您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。思瑞浦(688536)公司信息更新报告:电源营收高速增长,在研项目布局广泛_【发现报告】
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

思瑞浦(688536)公司信息更新报告:电源营收高速增长,在研项目布局广泛

思瑞浦,6885362022-03-14刘翔开源证券李***
思瑞浦(688536)公司信息更新报告:电源营收高速增长,在研项目布局广泛

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 思瑞浦(688536.SH) 2022年03月14日 投资评级:买入(维持) 日期 2022/3/14 当前股价(元) 621.90 一年最高最低(元) 926.99/326.00 总市值(亿元) 498.99 流通市值(亿元) 267.48 总股本(亿股) 0.80 流通股本(亿股) 0.43 近3个月换手率(%) 64.73 股价走势图 数据来源:聚源 《公司信息更新报告-营业收入超预期,研发费用大幅增长》-2022.1.26 《公司信息更新报告-业绩表现超预期,电源业务高速成长》-2021.10.30 《公司信息更新报告-业绩表现超预期,电源业务高速成长》-2021.8.4 电源营收高速增长,在研项目布局广泛 ——公司信息更新报告 刘翔(分析师) 曹旭辰(联系人) liuxiang2@kysec.cn 证书编号:S0790520070002 caoxuchen@kysec.cn 证书编号:S0790120080019 ⚫ 下游需求高度景气,业绩表现持续优秀 2022年3月13日,公司发布2021年年报,受益于下游需求高度景气,2021年公司营业收入为13.26亿元、同比增长134.06%,归母净利润为4.44亿元、同比增长141.32%。剔除股份支付费用影响后,2021年公司归母净利润为5.87亿元、同比增长180.41%。考虑到2022-2023年股权激励费用较高,我们下调2022-2023年盈利预测并新增2024年盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为5.51/8.56/12.61亿元(2022-2023年原值分别为6.48/9.02亿元),EPS为6.87/10.67/15.71元,当前股价对应PE为90.5/58.3/39.6倍。由于模拟芯片赛道正处国产化替代的快速渗透期,维持“买入”评级。 ⚫ 电源产品线高速成长,技术积累愈发深厚 受益于线性电源、电源监控及马达驱动等产品的大规模放量,2021年电源管理产品线营收达2.98亿元、同比增长1276.27%,且电源产品毛利率从2020年的29.24%提升至50.37%,这意味着公司成功由专精信号链向平台型模拟芯片布局的转型。从技术积累来看,在信号链方面,公司高速数模转换器的输出速率可达125MSPS,CAN收发器可应用于新能源、汽车等领域;在电源管理方面,公司DC/DC可满足通讯、工业和医疗中高压、大电流的需求,热插拔控制器适用于各类继电器控制。 ⚫ 2021年产品矩阵再度扩张,在研项目布局广泛 2021年公司完成16比特高精度模数转换器的研发,数字高压隔离产品获得客户认可,高性能模拟前端(AFE)技术水平得到进一步提升,汽车电子质量管理体系建设已经初步完成。在研项目中,我们注意到公司对高性能MCU、应用于新能源的栅极驱动器、应用通讯的时钟控制器、应用于电动汽车的高精度电池保护、应用于汽车和工控等领域的中速中精度模数转换器均进行了大量的研发投入。 ⚫ 风险提示:上游产能存在持续趋紧的风险;客户拓展速度存在较大不确定性;新产品研发进度存在不确定性。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 566 1,326 2,078 3,071 4,374 YOY(%) 86.6 134.1 56.7 47.7 42.4 归母净利润(百万元) 184 444 551 856 1,261 YOY(%) 158.9 -141.3 24.3 55.2 47.3 毛利率(%) 61.2 60.5 59.1 57.5 57.0 净利率(%) 32.4 33.5 26.5 27.9 28.8 ROE(%) 7.1 14.0 15.0 18.9 21.9 EPS(摊薄/元) 2.29 5.53 6.87 10.67 15.71 P/E(倍) 271.5 112.5 90.5 58.3 39.6 P/B(倍) 19.4 15.7 13.6 11.0 8.7 数据来源:聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%160%2021-032021-072021-11思瑞浦沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附:财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 2629 3222 3680 4585 5817 营业收入 566 1326 2078 3071 4374 现金 1500 297 718 1093 2117 营业成本 220 523 850 1304 1881 应收票据及应收账款 76 264 269 519 603 营业税金及附加 4 10 10 15 22 其他应收款 0 44 25 76 68 营业费用 23 57 98 129 175 预付账款 23 100 92 192 213 管理费用 34 65 108 147 201 存货 71 146 207 335 446 研发费用 123 301 499 676 918 其他流动资产 960 2370 2370 2370 2370 财务费用 -1 -3 -15 -27 -48 非流动资产 35 220 262 308 359 资产减值损失 0 -3 0 0 0 长期投资 0 35 70 105 140 其他收益 2 15 0 0 0 固定资产 19 41 51 63 78 公允价值变动收益 1 1 1 