油脂油料周报：豆粕震荡走高 油脂高位调整

豆粕震荡走高油脂高位调整----国信期货油脂油料周报2022年3月13日研究咨询部 1蛋白粕市场分析2油脂市场分析3后市展望目录CONTENTS研究咨询部 蛋白粕市场分析Part1第一部分研究咨询部 22002700320037004200470021/07/0121/07/2221/08/1221/09/0221/09/2321/10/1421/11/0421/11/2521/12/1622/01/0622/01/2722/02/1722/03/10菜粕连豆粕一、蛋白粕市场分析研究咨询部4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、文华财经、国信期货本周行情回顾：本周CBOT大豆高位震荡，价格中心有所抬升。周初多头平仓及技术买盘让市场高位回落，但周边植物油市场偏强抑制其下跌幅度。随后USDA报告下调数据不及预期，美豆冲高回落。本周后几个交易日南美大豆减产以及美豆出口旺盛给市场带来提振。本周俄乌冲突不断发酵，国际原油价格暴涨暴跌，让美豆在此期间有所反复，但国际油料作物供给偏紧格局给市场带来支撑。与之相比，国内蛋白粕市场走势偏强，市场震荡上行，买盘涌入拉动价格，一方面是由于国内豆粕现货因豆源不足，油厂开工下滑，豆粕库存稳中趋降，豆粕基差坚挺，连粕获得提振，另一方面，美豆震荡收涨，油脂高位回落，成本驱动及油粕套利给市场带来支撑。相对而言，菜粕走势略强于豆粕，资金对于菜粕的炒作更多来自于加拿大减产，进口菜籽远期供给不足，另一方面，俄乌冲突，导致全球菜籽贸易量减少，菜籽流动量越发偏紧。市场预期郑州菜粕交割数量有限，这使得资金与仓单的博弈对峙。国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势24002600280030003200340036003800400042008009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,70021/07/0121/08/0121/09/0121/10/0121/11/0121/12/0122/01/0122/02/0122/03/01美豆连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况研究咨询部5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：USDA、国信期货美豆本年度销售美豆当周检验数量美国农业部出口检验周报显示，美国农业部出口检验报告显示，截至3月3日当周，美国大豆出口检验数量为76.6吨，高于一周前的73.8万吨和去年同期的66.6万吨，基本符合市场预期。迄今为止，2021/22年度美国大豆出口检验总量4138万吨，同比减少21.6%，为美国农业部出口预估的74.2%。截至3月3日的一周，美国对中国（大陆地区）装运大豆24.4万吨。前一周美国对中国装运大豆44.7万吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的31.8%，上周是60.9%，两周前是31.2%。周一美国私人出口商报告向中国销售了13.2万吨大豆。050100150200250300350135791113151719212325272931333537394143454749512019/20202020/20212021/202201000200030004000500060007000135791113151719212325272931333537394143454749512021/20222019/20202020/2021 1、美国市场—未来天气情况研究咨询部6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：worldag、国信期货 1、南美市场—未来天气情况研究咨询部7免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：worldag、国信期货 1、南美市场—过去一周天气研究咨询部8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：worldag、国信期货南方玉米和大豆地区持续出现局部强降雨，有助于进一步稳定受干旱胁迫的未成熟作物的状况。南马托格罗索州南部向南的降雨量总计为10至50毫米，但仍有一些地区持续干旱。虽然降雨短暂缓解了夏季的高温，但在周末，白天的最高气温上升到30度中上部（摄氏度），导致每周平均气温比正常值高出2到4摄氏度。根据南里奥格兰德政府的数据，截至3月3日，玉米收获率为60%，其中23%尚未成熟；然而，只有3%的大豆收获，74%的作物处于开花至灌浆期。在其他地方，反常的温暖和干燥维持了圣保罗和米纳斯吉拉斯对甘蔗、咖啡和其他作物的高作物水分需求，在那里，白天的最高温度在几天内达到30岁以下和30岁左右。与此同时，尽管戈亚斯和巴伊亚部分地区降雨较轻（小于10毫米），但持续的大范围局部强降雨（降雨量总计10-100毫米）保持了总体有利的玉米和棉花前景。夏季温暖（白天最高点大多在30年代中下部）促进了夏季作物的快速生长，作物生长的水分充足。根据马托格罗索州政府的数据，截至3月4日，大豆收获率为90%，比5年平均速度快7个百分点，玉米种植率为94%，比平均水平高5个百分点。在许多著名的农业地区，中度到重度的阵雨有益于未成熟的夏季谷物、油籽和棉花。最严重的降雨（50-150毫米）集中在巴拉那河谷下游（圣达菲南部向东，覆盖乌拉圭大部分地区），但布宜诺斯艾利斯以北的大部分地区记录为25-50毫米。与最近几周不同的是，当地的强降雨到达了东北部的棉花区（尤其是查科和福尔摩沙）和巴拉圭南部；相比之下，拉潘帕和西北部（萨尔塔和周边地区）恢复了干燥的条件，与最近的湿润期相反。阿根廷中部高产谷物和油籽地区（科尔多瓦南部和东部）的每周平均温度接近或略高于正常值，而在更远的北部，则高出正常值5°C。北方的降雨为该地区带来了凉爽的天气，但在周末，白天的高温又回升到了40度（摄氏度）以下，再次引发了人们对易受伤害的夏季作物热应激的担忧。据阿根廷政府称，截至2月24日，向日葵的收获率为22%，略低于去年（24%）；阿根廷最大的生产国布宜诺斯艾利斯尚未开始收割。 