰退；如果加息过缓，则可能会重蹈80年代覆辙，引起滞胀，因此美联储大幅加息很有可能发生在5-9月。 2/3一德期货宏观战略部图1：美国CPI同比、环比增速资料来源：iFind，宏观战略部图2：美国核心CPI同比、环比增速资料来源：iFind，宏观战略部图3：美国CPI数据分项同比、环比增速资料来源：iFind，宏观战略部图4：CPI边际拉升主要指标-食品（%）资料来源：iFind，宏观战略部图5：CPI边际拉升主要指标-能源、租金（%）资料来源：iFind，宏观战略部图6：美联储观察工具计算美联储加息概率资料来源：cmegroup eWkZjZcUaXmUgZbWjY9PbP7NtRrRtRoMeRnNoNjMmNqO7NnMsRNZtPrOxNpNoN3/3一德期货宏观战略部免责声明本研究报告由一德期货有限公司（以下简称一德期货）向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。本研究报告属于机密材料，其所载的全部内容仅提供给服务对象做参考之用，并不构成对服务对象的决策建议。一德期货不会视本报告服务对象以外的任何接收人为其服务对象。如果接收人并非一德期货关于本报告的服务对象，请及时退回并删除。一德期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是一德期货在发表本报告当时的判断，一德期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知服务对象。一德期货也不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于服务对象。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。本研究报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的一德期货网站以外的地址或超级链接，一德期货不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的仅是便于服务对象使用，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，服务对象需自行承担浏览这些网站的费用或风险。除非另有说明，所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记均为一德期货的商标、服务标识及标记，所有本报告中的材料的版权均属于一德期货。一德期货有权在发送本报告前使用本报告所涉及的研究或分析内容。一德期货版权所有，并保留一切权利。