1 1 无形资产 5 16 16 15 14 投资净收益 14 59 19 23 29 其他非流动资产 11 128 126 125 127 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 2664 3442 3943 4894 6176 营业利润 181 446 549 851 1254 流动负债 81 251 250 361 404 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 28 95 105 201 241 利润总额 181 445 549 851 1254 其他流动负债 53 157 145 160 163 所得税 -3 2 -2 -5 -7 非流动负债 9 15 15 15 15 净利润 184 444 551 856 1261 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 9 15 15 15 15 归母净利润 184 444 551 856 1261 负债合计 90 266 265 376 419 EBITDA 145 455 550 848 1237 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 2.29 5.53 6.87 10.67 15.71 股本 80 80 80 80 80 资本公积 2232 2405 2405 2405 2405 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 262 689 1212 2013 3174 成长能力 归属母公司股东权益 2574 3176 3678 4517 5757 营业收入(%) 86.6 134.1 56.7 47.7 42.4 负债和股东权益 2664 3442 3943 4894 6176 营业利润(%) 157.1 146.1 23.2 55.0 47.3 归属于母公司净利润(%) 158.9 -141.3 24.3 55.2 47.3 获利能力 毛利率(%) 61.2 60.5 59.1 57.5 57.0 净利率(%) 32.4 33.5 26.5 27.9 28.8 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 7.1 14.0 15.0 18.9 21.9 经营活动现金流 226 242 505 410 1049 ROIC(%) 5.3 13.6 14.5 18.3 21.0 净利润 184 444 551 856 1261 偿债能力 折旧摊销 9 19 17 24 31 资产负债率(%) 3.4 7.7 6.7 7.7 6.8 财务费用 -1 -3 -15 -27 -48 净负债比率(%) -57.9 -8.6 -19.2 -23.9 -36.5 投资损失 -14 -59 -19 -23 -29 流动比率 32.4 12.8 14.7 12.7 14.4 营运资金变动 18 -317 -28 -418 -165 速动比率 31.3 11.8 13.5 11.2 12.8 其他经营现金流 30 158 -1 -1 -1 营运能力 投资活动现金流 -969 -1447 -39 -45 -52 总资产周转率 0.4 0.4 0.6 0.7 0.8 资本支出 25 53 7 11 16 应收账款周转率 6.4 7.8 7.8 7.8 7.8 长期投资 -958 -1417 -35 -35 -35 应付账款周转率 7.3 8.5 8.5 8.5 8.5 其他投资现金流 -1902 -2811 -67 -69 -71 每股指标(元) 筹资活动现金流 2139 4 -45 11 27 每股收益(最新摊薄) 2.29 5.53 6.87 10.67 15.71 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 2.82 3.01 6.29 5.11 13.07 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 32.08 39.58 45.84 56.30 71.75 普通股增加 20 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 2151 173 0 0 0 P/E 271.5 112.5 90.5 58.3 39.6 其他筹资现金流 -32 -170 -45 11 27 P/B 19.4 15.7 13.6 11.0 8.7 现金净增加额 1396 -1202 420 375 1024 EV/EBITDA 327.5 103.8 85.1 54.8 36.7 数据来源:聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定,开源证券评定此研报的风险等级为R4(中高风险),因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入(Buy) 预计相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform) 预计相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral) 预计相对市

关于我们

发现报告是苏州互方得信息科技有限公司推出的专业研报平台。平台全面覆盖宏观策略、行业分析、公司研究、财报、招股书、定制报告等内容。通过前沿的技术和便捷的产品体验,为金融从业人员、投资者、市场运营等提供信息获取和整合的专业服务。

商务合作、企业采购、机构入驻、报告发布 > 添加微信:hufangde04

联系我们

0512-88971002

hfd04@hufangde.com

中国(江苏)自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区旺墩路269号星座商务广场1幢圆融中心33楼

微信公众号

微信公众号
公众号
小程序
kefu
联系客服
kefu
社群