铜月报：市场风险情绪承压，铜价表现反复

2月数据中，欧元区制造业PMI回落0.3个百分点至58.4，英国制造业PMI持平于57.3；美国ISM制造业PMI回落1.2个百分点至2021年以来新低，美国制造业分项数据显示，供应的瓶颈仍没有缓和，物价反弹，产出下滑；而在需求端新订单指数回落，需求疲软迹象出现。制造业的高位回落提前反应总需求的高位见顶，虽然仍需时间来观察，但长期来看，这种弱预期并不支持铜价持续的上行，且战争与对峙的持续可能加快下滑的速度。中国制造业PMI环比提升0.1个百分点至50.2%，继续位于荣枯线上方，进一步反映了制造业的企稳态势。从数据来看，需求端得到一定程度改善，但稳增长压力仍然显著。三大经济体PMI三大经济体CPI3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,000303540455055606570中国PMI美国PMI欧元区PMILME铜4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,000(2)(1)012345678中国CPI美国CPI欧元区CPILME铜中国尚未形成明显的通胀环境，甚至有一定通缩的压力。1月CPI同比进一步回落至0.9%较上月下滑的0.6个百分点中，非食品消费品贡献了0.1个百分点。PPI环比进一步回落，高基数和低新增带动PPI同比进一步回落至9.1%较上月下滑的1.2个百分点中，上中游原材料价格拖累了1.5个百分点，而电力价格抬振了0.2个百分点。CPI与PPI剪刀差进一步收敛，在疫情扰动与金融周期下行背景下，稳增长压力相对较大。美国1月CPI继续处于爆表状态，录得7.5%，核心CPI也继续升至6%，爆表的CPI或使得美联储不得不重新审视加息前景，因此我认为宏观环境的缓和是短暂

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