周报合集：宽信用道阻且长

关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 财新集团旗下公司 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分。 宽信用道阻且长 周报合集｜2022年3月14日 研究部 报告摘要 莫尼塔研究 Sales.list@cebm.com.cn 国内宏观经济摘要 2月新增社融1.19万亿，同比少增5343亿元，社融增速回落至10.2%，较上月回落0.3个百分点，宽信用进程出现波折。1月社融实际上体现了政策的作用，1-2月新增社融合计7.36万亿，同比多增4500亿元，虽然总体实现了同比多增，但增幅依旧偏低，这与2019年社融的走势较为类似，1月天量之后2月回落明显，但今年1-2月合并的表现更差。目前社融总量不稳，结构更不佳，宽信用的实现需要宽货币的推动，3月仍有宽货币的窗口期，在政策发力靠前的情况下可以对宽货币抱有期待。 目前宽货币已经率先出击，资金供给约束打开，但信用需求仍存在限制，地产遇冷使地产-基建链条的循环受阻，居民、非金融企业和地方政府加杠杆的能力都受到制约，以影子银行和隐性债务为代表的融资渠道受到严格监管，融资渠道的创新体现出开正门堵偏门的特点，开始以碳减排工具等结构性货币工具和地方政府专项债为手段推动信用扩张。种种约束下，本轮宽信用周期社融可能也是小步前进，下行有托底，但上行缺弹性。 海外宏观摘要 股市：上周全球市场较为动荡，宏观环境不稳定导致各市场股市表现分化。一方面，俄乌冲突持续升级蔓延，地缘政治风险不稳定性仍然较高。另一方面，美联储货币政策或不如市场预期鹰派，而欧央行反而鹰于市场预期。 债市：债市方面，俄乌冲突叠加央行收紧货币政策导致发达国家债券收益率大幅上行，尤其是德国。十年美债收益率上行26bp，最终收于2%，2-10年期美债期限溢价基本持平，小幅上行1bp至0.25%；德国国债收益率再次大幅上行，上升26bp，最终收于0.21%，日本十年国债收益率基本在0.18%-0.2%间运行。 外汇：地缘冲突导致全球开启risk-off模式，避险属性较高的货币持续升值。美元指数大幅上涨0.62%，最终收于99.12。非美货币兑美元均持续贬值，澳元收跌1.14%，欧元小幅下跌0.19%，日元兑美元贬值2.14%，英镑持续贬值，达1.5%，人民币小幅下跌0.32%。 商品：俄乌冲突对商品的推动有所减缓，整体大宗商品大幅下挫，同时，避险需求推升贵金属价格的上涨。黄金收涨1.72%，收于1978.7美元左右，白银出现大幅拉升，收涨2.01%，收于25.66美元/盎司。LME铜大幅下跌，收跌4.71%，收于10101美元，美原油跌破120美元，跌幅高达5.14%，最终收于109.09美元。前期由于地缘风险导致的商品暴涨，近期市场情绪有所回稳，大宗商品整体波动较大。 莫尼塔研究 CEBM Group 周报合集 财新集团旗下公司 2 2022年3月14日 目录 一、 宏观经济周报：宽信用道阻且长 ....................................................................................................................... 6 二、 海外宏观周报：美联储议息会议来袭，地缘冲突持续升级 ........................................................................... 10 三、 电子行业周报：苹果春季新品发布 ................................................................................................................. 13 四、 计算机行业周报：农业部发布《“十四五”全国农业农村信息化发展规划》 ................................................. 16 五、商贸零售行业周报：京东发布四季度财报，整体业绩喜忧参半 .......................................................................... 2 六、光伏行业周报：硅料延续小幅上涨，符合预期..................................................................................................... 5 七、先进制造锂电行业周报：2月新能源车销量同比大幅增长，环比降幅小于往年 .............................................. 17 八、医药生物行业周报：医学影像行业情况 .............................................................................................................. 24 nXkXkWaZnWcZmVoOzRmNrR7N9R7NoMpPmOnPjMoOnOjMrQmQ7NqRtONZmRxOvPsPsN莫尼塔研究 CEBM Group 周报合集 财新集团旗下公司 3 2022年3月14日 图表目录 图表 1：2月社融增速回落 ........................................................................ 6 图表 2：2月企业和政府债券支撑社融 .............................................................. 6 图表 3：前五轮宽信用周期复盘 .................................................................... 7 图表 4：社融先于企业中长期贷款回升 .............................................................. 7 图表 5：高频数据跟踪 ............................................................................ 9 图表 6：大类资产高频数据跟踪 ................................................................... 10 图表 7：美股大幅下挫 ........................................................................... 11 图表 8：欧洲股市有所反弹 ....................................................................... 11 图表 9：亚洲市场持续下跌 ....................................................................... 11 图表10：新兴市场大幅下跌 ...................................................................... 11 图表11：发达国家债券收益率情况 ................................................................ 12 图表12：美债期限利差小幅扩大 .................................................................. 12 图表13：美元指数大幅上涨 ...................................................................... 12 图表14：上周欧元大幅下挫 ...................................................................... 12 图表15：金银价格大幅上涨 ...................................................................... 13 图表16：商品开始回落 .......................................................................... 13 图表17：申万一级行业涨跌幅一览 ................................................................ 14 图表18：电子二级行业板块涨跌幅一览 ............................................................ 14 图表19：电子三级行业板块涨跌幅一览 ............................................................ 14 图表20：电子行业个股涨跌幅一览 ................................................................ 15 图表21：A股申万一级全板块一周表现 ............................................................. 16 图表22：计算机概念板块一周表现 ................................................................ 17 图表23：计算机重点个股涨跌幅 .................................................................. 17 图表24：计算机板块个股涨前十 .................................................................. 17 图表25：计算机板块个股跌前十 .................................................................. 17 图表26：全行业周涨跌幅对比 ..................................................................... 3 图表27：本周商贸零售指数下跌4.11个百分点 ...................................................... 3 图表28：本周商贸零售指数跑赢沪深30