歌力思2021年经营数据点评：多品牌战略成效良好，业绩呈现复苏趋势

投资建议；公司多品牌战略取得良好成效，看好未来主品牌稳健增长，新品牌潜力继续释放。考虑到疫情对于公司业绩仍有一定影响，下调21、22年EPS预测至0.85、1.06元（调整前分别为1.00、1.16元），新增23年EPS预测为1.29元，给予公司22年行业平均15倍PE，维持目标价16.22元，维持“增持”评级。 事件：公司发布2021年经营数据，2021年营收约23-24亿，同比增长17.2%-22.3%；归母净利润约3.1-3.3亿，同比下降25.8%-30.3%，主要受20年出让百秋网络部分股权取得一次性收益影响。扣除非经常性损益后的净利润约2.6-2.8亿，同比增长36.7%-47.2%左右。 主品牌经营稳健，新品牌快速成长。主品牌收入10.22亿元，同比+8.9%，直营门店有所增加，加盟渠道明显恢复，此外在唯品会及抖音渠道有所突破；IRO营收5.93亿元，同比+9.3%，其上半年经营受欧洲疫情影响，下半年明显恢复，全年店铺数量与店效同步增长； Laurèl/Ed Hardy及Ed HardyX/SP收入分别为2.46/3.07/1.75亿元，同比高增68.2%/42.8%/432.6%，其中Laurèl在门店数量持续扩张的情况下同店销售也有提升，Ed Hardy在港澳地区收入持续受疫情影响的情况下，积极发展以抖音为主的电商平台，SP继续保持现象级的爆发增长，门店加速扩张的基础上单店表现尤为优异。 22年至今终端销售表现稳健，新品牌将积极拓店。在22Q1消费环境并未明显改善的背景下，公司1-2月整体流水表现较为出色，同时22年Laurèl、IRO、SP都将积极拓店，未来随着各品牌成长壮大，公司有望充分享受多品牌战略下的协同效应。 风险提示：疫情反复影响终端销售情况，拓店进度不及预期