电力设备及新能源行业EV观察系列2月欧洲新能源车销量：二月销量小幅回升，渗透率持续推进

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] EV观察系列2月欧洲新能源车销量 二月销量小幅回升，渗透率持续推进 2022年03月13日 [Table_Summary]  二月销量小幅回升，渗透率持续推进。欧洲新能源车销量，主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。从2022年2月份销量情况来看，除挪威外，各国同比呈现不同幅度增长。从渗透率来看，主要国家2022年2月渗透率皆持续提升。根据目前已有的2月的7个主要车市的销量，结合主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约78%，预计欧洲2022年新能源车2月份销量近20.26万辆，同比增长30%。未来预计欧洲乘用车将维持在1500万辆的基础上稳步提升，结合新能源车渗透率持续上行，预计2025年700万辆，4年CAGR达32%，2025年新能源渗透率超50%。  政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，早在去年10月，我们已先于市场提示，若根据《2030年气候目标计划》分解到道路运输方面的部分，2030年碳排放量降幅有可能上调至55-60%，目前，欧盟委员会正式提议，将2030年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束内燃机时代，目前法案将在未来数月于成员国与欧洲议会谈判。若法案通过，以此法案为基础，2021年全年欧洲地区纯电新能车渗透率仅为10.59%，而在2025/2030/2035年，欧洲纯电新能车渗透率预计将达35%/65%/100%；自欧洲确定碳排放目标，2020年以来，欧洲渗透率正在经历跃 迁 ，2021年 四 季 度 不 断 跃 迁 ，Q1-Q4分 别 实 现 新 能 源 车 渗 透 率14.77%/16.87%/20.40%/39.35%，同比分别增长7.27Pcts/8.47Pcts/9.7 Pcts/18.95Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局，未来欧洲的新能源车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期，群雄逐鹿格局将加速形成，为欧洲电动化长期快速发展提供坚实保障。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。  投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。  风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 邓永康 执业证号： S0100521100006 电话： 021-60876734 邮箱： dengyongkang@mszq.com 研究助理： 李京波 执业证号： S0100121020004 电话： 021-60876734 邮箱： lijingbo@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1. EV观察系列11月欧洲车新能源车销量：芯片阴霾逐渐散去，欧洲电动化不断前行 2. EV观察系列11月国内新能源车销量：11月新能源车销量环比大增，LFP装车量继续领跑 行业动态报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 二月销量小幅回升，渗透率持续推进 ........................................................................................................................ 3 2 政策奠定高增长，车企引领大方向 ........................................................................................................................... 6 2.1 主要国家政策不息，电动化进程持续推进 .................................................................................................................................... 6 2.2 车企电动化战略频亮剑，群雄逐鹿格局加速形成 ..................................................................................................................... 11 3 投资建议 .............................................................................................................................................................. 15 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 插图目录 .................................................................................................................................................................. 18 表格目录 .................................................................................................................................................................. 18 dVgVkW8Y9UjZhYcZiZaQ9R7NmOqQpNsQkPnNnOkPmNqM8OoPrQuOqQyRvPqMrP行业动态报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 二月销量小幅回升，渗透率持续推进 新能源销量触底反弹，同比小幅增加。2021年以来，各国疫苗接种加速、经济复苏背景下，消费者对经济回暖的信心也大幅提升。欧洲新能源销量在经历一月的销售淡季后，在二月触底反弹，除英国外，欧洲主要市场新能源销量有所回升。2月德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、荷兰、瑞典新能源车销量分别达到5.0、1.5、2.3、1.5、0.6、0.7、0.5、1.1万辆，合计达到15.8万辆，合计同比增长37%，环比增长9.83%。其中德国、法国、意大利环比增速均超过25%，反弹势头强劲。同比来看，除挪威同比下降17%外，其余各国销量均同比上涨，其中英国、西班牙同比涨幅超过100%。 图1：欧洲主要车市2022年2月汽车销量情况（辆） 资料来源：Markline，民生证券研究院 欧洲主要车市新能源车同比保持增长趋势，环比回升，逐渐走出淡季。欧洲新能源车销量，主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。从2022年2月份来看，车市逐渐走出传统淡季，缺芯影响程度逐渐减弱，从数据来看，欧洲主要国家环比均有回升。 图2：欧洲部分国家2022年2月新能源车销量情况（含BEV和PHEV） 图3：欧洲部分国家2022年2月新能源车销量同环比情况（含BEV和PHEV） 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 -60%-40%-20%0%20%050,000100,000150,000200,000250,000德国英国法国挪威瑞典意大利荷兰总乘用车销量同比环比0%20%40%60%80%100%0100002000030000400005000060000德国英国法国意大利西班牙挪威瑞典荷兰销量（辆）22年2月渗透率-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%德国英国法国意大利西班牙挪威荷兰瑞典同比环比 行业动态报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 欧洲2月新能源车预计销量20.26万辆，同比增长30%。从欧洲整体销量来看，根据EV sales数据，欧洲2022年1月新能源车销量为15.6万辆，同比增长39%。根据目前已有的2月7个主要车市的销量，结合主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约78%，预计欧洲2022年新能源车2月份销量近20.26万辆，同比增长30%。 图4：欧洲新能源车月度销量情况（万辆） 资料来源：EV sales，民生证券研究院 渗透率持续高增长。从渗透率来看，欧洲各国2月渗透率同比环比继续增长。同比方面，主要国家2022年2月渗透率皆略有上升；环比方面，欧洲各主要国家稳中有进，德国、英国、法国、意大利渗透率环比分别增长3.23Pct、5.19Pct、2.43Pct、5.34Pct。 图5：欧洲新能源车渗透率同比数据 图6：欧洲新能源车渗透率环比数据 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院 占比来看，纯电销量2022年2月快速上升，销量达到9.3万辆，环比增长17.34%，同比增长54.1%，纯电销量占新能源销量比例达到58.7%，其中，德国、法国纯电销量快速增加。 0%10%20%30%40%50%60%051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020销量2021销量2022销量2022同比2022环比0%20%40%60%80%100%德国英国法国意大利西班牙挪威瑞典荷兰2021年2月渗透率2022年2月渗透率0%20%40%60%80%100%德国英国法国意大利西班牙挪威瑞典荷兰2022年1月渗透率2022年2月渗透率 行业动态报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图7：欧洲地区分季度纯电和插混占比 资料来源：ACEA，民生证券研究院 2021年销量至2