1、国内外油籽市场研究咨询部9免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1、荷兰合作银行农场输入分析师Samuel Taylor认为，对俄罗斯和白俄罗斯肥料的依赖程度将造成全球市场结构的变化，而季节性这个因素可能会给特定市场带去压力。在肥料市场上，俄罗斯、白俄罗斯、乌克兰这关键的三极将发生变化；欧洲在生产氮肥方面对俄罗斯天然气有风险敞口，而巴西对这些都有风险敞口。市场正设法应对丧失白俄罗斯碳酸钾——这在全球出口中占比为20%。2、CONAB月报：预计2021/22年度巴西大豆产量达到1.227696亿吨，同比减少1538.34万吨，减少11.1%，环比减少270.17万吨，减少2.2%。3、截至3月10日，阿根廷大豆作物状况评级较差为20%（上周为25%，去年28%）；一般为50%（上周50%，去年64%）；优良为30%（上周25%，去年8%）。土壤水分23%处于短缺到极度短缺（上周32%，去年45%）；75%处于有益到适宜（上周67%，去年55%）；2%处于湿润（上周1%，去年0%）。阿根廷大豆开花率为96.4%，去年同期98.1%，五年平均96.1%。结荚率为76.9%，去年同期79.6%，五年平均82.29%。鼓粒率为42.1%，去年同期43.9%，五年平均55.5%。4、波罗的海干散货运价指数周四涨至近三个月最高水平，因所有船型运价指数均上涨。波罗的海干散货运价指数涨146点至2704点，为去年12月14日以来最高。海岬型船运价指数上涨331点或14.5%，至2613点，去年12月21日以来最高。海岬型船日均获利增加2740美元，至21668美元。巴拿马型船运价指数上涨39点，至3233点，为12月7日以来最高。巴拿马型船日均获利上涨353美元，至29097美元。超灵便型船运价指数上涨78点，至四个多月以来最高的2923点。5、USDA在3月供需报告继续南美大豆产量下调，巴西产量低于市场预估，而阿根廷产量则高于市场预估。而美豆因出口上调库存下调，但不及预期，而美豆油国内需求与出口增减相抵，库存未做调整。这与市场此前预估有明显差距，具体来看，对于南美市场，USDA在3月供需报告中预计巴西大豆产量为1.27亿吨，低于1月预估值1.34亿吨；也低于市场预估的1.29亿吨。USDA将阿根廷大豆产量预估从4500万吨下调至4350万吨，高于市场预估的4339万吨。对于美豆市场，21/22年度供给方面，USDA对美豆收获面积、单产、及产量未做调整。种植面积在8630万英亩，单产预期51.4蒲式耳/英亩，产量预期44.35亿蒲式耳。需求方面，出口从20.5亿蒲上调4000万蒲至20.9亿蒲。美豆压榨需求维持在22.15亿蒲。期末库存预估从2月份的3.25亿蒲式耳下修至2.85亿蒲式耳，分析师预估为2.78亿蒲式耳。美豆粕供求平衡表未做调整。美豆油供求平衡表，出口上调200百万磅至1625百万磅，而生物柴油消费下调300百万磅至10700百万磅，食用消费增加增加100百万磅至14385百万磅。国内需求减少与出口的增加相抵消，期末库存未作调整。全球方面，供给方面，USDA下调21/22年度全球大豆产量1006万吨至3.538亿吨，需求因中国国内压榨需求下滑而继续下调，导致USDA报告将全球大豆期末库存预估从9,283万吨下调至8996万吨。数据来源：国家粮油信息中心、国信期货 2、大豆--港口库存及压榨利润研究咨询部10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、国信期货按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为677万吨，上周同期为702万吨。本周现货榨利有所回升。但盘面榨利依然处于明显的亏损中，亏损幅度有所扩大。国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润-1500-1000-500050010001500200020/01/0220/03/0220/05/0220/07/0220/09/0220/11/0221/01/0221/03/0221/05/0221/07/0221/09/0221/11/0222/01/0222/03/02美湾巴西阿根廷山东65070075080085090021/01/0421/02/0421/03/0421/04/0421/05/0421/06/0421/07/0421/08/0421/09/0421/10/0421/11/0421/12/0422/01/04大豆港口库存 2、大豆—进口成本及内外价差研究咨询部11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、国信期货按照WIND统计，3月船期美湾到港进口大豆成本5557元/吨。巴西到港进口大豆成本5508元/吨。国内港口大豆分销价5500元/吨。美豆优势有所下降。进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比-2000-1500-1000-5000500100021/01/0421/02/0421/03/0421/04/0421/05/0421/06/0421/07/0421/08/0421/09/0421/10/0421/11/0421/12/0422/01/0422/02/0422/03/04大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美）50052054056058060062064066021/01/0421/03/0421/05/0421/07/0421/09/0421/11/0422/01/04CNF价:美湾大豆:近月CNF价:巴西大豆:近月CNF价:阿根廷大豆:近月 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存研究咨询部12免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：中国粮油商务网、国信期货当周（9周）国内大豆开工率40.44%，上周同期43.12 %。当周大豆压榨量为149.37万吨，上周同期为159.26万吨。当周（9周）豆粕结转库存为28.8万吨，上周同期为33.4万吨。当周未执行合同为436.4万吨，上周同期为356.2万吨。大豆开工率豆粕库存0%10%20%30%40%50%60%