非银金融行业周观点：市场艰难时期，更要坚守主线清晰与逻辑明确的标的

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 非银行金融行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 两会代表提交资本市场发展建议，A股市场体系与交易制度有望不断完善。全国两会代表委员代表们针对资本市场改革提交了许多高质量建议。1）合理界定证券发行中介机构责任，提高资本市场信息披露质量以保护投资者合法权益，促进资本市场稳健发展；2）优化股票发行定价制度，扩展询价对象，引入更多专业性强的机构与资深个人投资者参与新股定价，进一步突出询价制度信息挖掘与价值发现功能；3）降低科创板投资门槛，向创业板看齐，这不仅利于科创板市场交易活跃，也利于主板、创业板和科创板的均衡发展。在全面注册制改革的大背景下，A股多层次资本市场体系与交易制度有望不断发展与完善，在提升市场价值发现功能与有效性的同时，更好地满足投资者多元化的投资需求。 ⚫ 两会代表对北交所改革积极建言献策，北交所改革有望进入快车道。两会期间代表、委员就北交所改革提交了众多建议和提案。1）建议构建北交所和新三板公司信用债发行与交易制度规则体系，在北交所、新三板适时推出公司债产品；2）建议从优化申购模式、引入增量资金、创新交易机制和明确公众公司法律地位等四个方面进一步提升北交所服务创新型中小企业的能力；3）建议北交所加快引入做市商、实施混合交易制度，增强市场交易功能，改善市场流动性，打通与新三板市场的制度联动，为中小企业提供全周期发展的特色交易制度；4）建议在北交所试行‘T+0’交易制度，有助于防范北交所市场风险，稳定市场运行，促进北交所市场发展。北交所改革无疑是今年资本市场改革的重点领域，两会提出的建议一定程度上为改革指明了方向，有助于促进北交所真正成为A股市场的重要一极。 ⚫ 2月寿险边际有所好转，车险增长确定性进一步夯实。1）寿险业务前2月累计增速上，人保（26.4%）>新华（5.2%）>太保（2.3%）>国寿（-3.1%），其中2月单月增速表现均呈现边际好转，太保（14.9%）>新华（11.1%）>人保（5.7%）>国寿（-3.1%），我们认为去年1月新旧重疾切换带来的高基数压力正逐步缓解，部分险企已实现较为可观的单月增长表现，后续仍需进一步关注新单业务推进节奏；2）财险业务前2月维持增长态势，累计增速表现上，太保（15.7%）>人保（13.6%），但2月边际来看，太保（22.5%）>人保（13.4%），太保体现出更为强劲的增长势头。从人保财险分业务来看，车险维持15%左右的增速，增长确定性进一步夯实。 ⚫ 多元金融方面，A股推荐高空作业平台(AWP)租赁商龙头华铁应急(603300，买入)；港股推荐融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)、亚太飞机租赁龙头中银航空租赁(02588，增持)、亚太交易所龙头香港交易所(00388，增持)。 ⚫ 券商方面，资本市场政策利好与制度创新仍是当前影响板块的主旋律，很大程度上为板块提供了重要支撑，维持行业看好评级。在当前市场艰难时期，更要坚守主线清晰且逻辑明确的低估值价值龙头，仍然首推衍生品主线，推荐中信证券(600030，增持)、华泰证券(601688，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)。 ⚫ 保险方面，队伍清虚下的规模探底逐步形成，留存下的队伍产能有所提升，开门红有望逐步开启；财险拐点已至，期待保费与COR的同步改善；权益市场展望乐观，投资上限放开更添向上弹性。看好积极推动改革，以科技赋能与交叉销售提升产能的大型险企，维持行业看好评级。后续建议关注中国平安(601318，买入)、中国太保(601601，未评级)、友邦保险(01299，未评级)。 风险提示 ⚫ 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严； ⚫ 长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2022年03月13日 孙嘉赓 021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 陶圣禹 021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070002 香港证监会牌照：BQK280 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 市场艰难时期，更要坚守主线清晰与逻辑明确的标的 ——非银金融行业周观点 看好（维持） 政府工作报告奠定流动性充裕基础，主板注册制改革已蓄势待发：——非银金融行业周观点 2022-03-06 攻守兼备，建议继续关注主线清晰的低估值龙头标的：——非银金融行业周观点 2022-02-27 建议积极布局具备高配置价值的低估值优质非银标的：——非银金融行业周观点 2022-02-20 非银行金融行业行业周报 —— 市场艰难时期，更要坚守主线清晰与逻辑明确的标的 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 一周数据回顾 .......................................................................................... 4 1.1. 行情数据 ................................................................................................................ 4 1.2. 市场数据 ................................................................................................................ 5 1.3. 基金市场数据 ......................................................................................................... 7 2. 行业动态 ............................................................................................... 11 3. 公司公告 ............................................................................................... 11 4. 投资建议 ............................................................................................... 12 5. 风险提示 ............................................................................................... 12 非银行金融行业行业周报 —— 市场艰难时期，更要坚守主线清晰与逻辑明确的标的 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2022/03/11） ............................................................... 4 图2：本周日均股基成交额及换手率............................................................................................. 6 图3：两融余额及环比增速 ........................................................................................................... 6 图4：股票质押参考市值及环比增速............................................................................................. 6 图5：股票承销金额及环比 ........................................................................................................... 6 图6：债券承销金额及环比 ........................................................................................................... 7 图7：IPO过会情况 ...................................................................................................................... 7 图8：股票/混合/债券型基金AUM数量及占比 ............................................................................. 7 图9：股票/混合/债券型基金AUM份额及占比 ............................................................................. 8 图10：股票/混合/债券型基金AUM资产净值及占比 .................................................................... 8 图11：股票型基金净申购（认购）份额 ....................................................................................... 8 图12：混合型基金净申购（认购）份额 ....................................................................................... 8 图13：债券型基金净申购（认购）份额 ....................................................................................... 9 图14：货币市场型基金净申购（认购）份额 ................................................................................ 9 图15：股票型基金发行份额及只数（截至2022/03/11） ............................................................. 9 图16：混合型基金发行份额及只数（截至2022/03/11） .......................................................